第十一节 风险
没有冒险的生活让人乏味，但无时无刻不暴露在风险中的生命却注定短暂。
——伯特兰·罗素《权威和个人》
“为什么想买这只股票? 这项投资成功的必要因素是什么? 下行风险又是什么?”
集中思考可能会出错的地方。问自己 : 什么会使得这项投资成为灾难? 潜在的负面因素是什么? 必须提防的问题是什么? 亏损的可能性和程度有多高? 可能发生的最糟糕的情况是什么? 如何预防? 如果发生了不幸的事情，应该怎么解决?
投资的时候必须考虑到下行风险。《福布斯》杂志曾经介绍查理·芒格思考的方式 : 在考虑到所有潜在的负面因素后才能确定一个观点是否有效，这是很简单的道理....假设说现在遇到一家好公司，它的价格足够低吗管理层是否聚集了一些让芒格和巴菲特满意的人才? 如果它的价格便宜，是因为合理的原因还是不合理的因素? 正如芒格所说的 :“ 看到事物的另一面，我忽略了一些容易出错的地方吗?”
错误的代价不仅包括实际的损失，还包括机会成本。我们可能在投资中发生本金亏损——投资10，却得到了 5——或者没有得到足够的回报——比如说债券收益率为6%.而我的投资收益率仅为3%。
沃伦·巴菲特是怎么评价企业风险的呢? 考量一家企业的时候，我们总是试图从目前业绩优秀的公司中发现有可能会失误的漏洞我们认为企业的风险是指在未来 5年、10年甚至 15 年中， 企业现有的经济优势面临破坏、变化或者下滑的迹象。有一些企业是无法衡量的——至少我们很难来衡量——所以我们从不考虑这些企业。如果经过考虑后发现有太多的漏洞，我们选择放弃。
巴菲特说 :“ 使风险最小化的方法就是谨慎思考。” 他同时还告诉我们伯克夏是如何降低风险的 : 股票投资中，我们希望每次都能够取得骄人的成绩，因为我们专攻那些有强大竞争优势的融资企业，企业的管理人诚实能干。如果能够以合理的价位买进这些企业的股票，亏损的几率很小。实际上，过去 38年经营企业的过程中. 我们管理的伯克夏公司(不包括通用再保险公司和盖可公司) 资产盈亏比为100:1。
生活中，我们需要采取大量的冒险行动来获得成功吗? 查理·芒格讲了一个小故事 : 我妻子的一个亲戚活了80岁高龄才去世. 我觉得他没有遭受任何失败的痛苦。因为他一生中只做了8件事，开始的时候先小试牛刀.如果难度很大，他会选择放弃。他一生活得幸福富足。我相信许多人也都可以像他这样生活中没有大惊大险，又能获得成功。它需要明智的判断、秩序以及对行为的约束等。我想，利用这种方法，许多有识之士可以迎接生命中的许多风险。
傻瓜守不住钱财
一位杰出长期投资者的必备品质是什么?沃伦·巴菲特在 2006 年伯克夏·哈撒韦公司给股东的一封信中透露说，伯克夏将在必要时挑选巴菲特的继承人、公司首席投资管理者 :
挑选合适的人选将是艰巨的使命。 当然，从投资绩效斐然的人才中挑出聪明的人选并不困难。但是要想获得长期投资的成功不仅要有精明的头脑、短期的优异绩效等。
长期来说，市场将可能出现非同寻常、甚至诡异至极的举动。如果犯一个大错误，无论过去多么长期以来的成功记录都会被一笔抹煞。所以伯克夏需要生来就能辨认和规避重大风险的人，甚至是有生以来从未见识过的风险。而现今许多金融机构所普遍采用的规范运用至投资策略中，都面临一些重大的潜在危机。
情绪的控制也很重要。独立思考、情绪稳定、同时对人性和组织的行为都有着敏锐的洞察力，这些都是想在长期投资获得成功的要素。
错误的代价
如果无法容忍未来的恶果，那就不要播下这颗种子。
——沃伦·巴菲特
经验告诉我们未来将是历史的再现。不一定。我们无法探知未来，如果误判的后果严重且会带来不少损失，怎么办? 如果决策至关重要，我们大可忽略过去发生的事情，专注于错误可能会带来的后果。
为什么我们为房产投保? 因为错误的后果很严重——一场大火是毁灭性的，而保险的成本却相对较小。比如说， 1美元成本的保险费不会减损我的快乐感，而 30 万美元的损失可能会让我们跌入痛苦的深渊。问自己 : 什么会出错? 怎么样才能预防损失，或当灾难来临时又该如何面对?
约翰还想买一家冰淇淋店。他依赖的关键变量是“产量和销量的节节攀升”。如果预测错误呢?有什么后果?后果越严重，我们采取行动时就越是犹豫不决，或越加依赖更充足的证据来支撑行动。
问自己 : 同其他投资机遇相比，这项投资成功会有多少收益? 如果投资错误，后果的严重性如何? 成本 : 约翰资金泡汤、名声受损、精神压力增加。此外，还会分散他对其他投资的精力。利益 : 有望在一段时间内获得更多的利润。其他可选择性方案 : 可以把更多的精力投入到当前的企业或者其他机遇上。
安全边际
我们步步为营，以防在任何不测之时还有路可退。
——查理·芒格
爱因斯坦说 :“任何想要主宰真相和真知的人，最后只会在上天的嘲笑声里迷失落难 ”.我们无法预知未来的生活， 千万不要低估那些偶发事件。
为在将来未知的情况中做到自保，我们可以规避一些风险、作出灵活的决策，留有退路或巨大的安全边际。比如说，在投资过程中，以下这些因素较为重要 : 1. 了解企业的潜在价值，2.不要使用杠杆，3.挑选管理层富有成效和诚实的公司，4.投资时留有巨大的安全边际。
我们需要多高的安全边际?沃伦·巴菲特这样回答 : 如果你理解一家企业——能够很清晰地看到它的未来——显然，你需要的安全边际并不高。相反，未来发生的事情越多确定性越低，企业越脆弱，企业变化的概率越高，你需要的安全边际也同样越高......
如果你开着一辆载重为 9,800镑的卡车过河，桥梁的承受力为 1 万磅，而桥梁离地面的距离不过6英寸，一切感觉良好。相反.如果这是在美国大峡谷的桥上，你可能需要更多的安全边际，只开着载重为 4,000磅的卡车过桥。所以，安全边际取决于潜在风险的特征。
其他还有什么重要因素吗? 如果我们树立正确的态度，遵循一些价值，我们能更好地避免误判，也能更幸福地生活。
从作家珍尼特·洛尔撰写的芒格传记《查理·芒格传 : 站在沃伦·巴菲特身后的亿万富翁》这本书中，我们可以从他的继子那里了解到芒格关于价值的一些理念以及做事风格 : 查理一直坚定这个观点 :“ 一个人该全力以赴。不要说谎。承诺过的事情就要完成，没人会他妈的在乎你的理由。开会前要早早准备，不要迟到，但如果真的迟到了，不要举 出许多理由来烦别人，道歉就行了...... 回电话要迅速。还有就是在 5 秒钟内说‘不’。你必须迅速拿定主意，不要把别人晾在一旁等你。”
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