聪明的投资者

我们仔细追溯《聪明的投资者》这本书的修订过程，会发现，从1949年到1972年之间，格雷厄姆对书里的这些公式前前后后做过五次修订。那么，到1972年，就是定稿了吗？不是的，只是这一年往后，他身体不行了，改不动了。我们想想，这些公式到了2023年，还有多大指导意义？很多投资理财书里具体的知识、公式，其实都是这样，有很大的时空局限性。所以，我们应该更注重去领会一些有普遍意义的东西，比如人性中存在的贪婪与恐惧，人们在面对压力时的心理表现，还有人们经历过刺激以后的心理修复过程，等等。

投资有风险，但是风险怎么衡量，怎么计算？没人知道。

想要长久生存，你需要留足安全边际。如果要把“生存至上”的理念落到实践中，我们首先要记住，“没有任何收益值得你冒失去一切的风险”。那些可能会有巨大收益，但是一旦失败，会让公司陷入生存危机的选择，就是他们绝对不会去碰的。他们认为，能长久生存下去，不被淘汰或被迫放弃，才是最重要的。

巴菲特也说过类似的话：投资成功的一个重要诀窍，就是“别下牌桌”。也就是，至少保证自己能活下来；一直活着，你赢的机会才更多。

你可能会问：如果这样的话，不怕错过机会吗？巴菲特的观点是，不怕。机会总是会有，但重要的是你要先保证自己能留在牌桌上。

“安全边际”什么意思？很简单。比如，你觉得一个公司值10块，现在它在市场上的价格是9块，你决定先不进场，再等一等；过了两天，市场突然给出了一个7块钱的价格，你就决定进场了。那么7块相比于你预期的10块，打折出的这3块钱，就是你心里的安全边际。留足“安全边际”，意思就是，把这个数设得尽量大一点。

当然，留足“安全边际”的思路，不局限于投资。比如，在个人的财务规划上，假如你预期自己将来每年的投资收益能有8%，那你要不要就根据这个数字，来制定自己将来各项要用到钱的规划呢？最好不要。更好的做法是，在预期的基础上再打个折扣，让自己制定的规划，即使在收益率只有4%—5%的时候，也能实现。

在生活中，“安全边际”还有很多种形式，比如，宽松一点的时间安排，留有弹性的计划方案，给意外情况做出的预案，还有总是打出富余量的预算，等等。作者说，很多时候，我们的规划没能实现，并不是因为看错了方向，而是因为没有留够安全边际。就像很多人看对了股价的长期趋势，却因为账面上没有留够“储备粮”，倒在了短期的波动里。

总之，身处在一个充满不确定性，时不时就会有黑天鹅出现的世界里，谁也不能保证自己的预测总是对的。而留足安全边际，就是在给我们的生存留足容错空间。即使错了一些，也不至于惨败离场。

每个人都更愿意相信自己的亲身经历，而不是别人的劝说。

个人的投资决策，应该采取“保底思维，多元配置”的思路。多元配置就是，在可能的情况下，让你拥有的资产类别、币种、投资期限、投资方式，都更加多元化。保底思维，就是部分资产要用来保底，不能在收益上做过多权衡。比如，有一些人2022年前后买了不少实物黄金，还有保障型的保险产品，这些决策都不是为了收益，而是为了“保底”，给个人财富筑起一道安全网。