小米上市一年之计，斗鱼也上市了。不止是这些，其他领域的IPO钟也频频被敲响，资本和品牌为止振奋不已。而早在2018年就开始对外透露，要开始争夺上市的联合办公，却显得格外安静，直到今年开年以来，WeWork和优客工场好像按捺不住了，为上市做准备的动作增多，不禁让人好奇，联合办公的IPO钟声会为谁先鸣？！

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IPO公布：75天 VS 142天

对于上市这件事情，WeWork与优客工场的态度有所不同。优客工场是早就有上市的声音传出，隔三差五就会有相关新闻报道。但是每一次都不了了之。面对媒体的追问,创始人兼董事长毛大庆要么避而不谈,要么含糊其辞。

但是，对于其上市的意图，业内并不曾怀疑。易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，优客工场属于行业内比较领先的品牌，公司或许是想强调做“联合办公第一股”的概念，体现其试图获得行业领袖地位的意愿。所以在今年的2月13日，优客工场完成了投资人变更，股东数量由50位缩减至46位。对此，优客工场的一位投资人证实 “这些都是因为上市做的技术处理和技术安排。”

相反，WeWork对于上市在之前并未有过多的透露。而是选择在今年4月29日才对外透露，已于2018年12月递交了IPO申请。一时之间，媒体蜂拥而上，并将其誉为“今年美股第二大IPO”（第一为Uber）。

WeWork——IPO相关时间节点

2018年12月  WeWork  秘密递交IPO申请

2019年4月29日 WeWork 透露递交IPO申请  有望成为美股继Uber之后的第二大IPO

2019年5月16日 WeWork 公布一季度财报 同期亏损2.64亿美元，收入7.283亿美元

2019年5月15日 WeWork创建全球房地产收购和管理平台ARK

2019年5月30日 WeWork 与银行在IPO之前安排27.5亿美元信用额度进行谈判

2019年6月17日 WeWork准备斥资约19亿美元以收购印度子公司的控股股权

2019年7月8日 WeWork在未来几个月通过债务融资筹集高达30-40亿美元的债务

优客工场——IPO相关时间节点

2019年2月13日 优客工场 完成投资人变更，股东数量由50位缩减至46位

2019年2月21日 优客工场 意欲今年在纽约上市，估值有望达30亿美元。

2019年3月26日 优客工场 毛大庆表示优客工场是科技研发公司，可能会在第二批或第三批科创板名单上

2019年4月4日 优客工场  龙熙地产追加战略投资逾两亿人民币

2019年7月4日 优客工场 准备2020年赴美首次公开募股，筹资至多2亿美元

至今，距离优客工场明确有IPO动作已经过去了142天，距离WeWork透露提交了IPO申请过去了75天。IPO的钟声，总感觉越来越近了。

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估值、规模的暗自较劲

尽管公布IPO意图的时间有先后，但是细细比较，两者的相差还是所去甚远。毕竟WeWork已经递交了申请，而优客工场目前尚未公开自己是否已递交申请。

除此之外，两大品牌的IPO之路上，还将在规模、估值、创新等方面暗自较劲，否则，IPO的钟声还真说不准为谁先鸣。

☐ 估值：470亿美元 VS 110亿人民币

关于联合办公品牌的估值，不少业内外人士都表示“混沌模糊”。一位PE人士表示，一级市场估值不只是看收入，还有其他因素，比如收入YOY（增长率）。

以优客工场为例，在成立3年间，其经历了十几轮不同类型的融资，除了现金投资，也有资产作价入股，另有多笔融资查无实迹，这使得优客工场的融资估值变得模糊。尽管在完成D轮2亿美元的融资之后，优客工场的估值达110亿元，成为国内办公领域“独角兽”。

另一则数据显示， WeWork在过去一年中累计完成72亿美元左右的融资，包括7.02亿可转换债券、中国WeWork 5亿美金融资，以及母公司60亿美金融资。在今年1月与软银的巨额“缩水”交易后，WeWork的估值依然达到了470亿美元。

数字高低，一眼可见。不过伴随着高估值的WeWork往往没法逃过资本机构以及媒体对其高亏损的质疑。所以，利弊相依也是高估值的WeWork一个致命伤。毕竟在美国资本公开市场，当投资人面临如此高的投资代价和公司估值时，他们喜欢看到企业已经利润。

☐ 规模：425个办公地点 VS 58万平方米

再来看看支撑高估值的基本，两大联合办公品牌的规模。

WeWork目前在全球27个国家、100个城市拥有425个办公地点，覆盖会员总数超过40万名。海外市场上，以中国为例，WeWork目前在上海、北京、香港、成都、深圳、杭州、武汉和广州等城市拥有74个社区。WeWork大中华团队在今年1月份的媒体沟通会上透露，新一年将继续拓展在南京、苏州、西安、重庆、天津等城市的发展。印度也是WeWork增长最快的市场之一，在服务推出18个月后，印度子公司在20多个共享办公场所拥有3.5万个办公位。WeWork印度公司的客户中包括了微软、亚马逊等公司。在孟买市，WeWork的客户包括了在线音乐服务商Spotify和Bumble等。印度分公司预计，到明年3月，即2020财政年度末，办公位将增加到9万个。

这也就是为何WeWork要在决定IPO之后，将印度子公司的控制股权收购回来。

相对而言，优客工场在规模方面的优势并不是很足。据标准排名城市研究院发布的《2018年中国联合办公活力指数报告》，在规模方面，纳什空间以5个城市布局、100万平方米运营面积、14000家入驻企业、10万+工位数量的超大规模成为行业规模最大的联合办公运营商。优客工场则以布局35个城市、58万平方米运营面积的规模位列第二。

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资本与商业模式的纠缠

一个有趣的细节，WeWork的商业模式非常多元化，甚至将公司改名为 WE company，以涵盖其越来越广泛的业务内容。但是其资本来源较为单一，因为自2010年诞生以来，WeWork已经募集了120亿美元的资金，其中多数资金来自软银。

另一方面，尽管优客工场的商业模式看起来不如WeWork丰富，较为聚焦。但是其资本来源丰富，不下20家资本机构对其投资。

关于联合办公的这一年，我们看到了不少触目惊心的数字，半年消失的品牌数，让行业中的品牌提心吊胆的生存。有人说，这是因为行业盈利能力不足，需要多拓展商业模式；也有人说，这是头部品牌在消耗尾部品牌的精力，试图争夺市场，故意延迟盈利；更有这么一种说话，这个行业压根就是个伪命题，需求是不存在的。

但是，当写字楼开始因为金融企业动荡而空置率飙升之时，我们看到的是联合办公的扩张，帮助其改善现状。即便是在今年，大部分联合办公都放缓扩张的脚步之后，也有地区的写字楼空置率是被联合办公所挽救。

所以我们希望听到联合办公IPO的钟声尽快敲响，而在这之前，即便是巨无霸类型的WeWork或是潜力型的优客工场，需要做的事，将原本亏损的业务进行调整，提高自主盈利能力。无论是谁先上市，我们都不希望看到像Uber那样的破发惨烈的局面。原本是为了改善人们一成不变的工作环境而出现的联合办公，理应在资本市场也为自己谋得一个美好的角色，用资本擦亮身上的闪光点！

* 文章为作者独立观点，不代表迈点空间租赁立场

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