风电

上游（原材料）

• 关键材料
  • 稀土永磁材料
    • 发电机
    • 轮毂
    • 轴承
    • 齿轮箱
    • 控制系统
  • 玻璃纤维/碳纤维
    • 叶片
  • 钢材
    • 塔架

中游（制造）

• 零部件（对应关系如上）
• 整机
• 降本增效
  • 中游企业对上游原材料无议价权，只能承受波动。
  • 降本核心在于大型化
    • 长叶片
      • 叶片越长扫风面积越广，吸收风能越多
      • 从116m增加到160m，发电量会增加一倍，度电成本降低30%
    • 高塔筒
      • 塔筒越高，风轮会举高到风速更高的区域
    • 大功率
      • 1MW的机组跟2MW的机组功率差不多
      • 从1MW的机组提升到3MW，功率翻倍，价格只贵了80%

e.g. 100MW ＝ 2MW *50台，相当于每千瓦静态投资约6449元，度电成本接近3.5毛；100MW ＝ 4MW *25台，每千瓦静态投资下降至5767元，度电成本下降至3.1毛。

下游（风电运营商）

• 龙源电力
• 华电福新
• 大唐新能源
• 新天绿色能源
• 协合新能源
• 华能国际
• 华润电力
• 华电国际
• 中国电力
• 大唐发电
• 金风科技

叶片

风电机组总成本占比最高的部件

• 直接材料（71%）

  • 树脂（25%）
  • 玻维（25%）
  • 巴沙木（10%）
    • 风干后重量只有水的1/10
    • 生长周期（4-5年）

• 直接人工（12%）

• 制造费用（17%）

销售模式

一年一订，每年底定好明年的销售价格

代表企业

• 中材科技（行业龙头）

  • 年产4000套，产能全国第一

  • 盈利能力强，毛利高于同行

    • 规模效应（量大）
      • 拥有江苏阜宁，河北邯郸，江西萍乡，甘肃酒泉，内蒙锡林浩特，吉林白城，内蒙兴安盟等多个风电叶片生产基地
    • 协同生产（收购泰山玻纤）

  • 中复连众

  • 明阳风电

  • 时代新材

  • 联合动力

  • 艾朗风电

未来趋势

• 碳纤维

塔筒（受钢材价格波动影响）

塔筒招标价格持续上涨，由20年均价8139元/吨涨至6.30日招标价的10300元/吨。以8MW直趋势的海风机组来说，一共4段塔筒，合计重量约500吨

核心特征

• 原材料成本占8成
• 涨价向下游传导能力强
  • 招标交付周期短，通常为3-6个月

  例如3月份签订合同，按照当前钢材的价格定一个销售价格，然后6个月后交付。

• 市场集中低
  • 生产流程简单
  • 进入门槛低

代表企业

• 专业风电塔筒生产商
  • 天顺风能
  • 大金重工
  • 海力风电
  • 泰胜风能
  • 天能重工
• 央企集团下属子公司
  • 中船澄西
  • 中车同力钢材
  • 中交天和
  • 中集来福士
• 区域性厂商
  • 广东水电二局
  • 湖南建设集团

四大天王

• 天顺风能（龙头：市场份额10%）
• 泰胜风能
• 天能重工
• 大金重工（增长速度最快，成本控制最好）

轴承

主轴轴承（技术壁垒搞高，国产化层度低）

• 三重载荷
  • 轮毂，叶片和主轴自身的重量
  • 叶片转动带来的惯性载荷
  • 不稳定风速/风向条件下产生的气动载荷

代表企业（基本被国外垄断）

• 国内:新强联

偏航轴承/变桨轴承（风力/风向发生变化时发挥作用）

主要作用是在风向和风力发生变化时进行转动，调整风机朝向及叶片浆距离，保证风机能够时刻垂直迎风，同时把输出功率稳定在安全高效的范围内。

铸件

三个特征

• 需要投入高精度设备，对资金要求高
• 生产流程较长，对技术工人要求高
• 原材料消耗大

代表企业

• 日月股份（份额全球占比：18%）
  • 规模效应：大批量采购获得更低原材料成本
  • 海外布局：靠出海战略把产品卖到世界各地
• 吉鑫科技（7%）
• 永冠能源（6%）
• 金雷股份（6%）

风电整机（盈利能力最差）

采购途径

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降本增效

• 技术路径
  • 双馈异步
  • 鼠笼异步
  • 永磁直驱

  • 半直驱（有望成本新一代主流）

    
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代表企业

• 明阳智能

各环节毛利率情况

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