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北京时间1月29日凌晨，美国司法部宣布对华为公司、相关子公司及公司首席财务官的指控。投资者担心贸易争端升级，以及市场本身的短期获利盘回吐导致周二市场震荡明显。趋势上看，不管什么事件扰动，都难以阻挡5G的潮流。上周文章提到了5G基站天线的重大变化，有源天线的出现使得基站天线内部的射频器件使用量大幅提升，今天就具体说说基站内部的滤波器是如何变化的。
说到滤波器，首先得讲讲它的主要功能。滤波器，顾名思义就是帮助基站过滤掉不需要的波段，从而实现收发特定频率电磁波的功能。在3G和4G时代，基站一般是以分布式架构为主，天线主要功能就是接收电磁波，接收到的电磁波再通过滤波器进行筛选。一面天线对应一组滤波器，种类上则是使用金属腔体滤波器。进入5G时代，由于基站天线使用了Massive MIMO（大规模阵列天线），每一面天线由2T2R这样的简单振子向64T64R发展，因此一面天线所需要的滤波器由2个变为64个，数量上大幅增加；再者，有源天线大量使用，设备的总体重量和体积相对于4G要求将更为严格，滤波器必须往小型化、集成化方向发展，体积更小、更轻的陶瓷介质滤波器将取代传统的金属腔体滤波器成为主流。
从目前的调研结果来看，陶瓷介质滤波器虽然在体积和重量上占据优势，但是性能指标还达不到要求，并且现在陶瓷介质滤波器的供应相对紧张，因此部分厂商在5G初期选择了小型化金属滤波器方案作为过渡。但是长期来看，5G使用频段的不断提高，随着陶瓷介质滤波器工艺不断成熟、价格下降，仍将是主流技术路线。
从陶瓷滤波器产业链上分析，上游是陶瓷粉体，下游是通信设备商。陶瓷粉体配方直接影响滤波器的关键参数，如果生产厂商没有自己的配方，则需要从日韩采购配方粉，成本相对较高。短期来看，由于行业处于供需紧张的状态，滤波器厂商的议价能力相对强于下游的通信设备供应商。从竞争格局上看，因为过去使用的是金属腔体滤波器，市场基本由提供对应产品的厂商瓜分；而5G时代滤波器技术路线完全革新，从材料到生产工艺发生根本变化，基站滤波器市场的竞争格局将全部重塑，新兴的陶瓷介质滤波器厂商将有机会实现弯道超车。
这里我们做一个小结：5G时代基站侧滤波器的使用量有极大规模的增加，而技术路线上短期陶瓷介质滤波器性能指标还需要提升，能够稳定实现批量供货的厂商有限，供应相对紧张，市场上部分采购商选择使用小型化金属滤波器作为过渡方案，但长期的发展方向一定是陶瓷介质滤波器。具备自有粉体配方的供应商产品性能更有保证、成本更低，在行业中的竞争力也就更强。
在行业内相关上市公司中，ST凡谷、通宇通讯、东山精密的布局较好。从技术形态和估值上看，东山精密相对处于底部位置。公司主要业务涵盖精密金属制造和精密电子制造业务。2017年公司完成收购艾福电子（国内陶瓷介质滤波器行业龙头），前瞻布局到位。艾福电子是行业内极少数具备粉体配方和中游产品供应的厂商，已通过了华为的供应商认证，实现了批量供货（行业中另一家认证供应商灿勤科技暂时未上市）。东山精密传统业务伴随着5G基站建设数量的提升稳健成长，并购艾福电子切入陶瓷介质滤波器这一蓝海领域，打开了新的成长空间。股价短期跌幅较大，市场主要担心华为事件升级以及公司商誉等问题。
风险提示：文章中列举的个股仅从基本面的角度进行讨论，不构成买入卖出建议。
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