【现代货币银行学】信用和利率（下）

作者: b7c80013f9d1 | 来源:发表于2017-04-17 11:43 被阅读124次

- You used to be -

my sunshine

想每天都能见到你

看你风生水起

一路凯歌

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【曾几何时你是那么的可爱】

【可这两天】

【我现在只想把你甩开】

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=======化悲愤为食欲力量的分界线=======

【分节目录】

利息的本质

关于利息的本质到底是什么，不同流派关于这个问题撕了几百年的逼。不管怎么样反正我们就钦定只有马克思真正地揭示了利息的本质。

>>>西方古典经济学派的利息理论

利息报酬说

威廉·配第（1633～1687）与约翰·洛克（1632～1704）先后提出“利息报酬说”，但他们两人论述的重点不同。配第认为利息是“因为暂时放弃货币的使用权儿获得的报酬”。洛克也认为利息是对贷款人的回报，但他认为利息是贷款人因承担了风险而得到的报酬，并认为报酬的多少应与所承担风险大小相适应。

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这样记好没效率。还是列张表吧。

其实还想加上一个时间轴，标出他们的寿命区间，但想想太暴力了还是放弃了。

>>>马克思的利息理论

虽然西方经济学家对于利息本质提出了各种学说，但他们都没有深入分析利息产生的真正原因，没有把利息和利润区别开来。只有马克思才真正地揭示了利息的本质，指出利息不是产生于货币的自行增殖，而是产生于它作为资本的使用。

马克思指出：“在生息资本上，资本关系取得了最表面、最富有拜物教性质的形式。在这里，我们看到的是G—G'，是生产更多货币的货币，是没有在两极间起中介作用的过程而自行增殖的价值。..................

上文内容详情请参照《资本论》第三卷，第440～443页

利率的分类

利率是指一定时期内利息额同贷出资本额（本金）的比率。它是衡量利息高低的指标。利率是经济学中一个非常重要的经济变量，在实际生活中，利率的变动对国民经济和人们的行为都会产生很大影响。

利率是一个大系统，随着金融活动日益发展，金融活动方式日益多样化，利率的种类也日益繁多，按不同的标准可划分出多种多样的利率。

>>>年利率、月利率、日利率

按计算利息的期限长短划分而成的利率。

>>>固定利率与浮动利率

固定利率是指在整个借贷期限内，利率不随资金供求状况而变动的，它是传统采用的，适用于短期借贷。

浮动利率是指在借贷期限内随市场利率的变化而定期调整的利率。浮动利率使借贷双方承担的利率变化风险减少了，但由于手续繁杂，计算多样化而使费用成本增加。因此它较适用于长期借贷或市场利率变多的借贷关系。

>>>实际利率和名义利率

名义利率是指未剔除物价变动因素的利率。实际利率是指剔除物价变动因素后的利率，即货币购买力不变条件下的利率。根据物价水平实际变化进行调整的利率称为石斛真实利率；根据物价水平的预期变化进行调节的利率称为事前真实利率。

实际利率和名义利率的关系可用费雪方程式表示，即

>>>市场利率、官定利率和公定利率

市场利率是随市场上货币资金的供求关系而变动的利率。官定利率是由政府金融管理部门或中央银行确定的利率，它是国家为了实现宏观调控目标的一种政策手段。由民间金融组织如银行公会所确定的利率是行业公定利率。

>>>长期利率与短期利率

以信用行为期限长短为划分标准。借贷时间1年以内的为短期利率；借贷时间在一年以上的为长期利率。

>>>一般利率与优惠利率

以利率是否带有优惠性质为标准划分。银行优惠利率是指略低于一般贷款利率的利率。优惠利率一般是提供给信誉好、经营业绩佳且有良好发展前景的借贷人。优惠利率的授予也同国家的产业政策相联系。

在国际金融领域，外汇贷款利率的优惠以伦敦同业拆借市场的利率为衡量标准，低于该利率的可称为优惠利率。

利息和利率的计算

>>>单利和复利

计算利息需要用到两个基本变量是本金与利息率。

（1）单利法

单利法是指在计算利息额时，只按本金计算，而不将利息额加入本金进行重复计算的方法。用公式可以表示为

I=P*i*n

S=P*（1+i*n）

（2）复利法

复利法是与单利法相对的另一种计算利息的方法，是指按本金计算出的利息额再计入本金，重新计算利息的方法。其计算公式为

I=P*[(1+i)^n-1]

S=P*(1+i)^n

（3）应用

>>>现值与终值

现值是指未来某一时点上的一定数量资金折合到现在的价值，俗称“本金”，通常记作P。

终值是指现在的一定数量资金在未来某一时点上的价值，又称将来值或本利和，通常记作F。

单利终值的计算公式为

F=P*(1+i*n)

单利现值的计算公式为

P=F/(1+i*n)

复利终值计算公式为

F=P*(1+i)^n

复利现值的计算公式为

P=F/(1+i)^n

>>>一般复利与连续复利

连续复利的终值计算公式为

>>>到期收益率

到期收益率是计算利率的重要方式。到期收益率是指来自某种加入工具未来回报的现金流的现值总和与其今天的价值相等的利率水平。理论上，金融资产的价值或今天的价格应该等于其未来所有现金流的现值之和。

利率的作用和结构

>>>利率的作用

从数量上定义，利率就是利息量与带来这个利息量的资本量之间的比率。

在较成熟的市场经济条件下，货币所有者与货币使用者都关心经济效益，在这种情况下，利率将作为一个经济杠杆发挥重要的宏观和微观调控作用。

从宏观的角度看，利率的经济杠杆功能主要表现在

>>>积累资金的功能

>>>调整信用规模的功能

>>>调节国民经济结构的功能

>>>抑制通货膨胀的功能

>>>平衡国际收支的功能

从微观的角度看，利率杠杆的主要功能表现在：

>>>激励企业提高资金使用效率

>>>影响家庭和个人的金融资产投资的功能

>>>作为租金计算基础的功能

>>>利率的结构

（1）利率的期限结构

所谓利率的期限结构就是利率与金融资产期限之间的关系，是在一个时点上因期限差异而产生的不同的利率组合。

当今，关于利率期限结构分析的主要理论有三：预期理论、市场分割理论和流动性偏好理论

>>>预期理论

预期理论也叫无偏预期理论，它认为任何证券的利率都痛短期证券的预期利率有关。

它假设

人们是风险中性的；远期利率是将来利率的完善预期；因此债券的将来价格是确定的，从而任何投资期的债券的收益率也是确定的。

>>>市场分割理论

市场分割理论将不同期限证券的市场分割开，认为它们都是完全独立的市场，而不同期限的利率水平是由各自供求的情况决定的，彼此之间互不影响。这种理论认为不同期限的债券是难以相互替代的，因而一种期限债券的预期收益率对另一种期限债券的利率并没有什么影响。

>>>流动性偏好理论

流动性偏好理论是对预期理论进行修正而提出的。在接受了预期理论认为预期收益率对收益率曲线有影响这一观点的基础上，流动性偏好理论还考虑了不同期限证券的收益和相对风险程度对收益率曲线的影响。这一理论认为短期债券的流动性比长期债券要笑，易于定价。风险回避者对高流动性的短期债券的偏好，使其利率低于长期债券。这就是说，确定远期利率时除包括预期信息之外，还应该考虑因风险因素而引起的流动性偏好。

（2）利率的风险结构

所谓利率的风险结构是指相同期限的金融工具与不同利率水平之间的关系，反映了这种金融工具所承担的风险大小对其收益率的影响。一般而言，利率和风险呈正比关系，也即风险越大，利率越高。利率的风险结构主要受一下因素影响：税收及费用、违约风险和流动性风险。

>>>税收及费用。投资者真正关注的是证券的税后收益，也就是他们实际上可以获得的收益。因此如果利息收入的税收待遇因证券种类不同而存在差异的话，这种差异会反映到税前的利率之中。

>>>违约风险。各种证券工具都是信用工具，因此都存在着违约风险，但是程度上是由差别的。正是由于违约风险的存在，人们在购买证券时会要求这部分风险的溢价，以对其风险承担进行补偿，而违约风险程度上的不同会造成风险溢价的不同。

>>>流动性风险。除了违约风险不同之外，相同期限的不同证券在市场上的变现能力也各不相同，这就是所谓的流动性不同。在收益和其他因素一定的情况下，人们总是偏好流动性强的证券，因此它可以随时变现以满足临时的资金需要。对于流动性较差的证券，投资者会要求一定的补偿，这就是流动性溢价，它和违约风险溢价一样，都是构成证券风险溢价的一部分。因此，在其他条件都相同的情况下，流动性越好的债券的流动性溢价就越低，利率也就越低；反之利率就较高。

利率决定的理论分析

>>>古典学派的储蓄投资理论

古典学派认为，投资代表的是对资本的需求，而储蓄代表的是对资本的供给，而利率就是资本的价格；因此当资本的供求达到均衡时，也就决定了资本的均衡价格，也就是均衡的利率水平。由于储蓄和投资都是由实物层面上的因素决定的，因此利息所得完全是由技术水平、劳动供给、资本和自然资源等真实因素决定的，而不受货币因素的影响。货币就像覆盖在实物经济上的一层面纱，与利率的决定全然无关。因此古典学派的储蓄投资理论也被称为“真实的利率理论”

>>>凯恩斯学派的流动性偏好理论

凯恩斯和他的追随者们在利率决定问题上的观点与古典学派的正好相反。该利率决定理论是一种货币理论，认为利率不是由储蓄和投资的相互作用决定的，而是由货币量的供求关系决定的。

>>>新古典学派的可贷资金理论

可贷资金理论的主要代表是剑桥学派的罗伯逊和瑞典学派的俄林。该理论作为新古典学派的利率决定理论，一方面肯定了古典学派考虑储蓄和投资对于利率的决定作用，但指出了完全忽视货币因素是不当的；另一方面指出凯恩斯学派完全否定实质性因素（如资本生产率等）是不对的，但肯定了其关于货币因素对利率的影响作用的论述。所以说，可贷资金理论在利率决定问题上同事考虑了货币因素和实质因素。

>>>利率决定的宏观模型——IS-LM模型

以上三种利率决定理论都存在各自不同的缺陷，但有一个缺点却是共同的，那就是没有考虑收入因素。然而实际中，如果不考虑收入因素，利率水平就无法确定。因为储蓄和投资都是收入的函数，收入增加导致储蓄增加，若实现不知道收入水平就无法知道利率水平；投资引起收入变动，同时投资又受到利率的制约，因此如果事先不知道利率水平也就无法得到收入水平。

所以