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线下商超“一哥”大润发的未来“落定”，“答案”不是苏宁，而是阿里巴巴。
高鑫零售（06808）今日发布公告称，淘宝中国控股有限公司拟收购高鑫零售26.02%权益，总价16，131,825,541 港元，同时，购买吉鑫待售股份19.90%），总价 6,293,315,626 港元。合计224亿港币。
高鑫零售在中国大陆市场运营大润发、欧尚总计446家大卖场门店。其中，大润发占绝大部分门店数，其于全国大卖场市场份额比重超过14%。
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逻辑
大润发一直在寻求线上合作伙伴。
对于此笔交易达成原因，以及合作可能产生的价值，《商业观察家》认为，可能主要基于以下三方面。
一、高鑫零售资产“变脸”风险相对较小。
高鑫零售目前的门店，超过30%为自持物业门店，这部分物业大多位于三线市场，随着城市化发展，这些物业目前都处于三线市场较好地段，因此，高鑫零售经营的弹性相对比较大。
在租赁物业一块，由于进入中国大陆市场相对较晚，及拓店高峰期相对“靠后”。高鑫零售的租赁物业换约期相对还有更长时间。
二、融合新模式
判断一笔投资是否是好交易，一定基于双方合作之后是否有“增量价值”产生。能否为双方带来提升和提供现实可执行的成长路径。
当下市场，大润发缺什么？线上流量、技术能力。
阿里巴巴有线上流量，有技术能力。其向线下要发展空间面临的难点则是，线下运营能力、核心地段物业资源储备（线下流量），以及供应链基础。
因此，从目前情况看，双方是有较大互补基础的，主要在两方面有可能创造增量价值。
1、融合流量平台
这是双方合作最有可能创造的增量空间。
首先是“天猫下凡”。
举个简单例子，阿里巴巴2017年双十一，在线下商圈做了50多家快闪店，分别跟不同经营主体谈。但如果跟高鑫零售有合作关系，那么就有可能一次性地将快闪店引入446家高鑫零售门店。
高鑫零售的线下门店面积很大，平均每店的建筑面积超过2.7万平米。因此，天猫平台上“广阔的”商家资源，通过阿里与大润发的合作，如未来在卖场体验性上有所建树，理论上，可以更好让“天猫商家下凡”。进而，阿里可以通过大润发向三线市场做大渗透率。
当下市场，电商在一二线城市拥有较高市场渗透率，但在三线，及以下市场则相对不足。
而据高鑫零售2017年中报，其门店约8%位于一线城市，17%位于二线城市，45%位于三线城市，22%位于四线城市。8%位于五线城市。
其次，高频特性。
高鑫零售经营商品为商超品类，快消品、生鲜等。
这块业务是消费者日常生活必须，是高频业务。高频即“入口”，但也意味着每单低毛利润。
第三，关于线上线下流量融合的另一价值，则基于核心物业的稀缺性。
中国城市化进程正在变慢，所以，有价值的增量物业供给正在减少。像阿里旗下盒马鲜生这样线上线下一体化业态，主要价值是，增加基于门店发货的线上业务形成了销售增量，能实现更小门店营业面积创造更大销售额，因此，在未来竞争中，通过线上线下流量闭环经营，盒马将可能拥有线上、线下两个获客来源，在获客成本端可能产生优势。同时，盒马也能通过技术手段实现门店货架、采购等的数字化管理。
但这些价值要最大化、最终实现，有一大前提。即盒马鲜生在线下门店一块需要具备连锁化快速复制能力。
因此，高鑫零售当下已开的446家门店和78家储备物业是一笔“资源”。
另一方面则是，盒马需要提升连锁标准化能力和降低复制、投入成本。当下市场，改造一家门店所需要的投资可能是开设一家新店所需投资的三分之一。因为这涉及到设备投入，员工团队、员工训练等等。
因此，盒马可能需要一家全国性零售商来帮其训练线下员工，建立标准化、连锁化流程，进而快速复制市场。
《商业观察家》认为，阿里巴巴与大润发最重要的一个合作项目将是盒马鲜生。大润发可能“承接”盒马鲜生全国主要区域市场的拓店计划，或改造高鑫零售既有门店，或由大润发布新店开拓“主干”市场。
最后，是会员和线上流量基础。
大润发拥有几千万活跃度不错的储值卡会员，如果有一个更好的底层技术架构，以及接入阿里现有庞大的生态链（打通会员），那么这些会员的转化效果将可能是惊人的。
阿里（手机淘宝）现有5亿左右的线上活跃用户，则可以帮助大润发做大每家门店几公里范围内的市场渗透率。尤其是在一二线市场（线上渗透率较高），物业租金很高。因此，通过线上线下融合方式（线上线下两个获客来源），以及在阿里平台开设旗舰店等方式，大润发相比过去有发力这些市场的更好“抓手”。可以让大润发进入更多“新市场”。
2、融合供应链
供应链的融合将可能是阿里、高鑫零售合作的另一大看点。
大润发的强势品类是快消品。
大润发董事长黄明端曾跟《商业观察家》说，如果线上线下在生活必需品上打价格战，大润发每单商品亏损一元的话，竞争对手可能会亏2元。
不论描述是否准确，大润发快消品的供应链能力在市场上还是有口皆碑的。
如果高鑫零售1000多亿元销售体量（包括生鲜 ）、现有成熟的仓配体系、供应链能力与阿里线上平台结合，那么，可能会对市场形成较大压迫性。对上游形成更好的议价能力。
三、夯实华东。
高鑫零售的446家门店中，华东区域市场占比41%。
阿里早前在华东市场，则布局了盒马，投资了联华超市、三江购物、银泰百货、东方股份。
不论是“特色小镇”的建设大潮，还是“田园综合体”的政策利好，作为地方政府、开发商机构、运营机构、金融投资机构等，一定想在铺天盖地的媒体报道和纷繁复杂的观点研究中“拨开迷雾”。
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