PE、PB四象限

PE是从企业盈利的角度考察现在的股价是不是合理，

而PB是从企业的净资产角度考察现在的股价是不是合理。

粗略来分，我们可以把大于50%的分位点称为高，把小于50%的分位点称为低。

PE、PB四象限

第一象限：高PB，高PE

第二象限：低PB，高PE

第三象限：低PB，低PE

第四象限：高PB，低PE

这个图有什么用呢？

可以帮助我们对一家公司现在是否便宜，做一个初步判断哦。

第一象限

第一象限：高PB，高PE，我们称之为泡沫象限。

这种情况的公司全是泡沫，大家一旦看到，千万要躲开。

高PB和高PE的情况，一般是两种可能

其一，是当时的普遍现象。那就一般在牛市末期，往往是市场全面泡沫化造成的，类似2007和2015年牛市末期，大批公司都有7-10倍以上的PB和50多倍的PE。

其二，是公司特例。就是一些完全靠故事取胜，被疯狂炒作的个股，比方说2015年妖股第一名暴风集团。

可见，这种高PB、高PE的估值组合，属于高危地带，遇到这种情况远离就好。

第四象限

接下来我们看第四象限。第四象限：高PB，低PE

为什么先看第四象限呢？因为第四象限的情况我们也不用考虑。

我们称之为英雄象限，遇到也尽早避开。

这类公司就像电影里的孤单英雄一样，特别厉害，但也背负了太多，被人们无限看好。

很容易和英雄一样，最后牺牲收场。

出现这种现象的公司，我们就摆好板凳，吃个瓜看着热闹就行了。

千万不要自己入局。

我们来分析，高PB意味着投资者们特别看好公司的发展。

一旦盈利不符合投资者们的预期，他们就会用脚投票，无脑抛售，进而造成股价的崩溃。

而其实，此时的低PE极有可能是因为短期净利润的提高造成的，往往持续时间很短。

未来如果公司盈利能力恢复，投资者们又会争相入场，PE会再次高起。

所以，低PE高PB组合，极有可能是价值陷阱。

这种情况我们还是避开为好。

第二象限：低PB，高PE

这种情况比较复杂，需要进一步个股分析，去判断公司在未来是否有变好的可能，如果有，那就是个好机会。而初期没把握可以直接排除以降低风险。

那该如何进行分析呢？

先来看公司情况。

高PE说明公司目前的经营不佳，处于盈利较低状态。

因为，PE=市值/净利润，PE高，其实就是净利润很低带来的，甚至有的公司亏损，PE为负值。

PE为负值也属于PE高哦

市场也会对公司表现不佳的盈利状况作出反应，表现为股价不断下跌，市值不断下跌。

因为PB=市值/净资产，净资产短时间内变化不大，所以表现就是PB很低。

再来看，如果想要投资，我们分析的关键是什么？

就是分析明白公司目前盈利低下的原因究竟是什么，未来盈利是否有恢复的可能。

一般有两种情况：

第一种情况是，企业目前盈利低下的原因是企业自身经营不善，这种盈利能力的下降是永久性的，这种企业我们坚决要避开。

第二种情况是，企业目前盈利很低甚至出现巨额亏损的原因是，该企业属于周期性行业，而此时恰好整个行业处于周期性低谷。

大家都知道，周期行业的行业周期是不断变化的，现在处于低谷，未来会逐渐回暖，一旦行业进入上升期，企业的盈利会逐渐好转，目前看起来的高PE会降低，股价也会随之提升。

可能很多同学有这样的疑惑，周期性行业不是都排除了吗？不是不能买吗？

这里班班想告诉大家两个点。

第一点，我们用白马和便宜组合的方法筛选出来的股票，是可以购买的。

因为这两个组合的方法都以谨慎为核心，所以我们尽量把可能的风险排除在外，让大家尽量不碰。

但这样并不是说，组合之外的股票（包括周期股）就没有金子，不能投资了。

也不是说，组合之内的股票，就完全安全没有风险，正是因为有风险，我们才必须用组合的形式整体去对待，以管理风险。

第二点，通过个股分析。

我们可以从已排除的股票中找到金子，也可以从已选定的组合中，排除有风险的股票。

当然，能不能做到这些，主要还是看有没有个股分析的能力。

第三象限：低PB，低PE

我们可以深入了解，怎么通过个股分析，从已选定的组合中，排除风险。

如果公司出现这种估值现象，那大概率是比较合适的投资机会。

出现低PE和低PB可能是因为两种情况：

第一种情况，市场处于熊市的末期，此时由于熊市长期的下跌导致大家的投资情绪都过于悲观，会使得很多股票的价格跌到实际价值以下，出现大量的低PB、低PE股票，这时候意味着，投资的机会来了。

举个例子，受熊市影响，中国建筑的股价不断下跌。

这就是非常典型的低PE低PB，但是企业基本面良好，说明企业被低估的案例。

第二种情况，是企业遭遇经营困境、或行业政策、竞争态势等外部环境发生不利变化。

这个时候，由于市场有时会提前并且迅速做出反应，导致公司股价下降，市值变得很低，自然的PB就会很低。

而PE的低，大家就要睁大眼睛看清楚是“假低”还是“真低”了。

这就需要我们分析企业面临的困境或者周期性低谷是否已经通过业绩表现出来了。

先说PE“真低”，我们一般遇到的比较多。

这种情况下，公司财报中的数据已经显示出公司盈利能力的下降，此时公司市值必然下降，市值与净利润同时下降导致的低PE，就是PE“真低”。

再说PE“假低”。

因为公司业绩的披露有滞后性，而PE的计算又是基于最近披露的净利润，所以当最近一期公司财报并没有显示出业绩下滑，但市场普遍不看好一家公司时，这家公司的PE会很低。

一旦未来公司财报显示出公司的盈利能力快速下滑，那很可能会出现股价越跌PE越高的情况。

为什么呢？

因为虽然股价在下跌，但盈利下跌速度更快，可能直接跌成负的了。

这就是我们必须尽力避免的低价值陷阱，也就是PE“假低”。

举例来说，相信大家都知道李宁这家公司，2010年5月时，股价从30元开始一直下跌，到2011年在5月时，股价跌到12元，整整跌去了一半多。

可见，遇到低PE低PB的公司，也可以不要着急兴奋。

定性分析企业的盈利能力在未来是否可以持续，如果高盈利可持续，那就是机会；而一旦盈利能力会持续下降，再低的估值也是陷阱，而不是机会。

今天，我们学习了估值四象限，让我们总结一下今天的干货：

通过估值四象限可以快速判断一家公司是什么状态

当出现高PB时，即使你很擅长个股分析，分析了也是浪费时间，还是别碰为好。

当出现低PB时，就可以尝试结合PE的情况来更深入的分析。

低PB和低PE，一般就会存在较大的投资机会，但要警惕的特例是低估值陷阱。

低PB和高PE，一般都是企业处于低谷，投资机会不大，但盈利有机会恢复，依旧是金子。

今天讲估值四象限，是希望能让大家更清楚的知道，通过PE和PB做估值筛选的原理，以及对组合中可能漏掉的机会和可能留着的风险更加淡定。

随着你们对公司分析更有感觉和经验，会慢慢的学会让机会被抓住更多，让风险被规避的更好。