优秀的人系列之一——交银杨浩

​每周基金周报里都有提到优秀的基金经理，比如上周《基金投资周报2020-03-27》基金经理部分，也可参考《优秀的人儿》。从现在起新挖一个坑，陆续详细分析这些优秀的人，欢迎持续关注，谢谢~

优秀的人系列之一——交银杨浩

截止日期：2020年3月31日

1基金经理简介

杨浩毕业于北京邮电大学通信与信息系统专业，2010年加入交银，担任过通信、传媒、TMT行业分析师，2015年8月起开始担任基金经理。

之前我写过他的一个交银定期支付的基金，可参考《“定期支付”基金？不！是杨浩》。

过年前，他又新发了两个基金，可都是限购哦！！！（饥饿营销）

1月8日仅仅一天，限额60亿的交银内核驱动力，迎来了28.8万户超过500亿的认购，当日有效认购申请确认比例为11.063160%，倒算总认购有542亿。

1月15日，限额10亿的交银科锐科技，最终有效认购申请确认比例为5.835220%，倒算出来这一天的认购又有171亿。

两次新基金的发行，让杨浩火了，依靠银行渠道之力，卖了700多亿，这个数字又通过网络大肆宣传，让更多的人知道了他。作为一个默默无闻的写点小文章的本人，那几天《“定期支付”基金？不！是杨浩》的文章阅读量和粉丝量迎来了较大的增幅。

现在他一共管着4个基金，其中科锐科技创新是和田彧龙合作管理，之后有空我会介绍一下这位学霸基金经理（田彧龙）。

数据来源：天天基金，截止日期：2020年3月31日

2管理规模

截止日期：2020年3月31日

从2017年以来，杨浩管理的规模开始快速上升，18年股市阴跌一整年，沪深300下跌25.31%，基金规模有所下降，但降得算少的。然后2019年下半年迎来了一轮的爆发，到去年年底基金规模为98亿。2020年新基金的发行使得杨浩的管理规模到达167.24亿，其中老基金的规模数据用19年年底来算，不排除很多抢不到他新基金的基民去买老基金的可能，具体的规模得过几天一季报出来之后才知道了。

但是，跳跃到管理100多亿的主动权益基金经理行列，对杨浩来说肯定是一个挑战。

3基金业绩

杨浩现任基金业绩与排名详情

截止日期：2020年3月31日

单个基金

先单独看管理最久的定期支付双息平衡基金

在行情不好的市场，2016年杨浩还有盈利，2018年仅亏了6.43%，今年以来受新冠疫情影响，市场下挫较多，但他还有6.29%的收益，在逆境中能控制回撤尽量不亏钱。

在行情好的市场，杨浩也能大幅跑赢同类基金，去年赚了46.29%，跑赢同类14个点。虽然历史业绩不能预测未来的收益，但这四年呈现的特征让投资人看得很舒服，也是渠道推销的一大卖点。

用模拟投资的方式，对比一次性买入和每月定投1000元来看一下基金的择时能力。

截止日期：2020年3月31日

1）如果从2015年8月15日开始买入基金，收益132.66%，如果从那一天开始每月定投，收益68.13%。说明从那一天起，基金的大趋势是东北方向，导致之后每一期定投的成本都高于初始成本，买定离手更好。

2）从不同时间交易看，除了2018年4月，其余时间都是一次性买入比定投更好，而且不管过去哪个时间点（除2020年3月，包括2018年4月）开始买基金，到现在都是盈利的，绝大多数时间买定离手更好，这对投资者来说，很香。

对比基金

再对比看看两个老基金，定期支付双息平衡和新生活力走势如下：

截止日期：2020年3月31日

定期支付双息平衡

新生活力

因为定期支付双息平衡本身特殊的运作机制（详见《“定期支付”基金？不！是杨浩》），基金长期以来肯定会留存一定的现金头寸用以每月实行定期支付，相比之下，新生活力可以有更大的仓位去博市场的机会（波动更大），这边就可以看出仓位管理对基金收益的影响了。

下图展示了两个基金自杨浩管理以来半年度的股票仓位：

截止日期：2019年12月31日

从过去3年多两个基金的收益比较来看，（定期支付）仓位约束虽然在市场下跌的时候起到了降低波动的作用，但同时也错过了市场上涨时放大收益的机会。新发的两个基金都是偏股混合型基金，受仓位的限制较少，待运作时间拉长后可再看看。

这两个基金从杨浩开始管理以来的相关系数为0.99，大致可看成一个基金来分析。

4投资特点

1）偏向中小盘成长风格和TMT板块，且风格保持得较为稳定。

截止日期：2020年3月31日

2）换手率在逐渐降低。

截止日期：2019年12月31日

3）重仓股的持股稳定性逐渐提升。

根据管理规模加权得到杨浩管理所有基金的重仓股分布

截止日期：2019年12月31日

前10大重仓股的持股稳定性逐渐提升，个股案例可以举出芒果超媒、华测检测、美亚柏科。对净值贡献第一的芒果超媒，入场位置在2017年四季度，持有至今，中途一直有波段操作。在16.17.18三年传媒大熊市的状态下，拿到绝对的超额收益和绝对收益，可谓专业。

4）重仓行业/板块主要在自己的能力圈。

重仓行业分布

截止日期：2019年12月31日

历史持仓来看，基金配置主要集中在元器件、软件服务、影视音像、互联网、电器仪表等行业/板块，在金融、消费和周期行业的配置比例较低。

5投资哲学的演进

杨浩自管理基金以来，投资方法也出现了一定的演进。据基金经理在每一期报告中分享，最开始会比较明确往某些行业里去寻找投资机会；后来慢慢地开始“弱化行业配置，强调自下而上，不再整体看好某个行业，而是关注个体能力”，杨浩开始构建起自己的三维度投资框架。在2019年投资标的（视觉中国）出现了重大的基本面变化，于是他升华了原来的投资框架，“剥开专业术语和商业模型的外衣，将企业是否真正为客户持续创造价值放在第一优先级上”。现在他形成了“行业景气度、产业生命周期、企业的价值观与商业模型”三维度的投资框架，兼顾短中长期，聚焦阿尔法，尽量对冲波动回撤。

数据来源：基金定期报告，截止日期：2019年12月31日

6客户怎么看

对于公募基金的客户，主要分为机构投资者和个人投资者，机构投资者相比个人来说，具备更专业的分析技术，机构的资金在风险和收益两个角度会有更好的权衡。个人投资者的增多或减少，则很大程度上取决于销售渠道。

此外，我了解到，基金公司员工持有自家基金的份额一般是会披露出来的，而且有“限售期”，即买入持有不少于6个月。他们可能与基金经理朝夕相处，相谈甚欢，作为基金经理的同事，虽然不都有机会与他们深度接触，但是接触的机会肯定是大得多，对于基金经理的了解势必是更加深入的，这一指标也是从一个角度去看看基金经理在公司的风评如何。

定期支付双息平衡

截止日期：2019年12月31日

新生活力

截止日期：2019年12月31日

可以看到机构对杨浩管理的这两个基金还是挺看好的，而且他的同事对他的认可度也处于上升的状态。

数据来源：TS,Wind,天天基金

免责申明：以上分析不构成任何投资建议，投资有风险，选择需谨慎，谢谢！

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