如何看待市值管理?

在资本市场中，“伪市值管理”现象虽然在近些年一直层出不穷，部分公司市值上涨也一度惊人，但在基本面不达标和投资人的不认可下，最终还是落个一地鸡毛。

自2016年被定义为A股市场的价值投资元年以来，

A股市场上市公司的市值情况已经发生结构性裂变，大资金不断向少数头部优质公司集中，而缺乏成长性的中小市值公司越来越难吸引到机构资金的关注，上市公司市值两极分化的剪刀差持续扩大。

统计数据分析，近几年以来，绩优蓝筹或核心资产已经成为市场投资的主流，市场资金已从炒题材概念逐步投入到价值投资怀抱，

多项数据均证明投资围绕核心资产展开远比投机更为安全，大量资金涌入到市场20%公司之中，特别是头部的200位具有持续成长性公司中，约有80%的公司正被市场逐步边缘化

机构调研数据也显示出这种倾向，300亿以下市值的公司基本不受关注，股票池也很少配置。

为什么A股核心资产市值会不断上涨？

因为，近年来，国内机构投资者发展迅猛，而因国内经济复苏明显更佳叠加继续推进开放市场，吸引了海外资金源源不断地流入。

成熟的机构资金，尤其是外资对优质公司、价值投资理念的认可，使核心资产在他们的助力下，市值规模近年来不断上行。

“妖股”年年有，但“昙花一现”的却很多，能够长期获得资金关注并持续跑赢市场穿越牛熊的优质公司并不多。

A股市场的总市值发生了哪些变化？

统计数据显示，在剔除银行和“两桶油”后，A股市场总市值已从2016年初的44.93万亿元提升到如今的79.09万亿元。

在5年多时间内，市场总市值规模几近翻倍，尤其是2020年以来，A股总市值扩张速度明显加速，最新市值规模较2020年初时已经增加了26.37万亿元。

在这个过程当中会受到新股不断上市的影响，但从平均总市值变化来看，整体上还是呈现出先抑后扬的趋势：2016年初，全部A股的平均市值为171.07亿元，其后3年数值持续萎缩；

至2020年后重新步入上扬通道，以目前最新的数据统计，A股平均市值重心已升至185.22亿元。

若进一步考虑到上市新股通常年内市值相对偏小原因，则市场平均市值重心提升幅度很可能会高于表面数据。

在市值均值整体呈现先抑后扬的趋势下，发现个股市值在平均值之上的公司比重在近5年中是逐年缩小的。

数据显示，2016年初时，市场中剔除银行、“两桶油”后的公司家数为2743家，当时市值超过171.07亿元平均值的公司家数为668家，占比24.35%，而到了2021年初时，同样在剔除银行、“两桶油”后的公司家数已达到4080家，

而市值在184.43亿元平均值之上的公司则有747家，占比縮减到18.31%，说明市场资金正向家数越来越少的均值之上公司集中。

注意，尽管市值在均值之上的公司数量占比逐年降低，但他们的整体市值占全市场总市值的比重却是在不断提升中。以每年年初总市值排名前200位的公司为统计标的，可发现在2016年初时，前200家大市值公司的总市值为18.24万亿元，占市场整体总市值38.87%；

到了市场大跌的2018年，这一比重反而进一步提升到40%，今年年初，这一占比更是达到了51.3%，合计市值高达38.6万亿元。

其实，我们从尾部公司整体市值占全市场总市值的比重变化来看，也能反映资金态度的变化。统计历年年初市值尾部的1000家公司，

可以看到，在2016年初时，后1000家公司的总市值还能有5.36万亿元，占全市场市值比重的11.42%，而截至到今年，排在市值尾部的后1000家公司总市值已下降到2.73万亿元了，占全市场总市值的比重的2.73%。

如何看待市值管理呢？

自2016年开始，机构关注焦点已经向大市值公司偏移。在机构调研后，资金大都会蜂拥而入，推高相关公司市值规模。

除了国内机构，从外资持仓来看，其重仓配置的品种也多是基本面相对更为优质的大市值蓝筹。统计外资当前仓位最重的前30家公司，除了广联达的市值不足千亿元，达907.59亿元外，其余公司均来自于A股市场千亿甚至万亿市值“俱乐部”。

什么是总市值？即一样东西的胖与瘦，也就是所谓的大小。总市值=股份*总股本=净利润*市盈率。市盈率在之前的文章有提及，不记得的朋友可以翻阅下。

2019年上证指数围绕3000点反复争夺，而10年前的2009年上证指数也在3000点附近，仅从指数角度看，似乎A股十年没涨，反观美国标普500十年来从666点上涨到3000点以上，与美股相比，中国A股完败。

A股市场仅从点位来看是明显失真的。

为什么会失真？

主要和过去的十年A股大护容有关。如果从总市值角度看，不仅目前A股市值远高于10年前，甚至也高于2007年6124点时的总市值。

以沪深交易所公布的数据来看，2007年A股总市值最高是32.7万亿元，2015年A股总市值最高是62.7万亿元，目前A股总市值大约56万亿元。

10年A股市场的大扩容是怎样的？

从深交所公布的历史数据看，2009年12月31日，深交所共有上市公司830家，总市值5.9万亿元，其中深市主板有467家上市公司，中小板有327家上市公司，

刚开板的创业板有36家上市公司，而截至2019年11月7日，深交所共有2189家上市公司，总市值22.5万亿元，上市公司数量增长163.7%，上市公司总市值增长281%。

从上交所公布数据来看，2009年底A股挂牌公司860家，总市值18.4万亿元，而10年后的2019年11月7日，上交所主板上市公司1488家，总市值33.2万亿元，科创板从无到50家挂牌，总市值0.66万亿元。

两市合并来看，上市公司家数从2009年底的1690家，到现在的超过3700家，上市公司家数翻倍，总市值则翻倍不止。A股市场过去的十年是大扩容的十年。

Wind统计显示，2000年末A股市场共有上市公司985家（不含其后退市的上市公司）。总市值为46808亿元，至2013年增至80067亿元，增长了71.1%。这是否意味着投资者在这13年间实际投资回报率远高于指数的变化呢？

注意，总市值增加不代表投资者盈利增加。因为，总市值的增长并不都表现为投资者的盈利，上市公司股权融资或吸收合并都会导致其总市值的增长，但原投资者持股的市值并不一定会因此增加。

比如：同方股份2000年末总市值169.7亿元，2013年末总市值223.52亿元。在此期间，同方股份先后4次增发、一次配股，募集资金49.48亿元，其市值的增加主要是由于股权融资所带来的。

由于股权融资对原投资者持股的摊薄效应，总市值的变化并不能反映投资者的盈亏状况，只有复权后的每股价格才能真实反映投资者盈亏。

2000年末，同方股份收盘价44.3元，2013年末收盘价10.17元，不考虑现金分红，其2013年末的复权价格为39.66元，较2000年末的股价下跌了10.47%。

投资实践中最为困惑的是去哪里能寻找到优质的公司股票。可以考虑使用最大市值策略，即从每个行业中最大或最高市值的几家公司里找。

最大市值策略利用了市场的有效性，但又克服了指数基金的缺陷，加入了主动管理因素，能够实现财富的持续增长。

使用Choice金融数据库，在条件选股栏目中，选择待选指标中的总市值，在选股范围里选择申万行业中的某一行业，运算符选TOP。

数值选3，这样就能选出该行业中最大市值排名第一至第三的股票。如何给一家公司估值，属于另外一个话题，后期会单独输出一篇文章讲解。