D18：净利率

一、概念

用个人利润表类比公司利润表来理解

每个月，我们领到的工资扣除一系列支出和税之后，剩下来的钱，是不是越多越好！

公司也是如此，扣除所有成本、费用和企业所得税后的净利润，越高越好！

用净利润除以营业收入，就是今天要学习的指标“净利率”。

一家企业的净利率越高，说明在从营业收入到利润的转化过程中损耗较少，也就是有更多的收入可以转化为盈利。

净利率=净利润/营业收入，越大越好！

二、实例计算

五家公司比较

净利率普遍不高，其它指标表现不佳的南京新百净利率领先。小于2%的只有重庆百货

三、判断指标

从大学刚出来那会，普通人是相当不易的，领到的工资非常少，去除房租、交通、吃饭等生活必须后，剩不了多少钱，但理论上最基本的要求是：剩下来的钱至少要能够维持下个月的基本生活所需，否则这份工作无法持久。

经营一家公司肯定比个人生活要复杂的多，企业家们实属不易。

但无论如何也要满足最低要求：

净利率>资金成本，即报酬>成本。

一般公司从银行贷款，利息都大于2%，因此：

MJ老师总结：净利率至少>2%的公司才值得投资，当然，净利率越高越好！

四、贵州茅台的独孤九剑

D18：净利率

独孤九剑融汇了三大财报，把几个重点都拎了出来，每家公司，大家可以尝试把这些指标找出来，试着画一画。全部学完总复习的时候，这些指标之间的关系我们会一起梳理，把三张报表串起来。给你一双慧眼，快速读懂每家公司财报要点。

D18：净利率

上面是完整的行业利润指标统计，我们在看相关公司的时候，可以参考下MJ老师总结的标准，判断手中的企业，处于行业什么地位。

五、同行分析实例

对比“乳制品”行业两家公司，光从净利率指标上看，这两家公司都满足基本要求，即“净利率>2%”，而且“皇氏集团”的指标要更亮眼一些。

但，看财报不能单看一个指标，要三张报表结合起来看，下面仅摘取学过的部分指标，就可以看出一二：

D18：净利率 D18：净利率

虽然，在“盈利能力”上“皇氏集团”貌似更胜一筹，但最关键的“现金流”，“皇氏集团”差距很大，作为一家烧钱的乳制品公司，现金流逐年递减，不是一件好事！

而“伊利股份”完全不同，翻桌率非常高，经营能力很棒，伴随着手上的钱也越来越多，是一家非常健康的企业！

六、净利率和毛利率的关系

思考一下，净利率和毛利率是成正比的吗？会不会毛利越高、净利也越高呢？

一起看看“博士眼镜”的情况，眼镜行业被大家称为“暴利行业”，以下是“博士眼镜”2012年~2016年的五年财报：

“博士眼镜”毛利率超高的，连续5年都在70%以上，但从上表中我们看到，它的“净利率”却少的可怜，不到10%。这是为什么呢？原来，“博士眼镜”的销售费用太高了：

近五年“销售费用”占“营业收入”的比例，统计如下：

最近这五年，“博士眼镜”的销售费用呈现逐年上升趋势，高达1.31亿、1.62亿、1.84亿、2.02亿、2.24亿，分别占营收比重为48.3%、49.7%、51.0%、53.8%、53.9%，这么高的销售费用吞掉了它毛利的大部分。因此“博士眼镜”只有不足10%的“净利率”也就不足为奇了。

再回头看看美女“贵州茅台”的“盈利指标”和“现金流”：

总结“贵州茅台”的优秀之处有：

1、五年“毛利率”都超过90%------>是门好生意；

2、五年“净利率”也基本在逆天的50%左右------>税后赚钱！

3、“经营安全边际率”>60%------>有很大空间可以抵抗市场波动风险；

4、手上现金非常多，2016年高达59.2%------>现金流充沛。

D18：净利率

原来优秀的公司财报长这样的。数据说明“贵州茅台”真是一门非常非常好的生意，在销售中也掌握绝对的主动权，这种企业真是不能再棒了！如果股灾来，茅台股价打7折？请问各位会不会买？——不能太冲动，还是要回去先看下它的财报是不是有变化？

前几天学习的四个指标都各自占比20%，今天的“净利率”和明天的EPS仅占比10%哦，大家注意权重比例。

思考：我们判断一家公司做的是不是一门好生意，应该看“净利”还是“毛利”呢？为什么？

应该看毛利，毛利产品本身的盈利能力，也就是内功，如果毛利很低那就是硬伤，所以在判断指标中的权重是20%，净利的权重10%