我在2018年底曾经有一篇关于《2018年中国几个中长期趋势的判断》。提出2018年将迎来经济的下行周期。我们提出了四大趋势决定未来经济的走向，城市化，行业集中度的提升，消费领域趋势性更加突出，以及互联网+物联网+大数据+云计算+人工智能。基本上符合我们队趋势的预判。那么经历了2018年的下行，2019年将何去何从？我们还是谨慎的认为，中国经济乃至全球经济都处在一个下行的区间中，并且面临着自20世纪20年代以来最大的全球性金融系统性风险。根据德意志银行报告统计，在德意志银行长年追踪的全球金融资产当中，截止12月20日，今年累计负回报的资产占比已高达93%。2018也成为了各种资产回报史上最差的一年，秒杀了此前的最差1920年（84%资产负收益）以及1929年的经济大萧条。这组数据也恰恰说明了这一点。
当然我们知道曙光终究会来临，但可能要经历一个长长的隧道。尽管长期看来我们对中国经济充满信心，但毫无疑问我们的经济、市场在短期之内都面临比较大的压力。先看全球经济，2019年全球风险可能会加速爆发，因为存在以下三大导火索：一是金融紧缩。全球金融化红利正在退潮，这个退潮不是因为2017年一年，也不是因为前年一年，而是因为2008年以来这轮的金融上行周期到达了拐点。
和中国一样，同样是新兴经济体的土耳其、阿根廷、印尼、南非这些国家都出现了问题，甚至原来的发达国家，也是欧洲次贷危机爆发地之一的意大利再次面临债务危机，所以我们看到全球金融退潮的迹象没有消失，并且还将持续若干年，如果说2018年是星星之火，2019年可能是烽火狼烟。
二是贸易紧缩。2018年对我们影响最大、讨论最多的应该是中美贸易摩擦，近期有一个好消息，那就是中美两国领导人通电话，又达成了一些共识，外交部发言人也对此作出回应，这90天的谈判到底能谈到什么程度？会有哪些成果落地？我们不妨拭目以待。
但毫无疑问，就像基辛格先生前一段时间在北京说的，中美关系未来可能会形成一种新范式，但他没有说这个新范式是什么，但有一点是肯定的，就是肯定回不到过去了，这个对于今天在场的很多企业家是一个非常有意义的判断。
而且需要注意的是，美国发起的贸易摩擦不仅是针对中国，韩国、日本、加拿大 墨西哥等国也未能幸免，是全球贸易冲突。如果说2018年只是全球贸易冲突的开始，2019年可能也不是结束。
三是实体紧缩。全球经济增速放缓，领先指标全球制造业PMI指数持续下行。IMF将2018年增速预测从4月的3.9%下调到10月的3.7%，全球经济减速成为一致性预期。
在金融、贸易和实体紧缩的大背景下，全球资产盛宴终结，资产泡沫一个又一个的破掉。
统计数据显示，2018年除了美元指数和天然气在全球资产当中是正收益之外，其他的资产几乎全是负收益，这是自1929-1933年大萧条以来第一次在资产市场上出现如此惨烈的场景。具体表现为美股估值创新高，纳斯达克在全球主要市场估值最高，正在高位盘整，波动加大；美国和日本房价接连调整，中国连北上广深一线城市的房价由于调控和周期的因素，也出现了不同程度的下跌；比特币出现崩盘式下跌，2017年年底，接近2万美元，现在只有4000美元左右。
回到国内经济，摆在我们面前最大的威胁是经济下行压力，就像刚刚结束的中央经济工作会议所描述的“经济面临下行压力”，这已经不是学界的一个共识，是中央文件的一个判断。主要表现在以下四个方面：
第一是房地产。因为地产在整个投资当中所占的比重太大，所以地产的调控、地产周期的下行会带来非常大的经济下行压力。
从供给端看，房地产开发投资主要是由土地购置支撑，由于土地市场遇冷，现已出现回落，剔除土地购置费后房地产开发投资额累计同比增速为负。
从需求端看，房地产调控趋严，信贷收紧，商品房销售整体处于下行周期，销售处于相对低位。
第二是基础设施建设。过去经济主要是靠基础设施建设拉动，现在由于地方杠杆高企，地方隐形债务面临清理风险，再加上地方政府融资行为发生了很大变化，政府引导基金大幅萎缩，地方融资渠道受限，基建投资出现断崖式下跌，通过加大基础设施建设投入来拉动经济的方式难以为继。
第三是出口。2018年原本贸易战对出口影响非常负面，但是2018年的出口表现却非常好，为什么呢？因为很多企业都在抢出口，同时人民币兑美元出现了一定程度的贬值，对冲掉了出口的压力。但是2019年关税开始征收或者中美贸易谈判仍在进行当中的时候，出口会存在更大的不确定性，可能面临更大的压力。
第四是金融。现在整个金融领域发生了非常大的变化，金融周期的拐点其实发生在2016年，从指标上来看，中国在那一年金融业增加值占GDP的比重达到了8.35%，高于美国和日本，中国过度金融化催生资产泡沫。
我们看到当金融下行周期到来的时候，P2P出现暴雷、跑路，很多资产管理公司出现问题，整个行业开始出现产能收缩、失业裁员等迹象，所以宏观指标虽然是冷冰冰的，它一定是以微观非常鲜活的个案呈现出来的，在这种情况我们怎么看待2019呢？我想大家一定会非常悲观。
我们对2019年的基本判断叫冰火两重天，上半年的经济下行压力仍然存在，现在市场最乐观的估计，整个2019年经济增速大概在6.3左右的水平。
2018年三季度6.5的增速已经是大大低于市场预期，6.3的增速预期还是市场相对比较乐观的预期。但是我们恰恰希望2019年上半年经济出现一个相对的底部，2019年下半年经济能有所起色。
我们看到2018年四季度以来，无论是中央政治局会议、中央经济工作会议，对经济工作做了一系列部署，可以说从经济走势和资本市场的预判来看，经济的底部区域还没有到来，但是政策底已经到了，不光是对于经济政策的底部到了，市场判断的政策底部也到了。
股市2500点大概率将是一个非常明显的政策底部。2018年货币政策出现微调，年初就开始降准，释放流动性，甚至有人预计2019年要降息。在2019年我们会看到一个非常奇特的资产配置上的现象，就是资产荒和核心资产的泡沫化并存。但是貌似市场却不会因此而买单，这是非常可怕的。从技术面上将，故事2400点失守已经成为既定事实，并且有加大的趋势。从一些蓝筹和指数型的股票来看，政府救市的力度其实是比较大的，但是依旧没有得到预想的效果，并且已经处在失控的边缘。
所以我们也基本上为2019年定一个主基调，2019年风险会来临，经济会持续下行，大家会更加困难，全球经济金融的不稳定，无疑会增加对国内整体经济形势的恶化。当然任何情况下，机会都是会存在的。我们也将时刻关注下一个经济的爆发和增长点。
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