《证券分析-上》阅读笔记08

这篇写《证券分析》上册185-203页阅读笔记。

整理本部分三个关键知识点：

1）建议在应用各项要求的下限来测试公司的偿债能力时，一定要考虑总固定费用。

2）在我们看来，唯一实用，严谨的最低盈利标准必须是一段时间的平均值。一般看七年，也要考虑排除明显异常的年份。

3）投资者必须考虑到利率倾向于与公司支付利息的能力反向变动。与弱小的公司相比，实力强劲的公司能够以低利率借款。这意味着，“好的信用”本身通过节省利息支出产生率“更好的信用”反之亦然。尽管这看起来荒谬，不公，但在证券分析中，投资者必须接受这一事实。

觉得这并不荒谬，仔细去想，也没有不公。现在又从这一个角度理解，为什么应该有做第一的执念。

4）设备债券投资的记录非常令人满意，迄今为止，即使遭遇严峻的财务困境，作为发行人的铁路公司也几乎没有拖延利息和本金的偿还时间。获得这优异结果，主要是由于特定抵押资产是可移动和可供其他承运人使用的。因此，与以汽车，珠宝和其他动产做抵押的个人贷款类似，此类债券也具有独立销售价值。

就像典当商人只根据抵押物品决定是否借款，而不考察借款人的财务情况一样。