今天我们要从利息理论的角度，解释一种非常常见的金融产品——债券。政府可以发债券，公司也可以发债券。
1、债券的含义
债券是一种投资者凭着它定期获得利息，到了到期日还能获取本金的整数。这是从投资者的角度来看的。
倒过来从发行债券的人的角度看，它是一种期票，也就是他答应投资人，在未来的某一天——债券的到期日，他会还本，可能还会加上利息。这是一种对未来付款的承诺。
所以，我们从利息理论的角度去理解债务，就是举债的人承诺了一个期票，一张票据，说未来哪天哪天——有不同的时间点，他答应还你多少钱。记得，这些都是未来的钱。我们说过，无论是货物还是钱，在不同的时间点上不能进行比较，我们要把它换算成同一个时点才能够比较。
人家举债现在答应你的，是在未来每一个时间点上给你多少钱，这笔债值多少钱呢？要根据利息率或者贴现率折算回来，看今天的现值是多少。这就是整个债券的概念。
]2、利息率决定债券面值（期值）
举债人答应在未来的一系列时点，给你固定金额的支付，这些都是期货，未来的东西。你今天用多少钱，来换取这种未来的承诺，你今天给他的，就是他借到的债。
债券一般可以在市场上自由流通，自由转让，它是一个未来收益的凭证，大家互相可以买卖。这个凭证大家互相买卖的时候，它今天值多少钱呢？它是怎么算的呢？这取决于当前市场利息率的变化。
你看，举债人先答应未来还你一笔钱，这笔钱是固定的；而且他也指明了，这份债券所依据的利息率是多少，这个利息率是不变的，是规定了的。
根据这个利息率，你能算出这份债券今天值多少钱。
你要牢牢记住一个要点，举债人答应的是一个期值，是一个未来的金额，然后他根据他指明的利息率，来算出这份债券今天的价值。
这个利息率是期货跟现货之间进行折算的一个比率，利息越高，一份固定期值的现值就越低。因为利息越高就意味着人们对未来看的越轻，越没有耐心，你必须给更高的回报，人们才愿意推迟消费。所以利息率越高，未来的一份固定金额的期货在今天看来它的现值就越低。
3、市场利率越高债券越不值钱
接下来有意思的问题是，当你购买了一份债券以后，市场的利息发生了变动，你买的这份债券，到底是赚了还是亏了呢？
如果市场的利息率——一般所说的市场回报率一一下降，也就是说人们对未来的看法变得更有耐心了
所以举债人答应的那份期货，在今天所有人其他人看来比原来更值钱了，人们愿意以更高的现价来购买这份期货了，那就意味着你可以把你手上的债券以更高的价格卖出去。这时候你赚钱了。
我们倒过来再说一遍。如果你购买了一份债券以后，市场的利率上升了，也就是人们所说的市场的回报率上升了，利率上升，回报率上升意味着什么？意味着，人们的耐心减少了，期货的现值下降了。
所以，当你买了债券以后，市场的利率或者回报率上升，那就意味着你亏钱了。这个道理一定得记着，因为在经济学界有时候也会闹笑话，不能闹出“市场的回报率上升了，我们中国买了好多美国的债券，所以我们中国赚钱了”。
4、政府举债与李嘉图等价理论
关于政府的债券，经济学家长期有一个热烈的争论，那就是政府高额举债到底是不是一个问题？经济学家吵了好几十年也没吵出个答案来。
李嘉图提出：他说，政府需要开销，钱不够从哪来呢？有两个办法：一个是征税，一个是借钱。
政府选择了借钱，那么借的越多，征得税就越少。借了钱以后，政府会花到每个老百姓身上，让老百姓觉得日子过得挺好的。但是借的钱总是要还的，今天政府借了钱，老板姓交的税少了，得到的享受多了。
但是，老百姓只要有理性，他们就会明白，到明天政府总要增加税收，来还他们当年承诺的债务，这时候税收就增加了。
今天借钱明天要还，那么政府举债跟政府征税，在原则上就没有区别，唯一的不同，如果政府今天征税，那么被迫交钱的是纳税人；如果今天政府决定举债——卖债券，那么今天买债券的人，今天借钱给政府的人是自愿的。
但是到明天，政府要还钱，要还债的时候，明天的人，下一代人，他们就被迫要交税了。也就是说，政府发债和政府征税唯一的不同，是政府强迫以后的人纳税还是强迫今天的人纳税而已。
所以，经济学家就发生分歧了。
5、政府是否应该高额举债
有一派经济学家就说，政府举债应该没问题，我们只是欠自己的。政府从我们身上借的钱用在我们身上，将来又向我们自己征税，又还给自己。自己欠自己的，政府举债债务再大也没问题。
还有另一派经济学籍老早就批判这种想法，说这种想法太愚蠢了，太不合常理了。他说，从宏观经济学家的角度看，这种说法可能是对的，因为经济学家关心的是加总的数据，今天借的等于明天还的，最后是相等的。宏观经济学者不关心具体的人，他们可以这么说。
但是，你仔细看一下社会，每个人在做出判断的时候，是根据他自己的感受来做判断的。今天政府借了钱，借了钱以后，把钱掏出去的人少了消费，而政府手上拿了钱，它可以增加它的消费。
今天借钱的人和今天用钱的人，不是同一个人；到明天，到下一代要还钱的时候，被迫纳税的人是一批人；而收钱的又是另外一批人。这四种人都不是同一个人，没有人会觉得这是一样的事情。哪怕是一个家庭，只涉及几个人，他们的借债也会出现有些人得益，有些人受损的情况。
所以“李嘉图对等理论”从宏观上来说，从加总的意义拉说可能说的通，但是从每一个人的感受来说是不一样的。
但克鲁格曼说，政府借债打仗是值得的，今天不打仗后代人会受损。所以我会觉得，这才是经济学家应该争论的核心问题，就是政府借债本身不能说明他是对还是错，问题在于政府借的债，做的事到底值得不值得。政府有多少仗是值得打的，政府有多少路是值得修的，政府有多少大工厂是值得建的，这是个问题。
借债本身不一定是坏事，我们说投资是时间维度上的平衡消费。该考虑的核心问题是，你到底有没有做到真正的平衡消费？你举的债是不是用在合适的地方？
小结：今天我们讲了债券的基本原理，它是举债人承诺的一种期票，一种期货。然后我们还讲了买债券以后回报率上升其实就是亏钱的道理。最后，还讨论了政府应不应该高额举债的问题。
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