本文内容来自于12月1日一块链习第一期「CAVI加密资产价值投资课」的助教分享会。
分享者是巫鹏飞，tangle capital 联合创始人，区块链天使投资人，十年咨询行业经验，多家世界500强公司战略咨询顾问。
感谢一块链习的邀请，今天很高兴和大家分享。
之所以会有今天这个话题，很重要的原因是，课程班长和我沟通，说我们很多用户在区块链行业寒冬来临的时刻遇到一个困惑，就是到底该何去何从，是否还需要继续？该怎样继续？
这就是我今天要分享的话题——熊市的最佳入场方式：定投。
先说下什么是定投，然后讲讲为什么要定投，定投适合什么样的人群，然后介绍定投操作的核心四要素，最后讲一讲定投的常见误区。
什么是定投？
我大致看了下，上毅哥这门课的同学对加密资产投资的认知、甚至是对广义上讲的投资的认知应该是参差不齐的，在当前这种大形势下，个人并不推荐投资新手盲目在币圈进行投资，因为基本就是走个给庄家送钱的流程而已。
定投作为一种上手简单且具有诸多优势的投资方式，比较适合价值投资新手，而老手甚至是专业投资人也可以将其作为一种资产配置的工具。
这里我们所说的定投指的是定期定额买入特定标的的投资方式——每隔一段时间，以固定的金额买入同一种加密资产或者组合。
这么看来定投应该很容易，事实上并不是。以我身边的朋友为例子，去年年初，跟我一起定投的小伙伴大概有二三十个人，都是现实里认识的，每个人按月投几千块到几万块不等，跟买基金差不多。
那时大家热情都很高，因为也的确赶上了行情，9.4事件后，当时比特币价格暴跌20%多，EOS跌幅达40%，就有一部分人担心政策风险放弃了。
今年二三月份时比特币大幅滑落，又一部分人放弃了，到上个月，Lbank交易所那边想做定投社区，问我身边还有多少人在定投的时候，我特意问了一圈，发现就我和另一个哥们还在坚持。
他跟我不一样的是他一直没止盈，到现在投了大概23万，目前净现值超过30万，年化收益率依然有接近17%。
另外，有个小数据：“20%的人能坚持定投1年，10%能坚持3年，5%能坚持5年，1%能坚持10年。”那其他的64%呢？他们不到1年就离开了。
大多数人定投失败的原因有以下几种：
（1）需要用钱，被迫停止定投，李笑来有句话说的不错，这钱最好是判死刑的钱，几年之内用不上。
（2）有浮亏，对初期亏损没有心理准备
（3）不停调整投资组合，总想买到最好的
（4）不止盈
所以不要看不起定投，在每个月的同一天，花同样多的钱买同样的东西，就这么一件简单的事情，能坚持下来的却只有极少数人。
那为什么要定投？
首先，我们并不是像传统经济学教材里所说的那样，是理性人，恰恰相反，从认知心理学的角度来看，绝大多数人在投资中因认知偏差犯的错误多如牛毛，很多看起来完全不是理性人该有的行为。
比如看到很多人买啥你也跟着买啥，这叫羊群行为；一顿操作猛如虎，一看币价两毛五，这叫盲目自信；
再比如明明自己建立了一个投资组合，不关心组合内各资产的相关性能否分散风险，却天天关心里面单个资产的上下波动等等，这就是犯了狭隘框架的错误。
给谷歌员工讲授金融学课程的马尔基尔常说：时间是你的朋友，而时机不是。定投的本质，其实是在判断对大趋势的前提下，减少个人因认知偏差而犯错的机会，依靠时间利用较小的成本和风险来博取相对较大的收益。
除了减少犯错机会，定投的好处有以下几点：
1. 分散成本和风险
对于绝大多数人而言，其实是无法判断什么时间是好的买入时机的，采用定投策略，则可以无视时机，选好投资标的后，便可按期买入。
因为是在不同时间分批买入的，买入的成本随行情变化，长期下来，能起到均摊成本，分散风险的作用。
举个例子来对比一下定投和单笔买入的情况：
在一个下跌的行情中，通过定投能大幅降低持有成本，实际的持有成本为15.79元，低于3次买入价的平均值18.33元（55/3元），定投的作用在这种情况下体现的非常明显，这也是为什么特别推荐熊市入场定投的原因。
2. 强制储蓄，聚少成多
定投可以根据自身的情况，选择每次定投的金额和数量，哪怕是每次100元也行，即使出现亏损，也不至于影响的正常生活和工作。
注意不要一时贪图方便或即时满足，单次大金额买入甚至一把梭。由于数字货币的价格波动是没有涨跌幅限制的，所以如果一次性买入过多，价格出现大的下滑，新手容易心态失衡。
每个月定期投资一个较小的比例，长期坚持不仅达到集少成多的效果，还有复利效应。
我个人建议这个比例不要超过每月可支配投资资产的30%。当然只是一个建议值，可以自身的情况而定。
原则上不要影响生活质量，当做一种变相的储蓄。越年轻越没负担，这个比例可以越高，随着自己对数字货币的熟悉程度及财富状况的变化，超过30%也是完全可以的。
举个例子，如果月收入1万元，除去每个月的固定开支还节余4000元，这4000元的30%为1200元，可以用来定投。
3. 操作简单，节省精力
定投的操作非常简单，只需要在规定的时间，每月、每半月或者每周操作一次就可以。
额外好处就是，不用去管各种消息，不用去分析那么多的区块链项目，不用去盯盘，可以把节省下来的时间和精力放在提高场外挣钱能力和生活质量上。
那定投适合哪些人呢，大致是以下人群：
* 扣除各项支出后，每月仍有闲散资金；
* 需要强制储蓄的月光族；
* 长期看好某个投资标的，但不知何时入场；
* 丢掉一夜暴富幻想的理性投资者；
* 工作繁忙没有时间理财的上班族；
* 意志不坚定，容易冲动 XJB 操作者。
当然如果你有高出一等的技术，娴熟的市场分析能力，有充足的资金，并且有很多资源和渠道，那定投也许就价值就不大了。
上面说的定投的几个优势，其他都相对好理解，降低风险这一点，我这里再展开来说一说。
以定投比特币为例，大家可能都知道比特币在发展的过程中经历了多次暴涨暴跌，我们可以看看它过往的行情走势，来看看定投的策略是否可以做到规避一定的风险，或者说以小风险博取大收益。
我们先设定定投的规则：每月第一天投入100元，并且以当时的开盘价作为买入价。
然后来看下四种情形，分别是牛市入场，牛市离场；牛市入场，熊市离场；熊市入场，牛市离场；熊市入场，熊市离场，看看各自最终的收益情况。
参照上图选定了两个熊市的时间，和两个牛市的时间，分别为：
熊市是图上那两根绿线，分别是2013年7月和2015年2月，牛市则是那两根红线，分别是2013年11月和2017年的12月。
从上面的测算我们可以看出，定投最好时带来了20倍的收益，最差时净值跌去一半，相对于什么收益超过10%就要做好丢失全部本金的那种风险，比特币的风险收益比的确是相当高的，另外还可以得出一些结论：
1. 只要熊市离场，收益情况就不会好，所以千万不要在熊市的时候离场；
2. 只要在牛市离场，无论何时入场，收益都很可观；
3. 定投一定要持续，只要持续到下一波牛市，收益将会超出你想象，从上表看一个牛熊转换的时间在3到4年；
4. 定投的风险主要在于离场的时机和选择的标的。
接下来讲讲定投操作的核心四要素
它们分别是配置、周期、进入和退出。
先来说说配置，配置分为两个层面，一个是标的，另一个是比例。
只要是定投，不管是基金、股票还是数字货币，选对投资标的至关重要，甚至可以说，选对投资标的，建立合适的组合配置是定投中唯一重要的事情。
网上流传着这样一个段子：
腾讯有一个老员工，每月的收入除了开销外全部买入公司股票，不管涨跌，坚持了7年，生活简朴，只有一辆夏利，目前资产过亿。
中国远洋也有一位老员工，每月收入除了开销外，全部买入公司股票，不管涨跌，坚持了6年，生活简朴，最终宝马换成了自行车，目前负债累累。
乐视网有一位老员工，每月收入除了开销外也全部买入公司股票，不管涨跌，坚持了6年，现在人已经失踪了。
虽然是段子，从中却看到选对标的重要性。好的定投标的应该具备以下三个特性：
1、主流且稳健
2、有长期上升的成长空间；
3、存在较大的波动可能性
注意这个1和3并不矛盾，比如稳定币满足1但不满足3，所以不是理想的投资品。幸运的是，加密资产作为一个新生事物，相对于传统的什么股票啊基金啊，可选择的标的其实是比较少的。
比特币作为市值最大的数字货币，目前市值占到整个加密货币市场的54%，拥有最广大的用户群体，被宣布死亡了几百次之后，不仅还活着，而且被越来越多的人所认可。
再从历史来数据看，市场遭遇暴跌的时候，比特币最抗跌，所以毫无疑问，数字货币定投，比特币是必选项。
考虑到它的江湖地位、用户基础及长期价值，建议配置比例在40-60%，当然目前这个情况下，只定投比特币也是个简单粗暴有效的做法。
其他的主流币还有BCH，ETH，EOS等等，这些都是市值比较大且相对比较靠谱的币种，考虑到时间有限，我就不展开介绍了，这些选择的单个占比都不宜太高，20-30%为宜。
另外，我个人建议关注两个方面的币种，一个是匿名币，比如达世币DASH、大零币ZEC、门罗币XMR；二个是平台币，比如BNB,火币和OK币。
这两方面都是区块链产业里为数不多的落地项目，一旦行情起来的话，也是率先上涨的那一批，可以适当关注一下，看看是否选择一下加入自己的定投组合里。
再说周期，定投一般是中长期战略投资，2-4年甚至3-5年为多。但需要注意的是，这个数字并非固定不变，而应以基于整个经济形势周期或产业生命周期为准，尽量低位进入，高位退出。
周期的重要性也不言而喻，前面那个牛熊收益表已经可以看的很明白了。
定投周期可设为“月”或者“周”，具体根据市场波动程度而定。比如市场巨幅震荡，以“周”为周期能更好地捕捉市场波动；如果市场波动率较低，则以“月”为周期能更好地匹配现金流。
然后是进入时机，定投对进入时点确实没有要求，随时都可进去，但有两点要注意：一是如果高位定投，比如今年年初比特币将近2万美金一个的时候大肆进场，则可能要定投好几年才能翻身。
比较好的做法是寻找市场相对底部区域进入，定投效果更好，比如现在。二是盲目寻底，这点在后面的误区部分还会详细说一下。
最后是退出，有些人可能有误解，说定投不就是一直投吗，其实不对，定投的过程中是可以止盈的，也需要去止盈。具体方法跟基金的定投类似，有好几种：
目标收益法：设定一个长期年化收益目标（如年化10%、20%等），到达预定目标后逐批或一次性止盈。
滚动止盈法：达成小目标就止盈，在每一个“浪峰”（或相对浪峰）出货开始新一轮定投即可，简单易执行，不需要太长期的判断。
这两个都比较好理解，主要的难度是到了那个点以后，人容易因为贪婪等原因不能干脆的出手止盈，这个可以通过一些刻意的短线练习来提高自己的执行力。
价格区间法：设定目标区间，例如判断未来一段时间某个币种的价格在多少到多少的区间运动，则低于区间时持续定投，高于区间时止盈。
价值恒定策略定投：不再是简单的“买买买”，根据市场情况可能还需进行减码、加码等操作，以保证账户资产价值保持“定量增长” 。
举个例子，假如当前某个定投币种的价格感觉偏高，稳健点可以止盈暂停定投一段时间以规避风险，激进点的话可以止盈的同时再展开新一轮定投，
如果感觉价格适中，就维持基础定投额度，价格往上去，定投金额减少，往下走，定投金额加大，非理性低于合理估值时，可大幅加大定投金额。
定投的几个误区
1. 选错标的
这个是最常见的了，我碰到过有些新手上来先定投稳定币，求稳，这个路数就比较尴尬。要注意理想的定投标的不是价格平稳的，而是有长期上升空间的。
在此前提下反倒是希望定投标的价格有一定的波动性，在价格低的时候有拉低成本的机会。
此外，不要看到某个币种暴涨而选入定投。定投是一件长期的事情，要避开那些纯炒作的空气币，这样的币种也许短期能获利，但长期来看一定给人送钱，坚决不投。
2. 标的太多
很多人为了分摊风险，弄个五六种甚至更多的标的来组合配置。不把鸡蛋放在同一个篮子里，在一定程度上确实能降低风险。
但如果选的标的过多，说明筛选的不够严格，应该再提高标准；再者，标的太多，跟撒胡椒粉一样，资金太分散，形成不对某个标的的重仓，那巨额的投资收益也跟你无缘了。
查利芒格在点评他和巴菲特的投资生涯时说的：“如果把我们最成功的10笔投资去掉，我们就是一个笑话”。可见好的投资策略并非是以多取胜的，新手的话建议五种就最多最多了。
3. 亏损离场
很多人定投的时机不大好，越买越跌，买的越多跌的越多，于是就放弃了。其实从理性的角度看，对于定投来说，价格越低时机越好；但是如果看到账面上的损失越来越大，难免产生损失厌恶心理，这是一人人皆有的常见心态。
所以我们在做定投之前，要提前给自己心理按摩，如果一旦发生这样的情况，不算意料之外的事情。
这时候可以试图去寻找定投标的下跌的原因，如果定投标的基本面依旧良好，那么它的价值并没有降低，有可能只是整个市场进入了熊市阶段。
事实上，这里有个相当普遍的认知偏差，就是把一个币种现在的价格跟成本比，也就是我们习惯于把这个成本作为参考点来比较，这可以称为往回看，与历史比；
而真正的价值投资者应该忘记你的买入价位，既然你选择了定投的标的，那说明它在你的预期中是要上涨的，不要被短期波动所影响。
4. 频繁更换标的
有些定投者看到朋友推荐什么币涨了好多倍，或者什么币有利好消息，就蠢蠢欲动想更换标的，这其实是一种比较傻的行为。
定投的定义是在固定时间买入固定额度的既定标的。听到一点小道消息就破坏规矩，那就不叫定投。
作为新手，最忌讳的就是听信小道消息，频繁更换标的，这样很快你就迷失在茫茫币海里了。
定投不光是要定期定额定标的，更重要的是定心，要自律；不忘初心，方得始终。
当然，也不是说我们不可以审视自己的投资组合，一般来讲，如无重大突发事件影响我们的标的的话，半年或一年审视一次做一些比例或标的的小调整，是比较稳妥的做法。
5. 刻意寻底
最后来说一个定投最大的误区就是一定要等到最低点才进入！
举个例子，假设有A、B两人同时感觉到了当前的熊市，看好某个币的中长期走势：
A从1月就开始定投，起点净值为1.3元；B通过认真调研、行情分析、宏观解读、高人指点啊啥的，非常幸运地寻找到了市场最低点进入，3月才开始定投，起点净值为1.1元。直觉上，B的投资更精准，收益率应该更高，但实际并非如此：
B经过刻苦钻研并成功寻底，却还不如A的收益，这是因为A在前期积累的底部份额，在小幅上涨后撬动了更大收益，数据摆在面前，所以说定投无需寻找最底部，重要的是看好长期趋势后立即开始！
实际上，大多数定投的人，都会遇到类似这样的情形。因为牛短熊长的市场和追涨杀跌的人性，定投常常开始在一个相对的高点。
于是，很多人投了段时间，就带着亏钱的怨念，与定投分道扬镳…这样的例子太多了，原因还是在于人性厌恶损失、恐惧未知。
所以还是那句话，定投不是件看上去那么容易的事情。
好了，时间关系，关于定投大致就讲到这里，如果大家有更多的问题，也欢迎随时找我交流。
最后提醒一句，现在定投比较方便，很多交易所都开了场外渠道，不用每次买了币都转到自己钱包上，这样浪费手续费，
但务必给自己设定一个额度，当定投资产到了这个额度后，一定要记得将其提现到自己的钱包，资产安全才是最重要。
这就是我要分享的内容，谢谢大家。
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