今天讲讲周应波🤓
01基金经理简介
周应波，硕士毕业于北京大学控制理论与控制工程专业，毕业后先是去了IT行业（腾讯），之后转型做研究，历任平安证券研究员，华夏基金研究员。2014年10月加入中欧基金，曾任研究员、投资经理助理。
02管理基金列表
数据来源：天天基金，截止日期：2019年12月31日
当前周应波一共管理着5个基金，总规模249.73亿元。
中欧时代先锋：
铁打的代表作，从成立以来就是由周应波管理，当前规模近140亿，这只基金见证了周应波的基金经理生涯。
明睿新常态：
成立半年后再由他接手的，上一任基金经理刘明月的卸任当时也是惊动了基金圈。
时代智慧和中欧远见：
和成雨轩共同管理的，且都可以投资港股。
科创主题：
应该是挂名（下面认亲现场会告诉你们），挂着几位中欧的明星基金经理。
中欧远见和科创主题是定开基金。截止2020年4月8日，参考集思录（https://www.jisilu.cn/data/cf/#stock）中欧远见场内有4.757%折价，科创中欧场内有11.996%折价。
03基金业绩
代表作：
数据来源：Wind，截止日期：2020年03月31日
在过去的4个完整年度里，中欧时代先锋仅在2018年出现了亏损，而同年同类基金平均亏损24.68%，沪深300下跌25.31%，它在同类排名top3%。在市场表现较好的2017和2019年，基金均大幅跑赢同类产品和沪深300指数，在同类排名保持在top5%左右。2016年市场下跌11.28%，而基金将15.06%正收益收入囊中，实现同类排名top1%。2020年一季度，沪深300收跌10.02%，基金虽下跌5.22%但仍有4.8个点的超额收益，而且此时这个基金规模已破百亿，这样的回撤控制实属不易。
从季度胜率来看，完整的17个季度中有6个季度出现绝对亏损，绝对胜率为64.71%；仅4个季度跑输沪深300，相对胜率达76.47%。
04基金规模
“规模是业绩最大的敌人”
——好多人
数据来源：Wind，截止日期：2019年12月31日
周应波应该是在2019年第二个季度开始迎来管理基金规模破百亿的阶段。我们就以2019年3月31日为界，看看破百亿的魔咒对周应波的“伤害”有多大。
依旧以时代先锋为例。
1区间表现
数据来源：Wind，截止日期：2020年03月31日
从相对收益——超额年化收益角度看，破百亿前基金的超额收益比破百亿后的更高一些，但差异较小；从另一个相对收益——相对沪深300的走势强度来看，却是破百亿后的基金走势更为强劲一些。当然破百亿的状态才满一年，还需要更多时间来检验。
2择时择股能力
基于净值曲线的择时择股能力比较
破百亿前：
破百亿后：
数据来源：Wind，截止日期：2020年03月31日
注：P<0.05用红色背景标出，说明回归拟合出来的系数显著不为0。
对比可以看到破百亿前，基金的alpha更显著存在。
在择时方面，从破百亿前后都较显著的CL模型为例，破百亿前，基金经理的择时能力（0.78-0.98=-0.20）是负的，说明从净值角度，基金并没有正向的择时能力；破百亿后，择时能力（1.03-1.05=-0.02）依旧是负的。
确实，看看下面基金经理的投资哲学后，发现周应波并不想在择时这一方面努力。
05基金“认亲”现场
1基金走势
把所有基金自周应波管理以来的走势都映射到时代先锋的走势上，自成立以来就由他管的那些就从成立满3个月（建仓了）开始计入。
数据来源：Wind，截止日期：2020年03月31日
可以看出时代先锋和明睿新常态如出一辙。时代智慧和中欧远见走得和时代先锋也很近，但可以看到从2019年下半年以来出现了一些差异，这主要是投资港股的影响。至于科创主题，走势差异就有点大了。
数据来源：Wind，截止日期：2020年03月31日
2基金重仓股
数据来源：Wind，截止日期：2019年12月31日
从最新的年报中的前十大个股分布来看，时代先锋和明睿新常态就是ctrl c+v，时代智慧和中欧远见与前两者的重仓个股重合度也较大，但科创主题和他们就差挺多的了。
3定期报告的基金经理评价和展望
我比较喜欢看看定期报告里面基金经理都写了啥，毕竟很多基金经理不像卖方研究所们那样天天写报告，他们的投资理念除了定期报告、采访之类的，很难流到外面来。
时代智慧也是一样的，就不截图了。
但是……
很显然，时代先锋、明锐新常态、时代智慧和中欧远见是互抄的，但科创主题就不一样了。于是我把科创主题的四位基金经理（王培、周应波、张跃鹏、邵洁）独自管理的基金年报里展望部分都看了一下。
终于！被我找到了！
至少可以说展望部分是中欧瑾灵灵活配置混合型证券投资基金的基金经理张跃鹏写的。
综上，前4个是周应波亲自管理的，科创主题大概率是挂个名，毕竟其他家科创主题都是自家明星挂名，从门面担当上不会被pk下去。
06持有人结构
以下展示的均为合计份额（AC份额之和）
数据来源：Wind，截止日期：2019年12月31日
数据来源：Wind，截止日期：2019年12月31日
机构对周应波的认可度非常高，从新明睿的机构资金占比上就可以看出来，时代先锋因为规模增长较快而限购，机构资金无法进来，故机构占比不大。（从上面基金“认亲”现场的结果来看，买不了时代先锋的其实可以买明锐新常态）
市场上几乎没有人会比公司内部人士更了解自己公司的产品了，我汇总了一下，中欧基金员工持有周应波的基金合计1137万份额，其中时代先锋就有901万份。周应波的同事对他的认可度也很高，这可是用真金白银体现出来的哦。
07投资特点
1风格
长期以来偏好成长风格。
数据来源：Wind，截止日期：2020年03月31日
2资产配置
长期以来保持股票高仓位(85%以上)，一方面是基金类型限制了股票仓位不得低于80%，另一方面也是说明基金经理是完全依靠选股胜出。
数据来源：Wind，截止日期：2019年12月31日
3换手率
换手率在降低，这和产品规模增长是直接相关的。
数据来源：Wind，截止日期：2019年12月31日
4偏好行业
剔除科创主题，根据4个管理规模加权得到周应波管理所有基金的重仓行业分布：
数据来源：Wind，截止日期：2019年12月31日
周应波做研究员时主要是研究机械、电力设备、新能源等行业。从整体持仓来看，他比较偏好电子元器件、软件服务、影视音像等行业。
5重仓个股
剔除科创主题，根据4个管理规模加权得到周应波管理所有基金的重仓个股分布：
数据来源：Wind，截止日期：2019年12月31日
持有最长的国电南瑞，已有4年。
08投资哲学
我看了他每一期报告中的总结和展望，觉得他真的好认真哦，每一期中都会对大类资产配置、行业配置和精选个股上对自己打分总结。
还有一个特点，每一期用两三个短句归纳上一报告期的操作，或者分享下一期的投资理念。
数据来源：基金定期报告，截止日期：2019年12月31日
特别注意到2019年一季报中，他提到了“随着基金总体规模的继续扩大，我们一方面适当控制规模，希望减缓规模对于业绩的冲击；另一方面继续完善投资框架，一是在更大的范围内选择景气行业，二是保持耐心，拉长持股周期，三是继续坚持稳定换手率”。
在2019年三季报，此时他管理基金快满4年，他说，“经历接近4年的基金管理，我们越来越强烈的认识到，长期而言为股票投资者创造投资回报，主要是企业的盈利增长，而能够长期创造企业盈利增长的是可靠、卓越的企业管理层。在未来的投资研究中，我们会将长期、可靠的成长能力放到更重要的位置上，我们也试图更多的跳出财务模型，从企业价值观、商业模型的中长期可靠性、管理文化对员工行为模式的影响等多个角度来观察企业。”
总结周应波的投资体系和投资历程，始终离不开“进化”二字：
·从行业集中到行业分散；
·从局限少数行业，进化到全行业选股；
·从行业轮动到精选个股；
·从中小盘进化到大中盘；
·从成长风格进化到价值、成长平衡；
·从A股拓展到港股；
·从主板拓展到科创板；
·从高换手率变为低换手率
·从做波段变为长持有；
·从管理1只变5只；
·从2000万规模扩张到200亿........
周应波的访谈记录有很多，感兴趣的朋友可以自行搜索。
天了噜，这一篇写太长了。
免责申明：以上分析不构成任何投资建议，投资有风险，选择需谨慎，谢谢！
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