1. 炒房的过程就是寻找接盘侠的过程。
炒房的过程就是寻找债务人的过程。
炒房的过程就是赚银行贷款的过程。
1.1 结论是：每一次房地产泡沫，都是财富转移的过程，这个过程由两种力量构成：a)炒房者炒高房价，高位套现；b)接盘者高位买房，并向银行抵押未来10-30年的劳动成果，换取银行的贷款；
1.2 两种力量此消彼长的过程，外化表现就是政府通过银行发放贷款的过程；
1.3 现在国家在去杠杆，表现为：a)对企业限制贷款；b)对个人购房者提高首付比例，并提高贷款利率（这个举措的另一种表现也就是对中长期债券、存款加息）；
1.4 如果1.1-1.3是即将发生的，那么个人买房者/投资者一定会试图从金融产品中撤出资金流，转移到还贷上去，这就会导致金融产品的价格下跌，例如非白马股的那些弱势股票价格；
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2. 如果（1）中的分析是正确的，那么虚拟货币资产作为高度泡沫化的金融产品，价格也必然会下跌。
2.1 桥水在《An In-Depth Look at Deleveraging》中提到：去杠杆就是一方面会收缩负债，表现为“缩表”，这会导致金融产品的价格下跌；另一方面又会大量印钱，去刺激流动性，试图维持金融产品价格。这两个政策一个像矛，一个像盾，老拳师的打法真让人匪夷所思。
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3 本文只考虑了桥水“债务减记”的政策，逻辑上必有疏漏，欢迎拍砖。
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