牛顿曾经说过:如果说我看得比别人更远些，那是因为我站在巨人的肩膀上。(If I have seen further, it is by standing on the shoulders of giants.)。那么，站在被誉为"华尔街教父"、“证券分析之父”--本杰明·格雷厄姆（1894-1976）的肩膀上学习证券投资也是再好不过的。
2018年亭主读书会第三期理财书籍读的是《聪明的投资者》，此书在股市上一直被奉为“股票投资圣经”。本书侧重强调投资原理和投资态度，很少谈及证券分析的技巧。尽管距本书出版已年代久远，且书中某些案例不符合中国国情，但格雷厄姆凭借自己在证券市场40多年的投资经验和金融投资市场所欠缺的严密逻辑与聪明才智总结出的投资理论与投资原则一直被延用至今。
投资与投机
首先要明确何谓“投资者”。
格雷厄姆认为，投资是一种通过认真分析研究，有指望保本并能获得满意收益的行为。不满足这些条件的行为就被称为投机。投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润，投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票。
动机比外在表现更能确定购买证券是投资还是投机。借款去买证券并希望在短期内获利的决策不管它买的是债券还是股票都是投机。
找准定位
投资前要明白自己属于何种类型投资者。防御型投资者？进攻型投资者？还是其他？
防御型投资者注重本金安全，不需过多精力管理，省时省心省力。对此类投资者格雷厄姆给的投资建议是债券与股票比例为50:50。普通股选择原则：
1、持有10-30种不同的证券来分散风险。
2、选大规模的、杰出的、融资保守的龙头企业。
3、具有至少10年以上的长期的连续的红利支付记录。
4、市盈率不超过25倍、且不多于最近12个月的20倍。
进攻型投资者愿意承担一定的风险，花更多时间小心选择那些合理的且有吸引力的证券。格雷厄姆的操作策略是选择一不被市场看好的重要但不占主导地位的大型企业，二被严重低估的股票，三特殊情况或者破产重组的股票。
市场是有风险的，但收益是与风险成正比的。归根结底，适合自己的才是最好的。
安全边际
投资需要预先假定安全边际。
安全边际是投资的核心概念，可简单理解为愿意为价值一元的商品付多少价格。本杰明·格雷厄姆强调买入的价格要足够低，也就是在价格上有安全的余地，当普通股的内在价值远高于它的价格时，你就拥有了一条“护城河”。所以，我们可以大胆地设想，成功的投资就是通过财务分析，找出低估的股票并持有，然后耐心等待价值回归的过程。这就要求投资者拥有敏锐的判断力，海量的知识储备，丰富的实践经验和理智耐心，不过多的关注价格，而是将眼光转向企业本身，更加注重企业的价值和长期经济特性。
巨人的失误
格雷厄姆曾轻信朋友的所谓“内部信息”，未及仔细分析，就进行了投机行为，最终被无情套牢。"萨幅轮胎事件"虽然给格雷厄姆带来一记重创，但也让其对华尔街的本质有了更深刻的认识。
巨人都会犯错，投资者也可以适量增加试错机会，从而在实践中成熟。
2016.摄于林芝
如果您认真看完此文，不妨思考下：
我的理财策略是保守还是激进？
怎样才算聪明的投资者？
资产如何配置？为什么？
根据本文的选股原则，选出3-5只股票，写出为什么选？计划怎么投？
2018.3.31
佑佑
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