降低预期

在股价大致合理，企业增长速度与预期增速一样的理想情况下，投资者赚哪一部分钱？

显而易见：1、企业利润增速推动股价的涨幅；2、股息分派甚至股息再投资。

然而事情并没有这么简单，投资者为什么长时间看并没有赚到钱？

现在逐项分析：

1、增速大于预期：短期市场一致看好，给予过高溢价，此时风险较高，安全性不足。而长期看如果增速能持续多年，反过头来看，却是价格越涨越便宜，而能看透这一层的人却是少之又少。2014年开始启动的蓝筹慢牛就是对这一面的极好例证，除去中间的一些小插曲。茅台、格力、平安、万华、海螺等，持有任何一个或他们的组合均可得到年化20以上的收益，也就是3到4倍的收益。这里不是后视镜，而是去反思对此类成长股或周期股增速的理解。拿茅台为例，年报的增速人人可见，难得是能否看透他为何有如此的增速以及对未来的增速预期。比如茅台基酒的产量、提价、直销或渠道商销售比例、年份酒或系列酒的产量与销量等。一句话概括就是企业是否在能力圈范围内，如果达不到，那看到的就只能是高估与风险，享受不到成长带来的盈利及乐趣。

2、增速等于预期：短期市场交易平淡，缺乏流动性，无风险溢价，收益也会降低。平淡的业绩，大致不会吸引眼球，也不会有大的波动，不是一个好生意。

3、增速小于预期：短期市场一致看跌，给予过低估值，过度抛售，账户持续缩水。如15年的大跌、去年年底的大跌，大肆唱空看跌，不管质量好坏，好像世界末日一样。质量好坏此时应理性对待。经过定量分析确实是业绩下滑不及预期的可以减仓，但因受到情绪过度左右的好标的需仔细斟酌。后视镜来看，绝大多数的优质标的每次大跌都是极好的上车机会，如之前提到的茅台、平安、万华、格力等。如扛不住压力、看不清形势，将会把账户的暂时缩水变成永久损失。再反观底部加仓、加融的，截至今天2019年4月16日，茅台、平安、格力等创大跌以来的新高，你会作何感想，值不值得静下来好好思考一番呢？

或许有人说，这些都涨的太高了，况且也看懂其成长性，那怎么办？

如果你既不想动脑思考，又想暴富，还感性，请你不要往下看了，我真心没有办法。

如果你愿意静下来，慢慢的变得富有，请接着往下看，或许我们可以找到一条通往财富的制胜之路。

降低你的预期。这样你的收益又多了一项企业利润增长与预期的差值，而不仅仅是企业内在利润增长推动的股价差与股息两者之和了。

这不是一回事吗？不！这样做的好处是你可以越过所谓的‘增长率陷阱’。

热门行业如科技、金融之类被赋予过高的增长预期，普遍具有较高的市盈率。波动较大，且经常暴涨暴跌，不持久，活不久。

非热门的传统行业，一般给予较低的增长预期，普遍具有较低的市盈率。预期较低，所以较容易达到，碰到利润增长超预期的时候，更会得到意想不到的收益。同样的基准之下，低市盈率对应高盈利，高市盈率对应低盈利。

此选择的前提是相对长期而言。周期太短会被高市盈率的偶然高增长秒杀。长期而言，此选择更稳定、更持久。

更重要的是心态。由于预期低比较容易达到，心态会更好。轻松愉悦的情绪远比设置一个较高、较难达到的预期产生的烦躁情绪好很多。

降低预期，话虽简单，却不容易。降低预期是对风险控制、情绪控制、理想标的的品质筛选等多重因素的有效结合，是经过较长时间才能看到效果的未来史。