今年春节过后，在外资持续净流入和一系列利好的推动下，各大板块都出现了久违的持续上涨，不论是累计涨幅还是某个单日的涨幅，我们都感受到了趋势的力量和波动率的威力。随着趋势的上行，在50ETF的场内期权市场上，也出现了一个并不常见的现象，那就是主力合约的偏移。
所谓主力合约，往往是指成交量最大，流动性最好的那个合约，在绝大多数情况下，我们平时理解的期权主力合约往往是在当月平值附近的期权合约，不过在整个3月上旬，我们却发现每天成交量和持仓量最大的合约并不是接近平值的那个合约，而是最为虚值的那个认购合约——“50ETF购3月3000”。
从昨天收盘来看，这张合约已经变成了深度实值期权了，而处于末日轮的深度虚值期权，实现虚值到实值的概率非常低，隐含着较高的赔率。概率与赔率如同跷跷板一般，分立两头，此消彼长。
虽然真的有人会花两元钱买的彩票就中上500万大奖，但是梦想着会中大奖就把买彩票当成发家致富的路径，显然是想得太多了。深度虚值期权合约的性质更像是彩票，以买股票的思路买彩票，是很容易掉进大坑里的。
希望能以小博大这本身并不是什么大问题，但是再压小概率事件的时候一定要把投入控制在自己输得起的范围之内。正所谓“小赌怡情、大赌伤身、豪赌灰飞烟灭”，且行且珍惜！
不少投资者期望到期日能够实现高回报，比如希望到期涨10倍以上，对应50ETF必须上涨16%，根据历史数据测算，其概率仅1.20%。如果奢望该合约能够像上个月的50ETF购2800一样上涨192倍，这意味着50ETF必须在12个交易日内涨到5.03元，较目前水平上涨87%，其概率约等于0。
由于购3000合约是一个深度虚值合约，虚值期权没有内在价值，只有时间价值，时间价值很大程度上取决于隐含波动率的高低。隐含波动率是什么？它是交易者对未来一段时间内波动率的预期值。我们简单地从下图中就可以知道，如果市场上的期权交易者预期3月剩下的日子里，50ETF标的的走势会类似于下图中的A，那么报价时的隐含波动率就会偏高，如果预期3月剩下的日子里，50ETF标的的走势会类似于下图中的B，那么报价时的隐含波动率就会偏低。
但是其实，买方最大的敌人 不仅仅是时间，还有标的没有大幅波动
本来期权价格贵，期权的波动率高能够维持的原因是标的能有大幅波动。
1月份，50ETF每天波动3分钱之内，2月份每天波动5分钱之内，2月底，25日大涨2毛，随后大幅冲高到2.9左右，随后单日大跌0.09元。标的这么高幅度的波动，自然给予的虚值期权（不论认购还是认沽）变成实值的可能，波动率自然维持在高位。
这几天，50ETF没有跟随上证指数，也没有赶上创业板的波动幅度。
不管是认购还是认沽的买方，都失去了耐心，预期波动不会那么大，尤其是已经虚值10%+的3000购，短期内看变成实值的人变少，而且持仓量那么大，买方和卖方对决，对于一个合约来说，基本是零和，在同一个时间里，有人赚就有人亏。
随着短期内认为该合约变成实值的可能性降低，很多的卖方在这个合约上堆积了大量资金，终于,标的波动不大时——哇的一声，3000购崩溃了。
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