整个造纸行业总计有24只个股，其中，相对于整个行业来讲，有三只标的基本属于整个造纸业的前三甲，它们是晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业，我们就以这几家公司来做一个客观的对比。我们必须知道的一点是，整个2018年，造纸行业都处于下行状态中，那么首先我们需要知道的是为什么下行，其实说来也很简单，去年中美的贸易相关问题是首要因素，其次，跟自身经营的关系大吗？我们一步一步来解开它们神秘的面纱……
连续5年的净利润对比情况
晨鸣纸业：2014年净利润5.05亿，同比下降28.91%；2015年净利润为10.21亿，同比增长102.14%；2016年为同比增长95.70%；2017年为同比增长88.60%；2018年前三季度为同比下降8.50%，这组数据可以看出，标的2018年净利润是下降的，四季度数据尚未出台，但就算每个季度平均，也还是下降的。
晨鸣纸业4年近14倍，不到一年的时间被腰斩，错杀的龙头？
太阳纸业：2014年净利润为4.69亿，同比增长64.71%；2015年净利润为6.67亿，同比增长42.2%；2016年为同比增长58.52%，2017年为同比增长91.55%；2018年年报的业绩预告为20%，虽然2018年同比下滑了，但是，标的自2015年以来，每年都处于同比增长状态。
山鹰纸业：2014年净利润为1.1亿，同比下降47.11%；2015年净利润为2.09亿，同比增长90.15%；2016年为同比增长68.76%；2017年为同比增长471%；2018年年报业绩预告为同比增长67.78%，厉害啊，2017年较2016年增长了4.7倍，2018年更是扛住了贸易问题的影响，实现了大幅的正向增长，33.8亿啊，但出于职业的敏感，我个人认为怕是没这么简单。
主要指标中，毛利率、成长能力、ROE对比
晨鸣纸业：毛利32.89%，净利润同比增长率-8.5%，ROE8.76%
太阳纸业：毛利25.60%，净利润同比增长率31.09%，ROE19.53%
山鹰纸业：毛利22.19%，净利润同比增长率61.94%，ROE20.48%
晨鸣纸业4年近14倍，不到一年的时间被腰斩，错杀的龙头？
数据看起来，山鹰纸业成了最好的，但是，其净利增长不稳定，ROE一样不稳定，实则只有太阳纸业处于稳定增长的情况。
资产负债表、利润表、现金流量表重要数据的表现
晨鸣纸业：三季度账上有165.51亿，商誉2028.38万，取得借款受到的现金为361.22亿，财务费用则从2018年中报的15.85亿变成了买有
太阳纸业：最新数据账上有16.8亿，商誉3775.3万，取得借款收到的现金为98.06亿，财务费用从2018年中报的2.32亿变成了没有
山鹰纸业：最新数据账上有25.73亿，商誉33.72亿，取得借款收到的现金为110.71亿，财务费用从2018年中报的3.74亿变成了没有
晨鸣纸业4年近14倍，不到一年的时间被腰斩，错杀的龙头？
首先要说的是这三家公司的短期偿债能力都不好，每家企业都在贷款的路上越走越远，其中晨鸣纸业借钱最多，那么相比之下，太阳纸业相对的短期偿债能力是最强的，但是造纸企业的存货挺高，还得再详细对比存货周转率，不过山鹰纸业的商誉太高了，一旦计提商誉减值，就会处于亏损状态，净利润会大幅下滑。
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从主因业务的构成上来看，晨鸣纸业去年中报数据显示合计营收为1555133.40万元，太阳纸业去年中报合计营收为1047364.99万元，山鹰纸业去年中报合计营收为1195401.26万元，由此来看，晨鸣纸业的市场占有率明显高于另外两家，但相较前几年，晨鸣纸业市场占有率开始出现了下滑，别忘了其2017年的总营收接近300亿，虽然一年的下滑并不能绝对的说明其自身的问题，但足以给到投资者提醒。
造纸行业的板块市盈率为12.14倍，晨鸣纸业6.2倍、太阳纸业7.6倍、5.9倍，相对还在价值的下方。
晨鸣纸业4年近14倍，不到一年的时间被腰斩，错杀的龙头？
最后一句话总结，晨鸣纸业业绩处于下滑状态，还需要继续观察，而山鹰纸业虽然净利润持续的提高，但是其净利的不稳定以及相对较高的商誉让人难受，而太阳纸业业绩相对稳定且回报率符合标准，所以，目前来看，个人认为造纸行业没有绝对的龙头，同时呈现出你追我赶的势态……
至于在你心里谁是龙头，这是个仁者见仁智者见智的问题，起码我不认为去年晨鸣纸业是被错杀的龙头。这篇文章既不唱空谁，也不唱多谁，一切仅凭客观数据说话而已。
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