反身性，主观与客观的互动

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反身性是索罗斯提出的一个理论，指的是

投资者与市场之间的一个互动影响，参与者的意识决定了未来的走向，而未来会因为个体的当前决策而不同。

反身理论的前提是：

1. 人们对事物的认识天生就不完整；
2. 人们自己本身就是市场参与者；

当一个风声说某个银行有资信问题，有一万个人开始将信将疑，随后出现争相挤兑，那么这个原本没有多大问题的银行真的要面临倒闭的风险了，而且，这个过程确实会不断地自我强化。一个故事开始人们不信，但随着人们不断地加入进来，故事描述的对象也开始改变了，最终故事变成了一种荒诞而极端的“真实”，就是因为参与者的增多改变了故事本身。

正因为反身性的存在，你要在动态和反馈中不断地调整，这样才可以用它来指导未来。

根据这个理论，索罗斯在二十世纪六十年代的多元化牛市中大赚一笔，也在1997年狙击泰铢中收益丰厚。他选选取的时点是市场正向反馈或负向下行有苗头时，主动作用于市场，点燃星星之火，让市场向自己预期的方向发展。

索罗斯的巨大成功，说明了市场的观点和市场价格是一个内生的关系，价格被观点倾向所塑造，观点和倾向被价格所加强或改变。

为什么“不要奢望能抄在谷底，卖在高点”？因为并不是谷底、高点就在那里，而是市场情绪的塑造。对谷底和高点的把握，需要基于假想的均衡，然后运用反身性原则来作出判断。