本文写于2017年8月13日

指数基金依然是最适合普通投资者的品种，只是我仔细想了下好像不该把自己定位为一个普通投资者……

一、为什么拥抱指数基金？

我对普通投资者一般推荐指数基金。嗯，巴菲特也是这么推荐的。

事实上，巴菲特在历年股东大会及致股东的信中，推荐普通投资者购买指数基金已经不下十次了。

早在1993年，巴菲特就第一次推荐指数基金称“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者竟然往往能够战胜大部分专业投资者。”

2007年，在接受CNBC电视采访时，巴菲特也强调：“对于绝大多数没有时间研究上市公司基本面的中小投资者来说，成本低廉的指数基金是他们投资股市的最佳选择。”

这个市场上“七输二平一赢”，大部分人甚至都跑不赢大盘。熟练掌握指数基金投资技巧，你可以轻松胜过七成的投资者。

再拿不准的话，推荐定投。熟练掌握定投技巧，你又可以免去大部分烦恼。

翻了下自己的记录，我大概是2015年下半年开始投一些指数基金，2016年又逐步丰富了品种、提升了仓位。

拥抱指数基金，无非以下几个理由——

1、风险足够分散。不用担忧个股的黑天鹅。财报细节甚至真假与否，都无需太计较。并且，指数的生命力几乎是永久的，会不断更新、替换，你也不必操心个股的选择。

2、容易估值，确定性高。说实话个股我是看不准的（参考阅读《投资十年多，其实我还是不大懂股票》）。能力不足，精力有限。理论上讲，判断个股的成功率必然没有判断指数高。指数有的运行了几十年，根据历史PE和PB来判断，大顶和大底都一目了然。投资很多时候关乎的不是“可能赚到多少”，而更多是“赚钱的可能性多大”（参考阅读《投资要找大概率、强逻辑》）。

3、方便跨市场选择。个股的话，我当前只能交易A股，以及港股通标的。但通过指数基金，我可以轻松买到美股甚至德股，乃至一些跨市场的组合指数。比如我常推荐的中国互联(SZ:164906)或中概互联(SH:513050)（参考阅读《将中国最优质的互联网企业一网打尽》、《投资中国最牛X的互联网公司（们）》）。

4、省时省力。不用细究个股，又相对容易判断，投资指数基金必然没有选股和择时那般纠结，更多的是被动配置的理念，从容不迫。正如上面说的，基本可以无脑跑赢七成投资者。何乐而不为？

二、为什么又抛弃指数基金？

今年以来，我的投资收益率摸高过到20%，这两天跌了一些，目前15%左右，差强人意。

即便经历了几天下行，中国平安(SH:601318)今年还涨了42.1%，招商银行(HK:03968)也涨了44.6%。这两个在我的仓位中都比较靠前，但我的组合整体收益却远逊于此。

究其原因，分散虽然减少了投资组合的风险，但在上涨的时候也会显著拉低收益。我另几只重仓个股表现是劣于整体组合的，暂不细说了。而指数基金的表现亦稀疏平常，像红利ETF今年上涨13.5%，50AH好一点点但也不过15.7%。

除了不能作打新底仓这种相对小问题之外，我目前暂时抛弃指数基金的原因可以归结于一条：指数基金的收益还远达不到我所预期。

本人入市11年左右时间，并详细记录了2007年以来完整的投资成绩——

最新统计，个人年化复利+19.6%（就在前几天还有+20%），而沪深300、上证综指、深证成指分别只有+5.6%、+1.7%和+4.2%，差距可见一斑。

随便挑几个蓝筹股，比如招商银行，至少也是远胜于指数。

上面比较的是几个大指数，若是换几个精挑细选的指数、增强型指数甚或指数间切换，兴许能将成绩再提高一截，但说实话依然达不到我的预期（参考阅读《简单做了几个指数基金配置再平衡的回测》、《关于“资产配置+再平衡”的几个困惑》）。

我又不是养老基金，对收益应该还是有点追求的，不必太怕短期乃至中期的起起落落，只要长期而言能够有显著的超额收益，还是可以满足。

所以我想，指数基金这种事情，一是留给普通投资者去吧，二是留待我财务自由以后再考虑作部分配置吧。

三、最看好的几只指数基金

话说回来，有些指数基金还是很值得推荐的。我一般偏好场内的，所以场外在此忽略。

雪球老大@不明真相的群众 建了个组合叫做“中国好资产”，其实就是一个很不错的思路——

由三只指数基金组成：红利基金、香港中小、中国互联。红利基金跟踪标普A股红利机会指数，香港中小跟踪标普香港上市中国中小盘指数，中国互联跟踪中证海外互联网指数。

中国公司主流的上市渠道，有三个，即境内的沪深股市（俗称A股），境外的香港和美国，三个市场上市的公司构成和估值各有其特点。传统行业的大白马，一般在A股上市，这些公司无论是市盈率市净率，还是分红回报，放在全球股市里都很有吸引力；香港云集了一批较有市场竞争力的内地中小型企业，而这些公司的股价在很长的时间内都表现出折让；中国主流的互联网公司，则主要在美国和香港上市，这些公司从商业模式、财务状况、治理结构方面，都是中国最优秀的一批公司。

综合起来看就是，红利基金有估值优势和分红回报的确定性，香港中小兼有估值优势和成长优势，中国互联则有成长确定性。

站在目前的点位和估值情况，不算分级B类，我个人推荐三只，恰是此番抛弃之前依依不舍的三只指数基金。

1、50AH(SH:501050)：PE、PB估值低，长期趋势良好，并且自动根据AH折溢价情况切换——这是个简单有效可以明显提高收益的策略。

2、红利ETF(SH:510880)：PE、PB估值低，长期趋势良好分红高。

3、红利基金(SH:501029)：PE、PB估值低，长期趋势良好，兼具成长性。

这三只也是很确定能够赚钱的机会，我只是嫌可能赚的还不够多罢了。

四、抛弃指数基金之后……

以下为个人部分主要涉及个人的选择和偏好，啰嗦几句而已，没兴趣的可以不用看了。

当前我抛弃指数基金之后，再次在集中和分散之间找平衡，这次平衡点往集中这头稍微挪了点——没别的原因，就前面所说的，宁可承担多一点的波动，来换取多一点的超额收益。

正如我在《投资要找大概率、强逻辑》一文中说的，“遇大概率下重注是投资获取超额收益的主要手段，甚至必要条件”，以下三个便是我认为下阶段把握比较大的机会。

如今我的这前三大投资品种合计占到了组合仓位的一半，分别是——

1、兴业银行(SH:601166)占两成仓位。

我看好银行股很久了，收益也并不差（参考阅读《银行股这么多怎么挑？》、《投资银行股的信心》、《银行股“大烂臭”这十年实际表现》）。但还有很大空间，本轮兴业的涨幅是远逊于招商的。

一方面，“低E+低PB+高ROE+中成长增速”本身是非常理想的投资品种（参考阅读《现在买入银行股，预期收益几何？》、《买入一只股票后，合理的预期收益率是多少？》）。

另一方面，兴业下半年息差回升和坏账拐点是大概率（参考阅读《兴业银行官方信息给出的几个结论》）。

浦发银行也不错（我也投了一点），但相对还是更喜欢兴业。

2、H股B(SZ:150176)占两成仓位。

H股仍处于长期低位水平，非常明显，PE和PB都很低。目前经济有回暖迹象，我们面临的很可能是一次“戴维斯双击”的机会。

另外，伴随着港股通的涓涓细流，量变到质变，AH的溢价缩小是大概率。甚至，从历史上看，A股并不见得非得溢价。

所以我非常看好H股指数，但不满足于投资指数而已，我追求在这个场合上点杠杆、加码（参考阅读《所以到底要不要上杠杆？》）。

H股B目前溢价不足10%，将近2倍杠杆，是个很好的选择。还有比较特别的一点，它不下折，所以相对而言并不怕万一跌多了被“强平”。

3、复星国际(HK:00656)占一成仓位。

复星受种种传言所扰，这些市场情绪也反映到了股价上，长期低迷不振。

复星并非没有问题，最大的障碍便是它的业务实在太复杂了，并且市场也倾向于给综合企业打打折（更偏好“小而精”的），但简单横向比较来看，它的估值水平还是明显受到了不公正的待遇。

然而，即便中报还未出，根据多方搜集的信息，可以预料到复星半年业绩会相当靓丽。你只需稍微查阅下复星投的哪些股权，它们上半年分别上涨了多少，便自然会信心满满。

此外，复星未来的战略方向，也是我心所愿、相当看好（参考阅读《复星投资并购之后还做了什么（两个案例）》、《投资于中国正在崛起的中产阶级》）。

以上。待下半年见分晓了。