转自公众号：纳鑫网
一、1 号牌照分析
香港证监会旗下的1号牌照对应业务是证券交易，主要提供如下服务：1、为客户提供股票及股票期权的买卖/经纪服务；2、为客户买卖债券；3、为客户买入/沽出互惠基金及单位信托基金配售及包销证券。
从统计数据上来看，2017年香港证券市场平均每日成交金额为882亿港元，较2016年的669亿港元上升32%;2017年香港共有21224只新上市结构性产品(衍生权证及牛熊证)，为历史新高，并较2016年的13771只上升54%;2017年香港的交易所买卖基金平均每日成交金额为43亿港元，较2016年的41亿港元上升5%。
香港证监会公布资料显示，10种牌照中，1号牌照持牌法团占比为25.49%，在10类牌照中占比第三，且2017年末较年初增长比率为6.76%，在10类牌照中排名第5。
在香港证券市场逐渐回暖情况下，收购1号牌照虽然可能面临收购成本较以往更高的问题，但港交所可能于今年推出的IPO新政可能又将是港股市场的一个爆发点，而且1号牌照的收购也将为证券咨询，资产管理等提供场景支持。
从收购成本上来看，目前可找到的收购1号牌照的案例为：2017年9月27日，银科投资控股有限公司210万美元收购拥有1号牌照的方德证券有限公司100%股份， 当时人民币兑美元中间价为6.6192，这意味着1号牌照收购成本约为1390.03万元， 按照当时港元汇率计算为1640.73万港元。
二、4 号牌照分析
香港证监会旗下的4号牌照对应业务是就证券提供意见，主要提供如下服务：1、向客户提供有关沽出或买入证券的投资意见；2、发出有关证券的研究报告或分析。
截止到2017年末，4号牌照的持牌法团占比为26.39%，排名第二，持牌法团数量年增长率为10.06%，排名第二，考虑到年增长率最高的5号牌照基数较小，4号牌照额受追捧程度可见一斑。
2018年4月20日，证监会就《证券基金经营机构使用香港机构证券投资咨询服务暂行规定》向社会公开征求意见。拟允许内地券商或者其从事发布证券研究报告业务的子公司，向客户转发香港机构发布的就港股通股票提供投资分析意见，允许内地证券基金经营机构委托香港机构，为证券基金经营机构管理的参与港股通的证券投资基金，提供关于港股通股票的投资建议服务。并明确参与机构的资质，相应规定其义务和责任，以及监管机制。
随着内地与香港股票市场互联互通机制的逐步深化，港股通交易规模不断扩大，内地投资者对港股通标的相关证券研究报告和投资顾问服务的需求日益增长。
香港机构在港股通标的分析师数量、研究能力、研究便利性等方面具有优势， 可以与境内证券研究机构互利合作、相互支持。同时，内地证券基金经营机构需要
熟悉香港股票市场的投资顾问团队为其提供专业投资意见，提升基金产品业绩表现；香港机构也希望扩展客户资源，积极参与内地资本市场双向开放。
从收购成本上来看，目前可以找到的收购案例有：绿地金融曾在2014年收购4 号及9号牌照，但收购成本无法得到。
三、6 号牌照分析
香港证监会旗下的6号牌照对应业务是就机构融资提供意见，主要提供如下服务：1、为上市申请人担任首次公开招股的保荐人；2、就《公司收购、合并及股份购回守则》提供意见；3、就《上市规则》的合规事宜为上市公司提供意见。
截止到2017年末，6号牌照的持牌法团占比为6.44%，排名第五，持牌法团数量年增长率为5.35%，排名第6，各年度6号牌照持牌法团数量情况见下图：
2017年全年，中国大陆在香港上市的新股共52只，占比为32%，募集资金总额为1005亿港元，占市场新股总融资额约78%，从认购情况来看，2017年96%的IPO 获得超额认购，这一比例较2016年的78%增加了18个百分点。内地企业赴港IPO数量在经历了2014年以来的下滑后逐步回暖。
2018年2月23日，港交所发布咨询文件，新增三个《上市规则》章节，分别落实未盈利生物科技、不同投票权架构及两地挂牌上市等三项建议，具体情况如下：
从收购成本上来看，中原证券全资子公司中州国际在2016年2月收购拥有1号及6号牌照的泛亚金融，交易对价为泛亚金融账面现金及现金等价物加上 1,700 万港币的溢价即2441.63万港元，如果假设此前1号牌照收购成本确实为1640.73万港元，则6号牌照收购成本约为800.90万港元。
四、9 号牌照分析
香港证监会旗下的9号牌照对应业务是提供资产管理，主要提供如下服务：以全权委托形式为客户管理证券或期货合约投资组合以全权委托形式管理基金。
基金业协会数据显示，自2014年底备案制启动以来，资产支持专项计划发行规模快速增长，产品累计备案规模突破1万亿元大关，成为市场接受度较高的一种成熟金融产品。截至2017年12月31日，累计共有118家机构备案确认1125只资产支持专项计划，总发行规模达16135.20亿元，较2016年底累计规模增长了133.56%。
持有9号牌照，意味着在国际资本市场上获得了“通行证”，不仅可以直接参与境外的投资，还可管理运用海外投资者的资金。对于公司而言，将可以探索在9号牌照下实现汽车ABS产品设计的可能性，将形成较好的产品闭环。
截止到2017年末，9号牌照的持牌法团占比为30.19%，排名第一，持牌法团数量年增长率为9.57%，排名第3，各年度9号牌照持牌法团数量情况见下图：
目前内地已拥有9号牌的私募机构很少通过收购的方式获取9号牌照进入国际市场，一般规模较大的内地私募机构一般会选择在香港设立子公司来获得香港9号牌。已获得香港9号牌的内地私募管理人透露，大多数的私募机构倾向于通过中介机构来办理申请流程，所需时间至少为6个月，大多数私募机构一般需要9-12个月。
目前网上可找到可以推断收购成本的信息为2016年7月26日，香港上市公司勒泰商业地产收购拥有9号牌照的富国基金管理有限公司，此次收购对价为330万港元，富国基金净资产为14.91万港元。
2018年利得金融服务集团通过收购香港资管公司，成功取得香港证监会9号牌照，这个参考价值更高，但在该公司官网上找不到相关信息。
近年来内地金融机构对香港券商的收购情况如下图：
说到这里，大家对香港的1、4、6、9号牌照都已经有了一个比较清楚的了解吧，那么到底是收购好还是自行申请好，小鑫将进行进一步的分析，敬请期待！
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