信用风险

如果我们在到期日之前卖掉债券，我们会发现债券像股票一样，价格会波动。（债券价格会波动）

在某些情况下，我们可以提早出售债券而获利，但是在其他时间，我们只能够按照比我们最初支付的价格要低得多的价格出售它。债券提供可预测的收入。债券确实在确知的日期支付固定的息票。不可预测的是债券的再售价格。

每一张债券都有一个价格，而债券的价格表示为偿还价值的一个百分比，偿还价值就是借款人承诺在到期日偿还的金额。

价格由市场决定。

债券的年回报率叫做收益率。

债券的收益率就是债券在债券持有者如果持有至到期时承诺支付的年回报率。

每一种债券都有不同的借款人、不同的到期日和不同的票面利率。但是，两种债券之间的收益率很容易比较。

看一看，任何人都可以比较各种债券承诺的回报率是多少。收益率是各种债券公司的一个共同特征。比较债券的收益率而不是债券价格恶搞更能接近于将苹果与苹果比较。

债券在最初发行时，债券的收益率就是其承诺的回报率。它代表了投资者在债券到期日之前将钱贷给借款人所需要的利息率。

利息率反映了借款人和贷款人同意做交易的货币价格。

债券价格波动：当率上升时，债券价格下降。当利率下降时，债券价格上升。债券价格与债券收益率呈相反的方向变动。债券在购买日和到期日之间，市场条件会影响价格。

债券投资者在进行投资之前，需要注意到他所关注的债券的久期。每一种债券都有一个特定的久期。久期，是一个测量风险的关键指标。

久期是一种衡量债券敏感性的指标。久期在某种程度上与债券的到期日多少有些关联。

一般而言，投资者贷出资金的期限越长，借款人要支付的利息率就越高。

债券收益率曲线：到期日越长的债券，越倾向于对投资者许诺较高的回报率。

越是长时间与其资金相分离，就越是要求更多的补偿。

更高的收益率并非是免费礼物，更高的收益率一般意味着投资者要承担更大的风险。期限较长的债券通常承诺更高的利息率。期限较长的债券价格也对收益率的变化更加敏感。久期是衡量债券价格对投资者贷款所要求的利息率变化的敏感程度。  

久期是一个近似的计算数字，用以测量每次债券收益率变化百分之一的百分之一（0.01%）时，债券价格会下降或上升多少分。

5年期的债券目前有一个大致为4的久期，10年期的债券大概有一个为8的久期。

债券的一个性质是：期限越长的债券，久期越高，即它们对收益率的波动越敏感。

债券的久期越高，债券价格在利率下降时就上升得越快。当利率下降时，一个高的久期就会让债券持有者变得更加富有。

债券的久期越高，债券价格在利息上升时就下降得越快。一个高的久期在收益率上升时就会损害债券持有者。

债券价格和利息率时反向移动的。

10年期的债券投资者承担了多达两倍的利率风险，而预期的回报率增量只有边际的0.5%，也许，额外的风险比那点回报率增量更值得关注。

违约风险：在我们借贷时，我们承担着借款人对我们违约的风险。违约就是没有付款的意思。

借款人违反其偿还债务的概率，被称作信用风险。

这个概率从来不是0 ，即使发行的政府债券也不是百分之百的安全。有时，政府也会无力偿还其债务。

较低的评级意味着发行者需要支付较高的利息率才能说服投资者贷款。像AAA \AA\ A 这样的投资级别意味着违约的可能性很小，像BBB、B、 CCC这样的垃圾级别意味着债券人再也无法看到他们的金钱的可能性很高。

除了评级之外，评估信用风险的另外一种方法是看一种与政府债券以相同的货币和相似的到期日的债券，在政府债券回报率之上额外承诺支付多少。这个差价被叫做信用差价，反映了发行者违约的概率。一些投资提供更高的回报率的原因是它们代表了更大的风险。

决策要有一个权衡，较高的利息率所隐含的是失去您投资的所有资金的可能性更高。反之，如果您设法持有较高的利息率，而且公司不违约，那么你能够承担的较高的信用风险而赚取较高的额外的收益率。

债券整体而言是未来收入可见度很高的工具，债券投资不仅涉及它承诺支付多高的票面利率，而且债务带有风险，投资者需要意识到它们所承担的风险类型。这些风险类型包括：发行者是谁，在到期日之间他有多大的可能性违约，债务的久期有多大，在您打算持有债券的时期之内，您是否看到利率的上升或下降，此外，如果您希望卖掉它，债券的流动性如何。