虽然CFA是一个英文考试，最好的学习方法一定是看英文原版书，但是对于英文基础薄弱又没有金融基础的小废柴们，一下子看英文的原版书是一件非常痛苦的事情，很有可能读完几页发现自己什么都不记得，只忙着和英文单词做斗争了。因此，可以先用中文了解一遍CFA的知识点，学清楚大致的逻辑以及内容，再去看notes或者原版书作为复习，也不失为一种好方法。当内容都理解以后，再去看原版书就会比较容易。
Session 15
第一节 债务证券的特征
1. 息票利率结构：
零息债券、累计利息债券、递增债券、递延债券、浮动利率债券、利率上限和下限
2. 累计利息、全价、净价
(1) 当债券在投资者之间买卖时，债券的卖出方有权获得从上一付息期起至卖出日的全部利息，这就是所谓的累积利息，也是买方必须支付的利息额。
(2) 在美国，协议规定由债券的买方向卖方偿付累计利息。债券的买方付给卖方的金额是协议债券转让价格（净价）加上累积利率。在美国，债券交易由买方向卖方支付累积利息的就叫全价交易。相反，买方不支付累积利息的就叫净价交易。全价交易情况下买方支付的总金额就叫全价，不含累积利息的交易价格就称为净价。全价=净价+累积利息。
3. 辨别隐含在债券中的各种期权
包括：赎回期权、提前偿付期权、加速偿债基金期权、看跌期权和转换期权。弄清各种嵌入期权的意义，是有利于债券发行人还是债券投资者。
(1) 债券拥有者可以执行的例子
（1）转换条款；（2）利率下限条款；（3）看跌期权。隐含类是期权的债券比一般普通债券的价格更高，因为投资者可以从期权收益中获得价格补偿。
(2) 债券发行人拥有的期权
（1）提前赎回的权力；（2）加速偿债基金条款；（3）提前偿付期权；（4）利率上限条款。隐含类似期权的债券比一般普通的债券拥有更高的收益率，因为投资者需要一个风险溢价收入。
4. 回购协议
回购协议是指机构投资者在卖出证券的同时与买方签订一份协议，约定将来某一日按照合同价格再行买回所卖出的证券。回购价格高于卖出价格，高出的部分相当于买证券方的利息，因为实际上相当于他借资金给回购方。其中隐含的利率称为回购利率，以百分比计量。回购协议有效期为一天的称为隔夜回购；有效期较长的称为定期回购。同期的回购利率一般低于银行贷款利率和经纪公司的抵押贷款利率。
网友评论