你好，我是Wilson。一个正在以书写的方式磨砺自己的人，这是我在网络上的第61篇复盘随笔。

今天参加了一位好友的私募基金产品的发布沙龙，在产品介绍的过程中，提到了很多专业术语，包括量化对冲、阿法尔、指数增强等专业术语，刚开始我还以为在场的叔叔阿姨们都对这些概念略有所了解，但在最后提问的环节时，我才发现大部分的投资者其实都是模模糊糊，完全没有概念。

这几周，借着香帅老师几天以来传授的知识，我就简单在这里和大家一起复习一下这些概念。

这周先和大家聊聊什么是量化对冲？

量化对冲其实是量化交易和对冲基金的结合体，因此呢，咱们还是得分别了解一下到底什么是量化交易和对冲基金。

一、量化交易

从事量化交易的群体呢，常常被人们认为十分神秘，因为它汇聚了麻省理工学院（MIT）、斯坦福、哈佛等所有顶尖名校各个专业的精英和天才，还有诺奖得主。

量化交易

这群神秘的人把金融市场当成天体运行，进行非常精密的计算、推演，找到中间特别细微的偏离，再设计特别复杂的工具，然后加杠杆，赚取着常人难以想象的利润，所以他们也有着一个有趣的绰号——“火箭科学家”。

具体来说，量化交易就是依靠计算机程序实施投资策略的方法。

比如说金融学上有一个很著名的交易策略叫动量交易（momentum trading），就是说股票价格向上突破的时候买入，向下跌破的时候卖出。但是这个策略说起来简单，做起来其实很难。就说A股市场，有3000多支股票，在短短的时间里要靠人力把所有的股票过一遍，其实是完全不可能的。

动量交易

但是现在有了计算机，就没问题了。交易员可以写代码，然后向计算机输入一个交易策略的指令：“当股票价格上涨超过20日平均线时买入，当股票价格跌破20日移动平均线时卖出”，然后把这个交易策略的指令输出去，让机器来下单操作。

随着大数据和计算机技术的迭代，量化投资、量化交易的应用范围也越来越广。

气象分析农业数据

比如说原来看一个农业股，就看看它的财务数据、历史产量，但是现在很多交易公司是怎么做的？它们利用卫星的数据来分析天气，然后把农产品的历史产量，还有相关的产量的数据都拿过来，再对农产品的未来产量做预测，然后在这个基础上再来预测分析农业股未来的表现。所以你看，量化交易的核心竞争力是什么呢？就是可以对海量的数据进行计算，然后把这个规律给提炼出来，做出预测。

因此，量化交易的作用就是利用计算机技术和金融理论的进步，帮助克服人们生理和心理上的弱点，然后在投资中做出更好的决策。毕竟想要同一时间查看大盘几千只的股票,同时分析数以亿计的信息，可不是靠人力就能完成的，而且在大盘大涨和大跌时，能否贯彻你的原则增减仓位也不是人人都能坚守的，这时候量化交易就弥补了人性的两大坑。

看到这里，你是不是感觉两眼放光！对量化交易充满了信心，但在这里我可要告诉你的是，量化交易带来高收益的同时，还带来了另外一个衍生品——高风险。

风险

量化交易有一个致命的弱点，它是把金融市场当作一个稳态结构，然后从历史数据中挖掘规律，所以它依赖的是过去的趋势，但如果趋势出现剧烈波动，过去的策略就都没有用处了，因此出现的惨烈景象将是你无法想象的。

比如，在1998年之前，美国长期资本管理公司的年化收益率高达32%，远远超过同行。但是到了1998年发生了一件事情，当年俄罗斯的卢布大幅贬值，然后大家在市场上就开始疯狂地抛售俄罗斯债券。

1998年，卢布大幅贬值

但是在长期资本管理公司的模型里边有一个假设，就是像俄罗斯这样的大国是不可能赖账的。“天才”们就觉得是市场错了，所以他们不但不抛售，反而更加激进地买入俄罗斯债券，就想等着这个市场反弹大赚一笔。结果“黑天鹅”事件发生了。1998年8月17日，俄罗斯发表声明说，我们不再偿还任何债务。卢布当然就应声而落，长期资本管理公司一天就亏掉几亿美金，在一个月之后，这家天才云集的公司就被迫清盘了。

所以量化交易的优势是帮你在一个稳定增长的金融市场赚取更大的利益，但中国的金融市场像一条水流湍急的大河，市场规律变动非常非常频繁，这就使得中国的这种量化交易策略非常不稳定。所以中国市场的量化交易、量化策略的风险可能比那些成熟的发达市场要更大。

二、对冲基金

说完量化交易，我们再说一下什么是对冲基金。你说对冲基金呢，你就得必须了解一个概念——卖空。

卖空就是指你卖出某个自己看空，但是自己手里又没有的东西。给你举个例子，现在有个股票，市场价格是100块钱。你看空这个股票，赌它还会大跌，所以你找到一个手里有这个股票的人，借他1万股，约定在3个月以后，把这1万股还给他。当然了，你也不能白借，你要付给他一定的利息，比如说是5%。你不是看空吗？所以借来股票之后，你就迅速地把这1万股全部卖出去，获利是100万，然后三个月后，如你所愿，这个股票真的跌到了80块钱。现在你可以做一件事情，你花80万，在市场上把这1万股全部买回来，然后还给别人，再加上利息5万（100万*5%=5万），算一算，你这一单卖空赚了多少钱呢？20万减去利息5万是15万，所以就相当于你利用卖空这种机制，空手套白狼赚了15万。

而“对冲”是什么呢？“对冲”就是买入一个金融产品的同时，卖空另一个和它价格变动相连的产品，来规避风险。第一个把这个概念成功运用在基金运作上的人是美国的阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯。

阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯

上个世纪50年代的时候，他发现所有的股票都和大盘的涨跌相关，所以他采取了一个策略，一方面买入一部分自己看多的股票，同时卖空一部分自己看空的股票。这样一来，琼斯使得自己的基金有了独立于大盘的走势，“对冲”或者“消除”了市场的风险。所以琼斯就把自己的基金叫做“hedged fund”（对冲的基金），他也被称为世界上第一个对冲基金的经理。

听我刚才的解释，你是不是又开始热血沸腾了？！但也许你已经发现，刚才在说对冲和消除市场风险的时候，我加上了双引号。

为什么？

虽然“对冲策略”的目的是为了对冲和消除风险，但这个策略又是怎么生成呢？其实就是基金经理的判断，它完全依赖于基金经理的准确判断，而且得准确的比市场高明，但只要判断失误，高杠杆的损失将使这支基金万劫不复。

因此综上所述，量化对冲基金就是依靠计算机的海量数据分析能力，利用对冲的方式建立投资策略，利用高杠杆赚取超额利润。但是换取高收益的同时，它也带来了高风险，当市场波动剧烈、投资策略失误时，高杠杆带来的风险将不可估量。

如果今天你看完这个解释之后，觉得还有点兴趣，想继续了解其它几个概念的话，记得留言备注，下周我将深入和你一起复习。