使用相对估值方法对于股票进行估值，除了上一篇中讲过的市盈率之外，另一个常用指标就是市净率。这里主要介绍：
- 什么是市净率？
- 如何用市净率进行估值？
- 使用市净率时需注意的事项！
$ 市净率
市净率：股票的市场价格 除以 其每股的净资产，即P/B ratio。
P是股票市场价格（market price），可以直接从市场上观测到。
B是上市公司股票每一股对应的净资产（book value of the net equity），等于公司净资产总额除以总股本数，可以从上市公司的财务报表中获得。需要强调的是，B是在公司会计账面上的净资产数额，往往是以有形资产为代表的净资产，而像品牌价值和专利等无形资产，往往不会包括在净资产里。
为什么可以用市净率对公司进行估值呢？
举个例子，你有一家公司，现在账面净资产是10亿元。
- 如果有投资者想用5亿元来收购你的公司，你会卖给他吗？你肯定不会卖给他。这是一个很低的P/B值，5除以10等于0.5。P/B值小于1的情况下，一般来说，我们认为上市公司股票被极度低估了。
- 如果有投资者想用10亿元来收购你的公司，你会卖给他吗？你一般不会卖给他。公司账面上有形净资产已经10亿，而公司很有可能已经拥有一定的品牌价值，或者投资一定程度的研发，拥有相应的专利，所以P/B值等于1，不太可能会卖给他，因为公司的无形资产价值并没有被充分体现。
- 如果有投资者想用20亿元来收购你的公司，你会卖给他吗？你会开始考虑了。这相当于投资者认为你的公司的无形资产至少十个亿。
- 如果有投资者想用50亿元来收购你的公司，你会卖给他吗？你会非常积极地考虑。因为P/B值等于50亿除以10亿等于5，是个很高的估值水平。
- 如果有土豪想用100亿元来收购你的公司，你会卖给他吗？你很有可能会抓住这个机会。因为P/B值等于100亿除以10亿等于5，是一个极高的估值水平。
因此，在一个理性的市场里面，对于理性的投资者而言，上市公司的股票的市净率和市盈率一样，是有一个合理估值范围。那么对于市净率的合理估值范围应该是什么呢？ 其实行业与行业之间很不一样，传统的行业在1-2倍，高科技行业在5-10倍之间比较合理。
$ 使用市净率的注意事项
第一点，公司的账面净资产可能包括过时的信息。
这些过时的信息不能够很好地反映公司资产的真实价值。这是因为制作公司的财务报表的时候遵循的是一个会计上的保守原则。举个例子，一个公司十年前在一线城市北京或上海的一个核心地段买了一块地，价值10亿，那么现在这个土地值多少钱？肯定是远远超过10个亿，但是对于会计准则，这块土地在公司财务报表上始终是一个估值为10亿的土地资产，只要一天不出售，这个土地资产价格就不能被重估。
第二点，很多高科技公司其真正核心资产是无形资产
例如技术专利，品牌价值，用户黏性等等。举个例子，腾讯在深圳的腾讯总部大楼或者里面的电脑是腾讯最宝贵的资产吗？显然不是。腾讯最宝贵的资产是微信，QQ，王者荣耀等品牌以及背后的用户群。阿里巴巴最大的资产也不是它在杭州的阿里巴巴总部，而是天猫、淘宝、阿里云一系列品牌价值或技术专利为代表的无形资产。所以这些高科技公司有着很高的真实内在价值，但是由于会计上的特定原则，很大一部分不能反映在账面净资产上。一个很高的市净率，并不一定代表这个公司被高估，而是表示市净率失真了。
第三点，公司净资产可能为负（B<0）
公司总资产小于总负债，换句话已经资不抵债了，怎么还能上市呢？实际上，根据相应的学术研究表明，美国纳斯达克市场大概有5%到10%左右的公司，股票交易很活跃，但是净资产也是负的。跟之前一样，一个公司的核心资产是无形资产，但不能纳入净资产范围内。举个例子，一个生物医药高科技创业公司，创业之初投入成本1亿元，从银行借了1个亿，然后这两个亿拿来都研发新药了，花得差不多光的时候，新药进入临床试验阶段。所以如果只看会计账面，总资产近乎为0，负债是欠银行1个亿，净资产是负1亿，但这并不代表这个公司没有价值。如果说你新药顺利通过临床测试，可能会产生很高的商业价值。
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