D18:净利率

一. 概念

个人，每个月，我们领到的工资扣除一系列支出和税之后，剩下来的钱，是不是越多越好！

公司也是如此，扣除所有成本、费用和企业所得税后的净利润，越高越好！

用净利润除以营业收入，就是今天要学习的指标“净利率”。

一家企业的净利率越高，说明在从营业收入到利润的转化过程中损耗较少，也就是有更多的收入可以转化为盈利。

净利率 = 净利润 / 营业收入；越大越好！

二. 实例计算

以“永辉超市”为例，计算2016年的“净利率”：

2016年，“净利润”为14.975亿；“营业收入”为492.32亿；

净利率 = 净利润 / 营业收入 = 14.98 / 492.3 = 3%，与财报说数据差不多。

三. 判断指标

净利率 > 资金成本，即报酬 > 成本；

一般公司从银行贷款，利息都大于2%，因此：

MJ老师总结：净利率 至少要 > 2%的公司才值得投资，当然，净利率越高越好！

四. 贵州茅台的独孤九剑

五. 同行分析实例

对比“乳制品”行业两家公司，光从净利率指标上看，这两家公司都满足基本要求，即“净利率> 2%”,而且“皇氏集团”的指标更亮眼一些。

但，看财报不能单看一个指标，要三张报表结合起来看，下面仅摘取学过的部分指标，就可以看出一二：

虽然，在“盈利能力”上“皇氏集团”貌似更胜一筹，但最关键的“现金流”，“皇氏集团”差距很大，作为一家烧钱的乳制品公司，现金流逐年递减，不是一件好事！

而“伊利股份”完全不同，翻桌率很高，经营能力非常棒，伴随着手上的钱也越来越多，是一家非常健康的企业。

六. 净利率和毛利率的关系

思考一下，净利率和毛利率是成正比的吗 ？会不会毛利越高，净利也越高呢 ?

一起看看“博士眼镜”的情况，眼镜行业被大家称为“暴利行业”，以下是“博士眼镜”2012年~2016年的五年财报：

“博士眼镜”毛利率超高的，连续5年都在70%以上，但从上表中我们看到，它的“净利率”却少的可怜，不到10%。这是为什么呢 ？原来，“博士眼镜”的销售费用太高了：

近5年，“销售费用”占“营业收入”的比例，统计如下：

最近5年，“博士眼镜”的销售费用呈现逐年上升趋势，高达2亿，每年分别占营收比重为48.3%，49.7%、51%、53.8%、53.9%，这么高的销售费用吞掉了它毛利的大部分。因此，“博士眼镜”只有不足10%的“净利率”也就不足为奇了。

再回头看看，美女“贵州茅台”的“盈利指标”和“现金流”：

总结茅台的优秀之处：

1. 五年毛利率都超过90%-------->是一门好生意；

2. 五年净利率也基本在50%左右------->税后赚钱；

3. “经营安全边际率” > 60% ----->有很大空间可以抵抗市场波动风险；

5. 手上现金非常多，2016年高达59.2%------>现金流充沛；

原来优秀的公司财报都长这样的；

盈利能力中的各个指标占比：

七. 思考

我们判断一家公司做的是不是一门好生意，应该看“净利”还是“毛利”呢 ？为什么 ？

应该看毛利，毛利率高，说明这门生意甚至这个行业具有赚钱的潜力，说明方向是对的；

营业收入减去各种费用支出，才得到净利润；所以净利润受两方面的影响：营业收入和费用支出之和，体现的是公司的经营能力，并不能直观体现是不是一门好生意；

晓燕老师答：应该看毛利，因为净利在利润表的最下面，会受到前面红白包、其他收入/支出的干扰，所以，判断一家公司做的是不是一门好生意，首先看毛利。