这两天听了一个关于趋势投资的介绍讲座。这种交易模式的创始人是利弗莫尔，20世纪初期华尔街的风云人物。
令我感到惊讶的是，趋势投资理念几乎完全站到了价值投资理念的对面，而它们的出发点却又完全相同。巴菲特秉持价值投资的理念，成为这个时代的财富之神。而利弗莫尔的趋势交易准则成了股市技术分析的基础。这两种投资理念都出于对风险的厌恶。股市交易中的风险，就是变化莫测。它们都想在变化中寻找不变，以不变应万变，但有趣的是它们走了完全不同的路线。
对于价值投资的理念，资产是有内在价值的，长期看市场价值是围绕内在价值变动的。内在价值始终是市场的锚定，因此去寻找市场价值低于内在价值的股票，未来一定能带来可观的收益。这种思想产生于经济大萧条时代，破产的公司到处都是，贱卖的，吐血的甩卖的满大街，那正是价值投资者的狂欢季。当然，即便在经济平稳的时期，价值投资仍然能找到很多投资标的。因为市场结构性缺失，制度性缺失，人性的弱点等等，总有很多有价值的资产被众人所遗忘，人们总是犯着同样的错误，价值投资者总能找到人性的差价。就像草原上的秃鹫靠吃其他动物的尸体生活，它们不愁生计，因为总会有动物死去，特别是灾难发生的时候。这样比喻似乎有损价值投资的光环。但如果诚实地遵循价值投资规则，结果就会如此。首先要进行估值，一切不能马上变现的东西都没有太大的价值，这样一刀下去基本腰斩；然后再设定安全边际，再一刀下去就到膝盖了。价值投资者希望只付脚踝的钱，买你全身。别以为这不可能，当你专业、冷静、勤奋地挖掘这个市场，就会发现，这样的机会总有。
趋势投资的理念是，不怕不怕，拥抱变化。市场唯一不变的就是不断在变，但人类的行为并不是不可预期的随机数，而是大概率地在重复，有着相对固定的模式。就像你不知道一只蚂蚁会向哪个方向爬，却能看到一窝蚂蚁在搬家；你说不准哪天会下雨，但你大概率能说出春夏秋冬的季节变化。趋势投资者可以不在乎股票的内在价值，甚至不在乎股票的名字，他们直接对股票的各个参数做技术性分析，就能得出大概率的方向，以趋势判断为指导进行股市交易。这听起来很诱人，非常符合普通人的投机心理。但事实上，绝大多数人都会败下阵来。人们总自以为是，但其实自己完全不是对手，这就是大多数股票散户的现状。趋势投资也是很专业的工作，同时配合灵活的策略和严格的纪律。无论是技术、策略还是规则，非专业的普通投资者都有过不了的坎。我们不可能看过外科医生动手术，然后自己就可以动手术。
趋势投资理念的最初产生，是因为大作手利弗莫尔他的资金量足够大，有控盘能力。二战以前的年代，操盘控盘不但是被允许的，而且是人们追捧的一种方式。有足够的资金做后盾，利弗莫尔就研究股票的走向如何变动，如何影响其变动，从而发展出一整套的趋势投资理论。如果说价值投资理念是秃鹫找食，那么趋势投资就是猎豹捕食，要快、准、狠，学会选择，学会放弃。
不管哪种理念，我们都能看到这个纷繁变化的世界也好，市场也好，都有规律可循，虽有规律可循，却无成法可依。我们说瞎子摸象，认识虽不全面，但真有象在。而市场这个相，是不停歇的变化相，真相是资金涌动之下的价值和人性。
2021-05-26
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