美国证券交易委员会(SEC)上周与两家1CO发行机构达成和解，原因是这两家公司没有将自己发行的代币注册为证券，这令市场感到震惊。
在我们开始之前，让我们简要回顾一下发生了什么。
上周，SEC与AirFox和Paragon达成和解，这场和解是解决没有注册而提起的诉讼，不是因为传言中的1CO欺诈活动。
不过，市场暴跌的反应过度了，似乎认为1COs现在已经“结束”，但这远非事实。
“结束”的是没有商业计划的筹资以及遵循“我也是（me too）”模式的1COs的单纯炒作。
一个更现实、更具建设性的新阶段才刚刚开始。
本月早些时候，美国SEC财务部门主管William Hinman在美国SEC金融科技周会议上表示，SEC有计划推出和上市公司一样的“平实英语”（plain English）规则，帮助开发商确定其加密货币产品是否为证券。
分析人士一直在仔细研究随后的官方声明，总结了最近的裁决以寻找这一迹象，但很遗憾还没找到。
人们似乎在很大程度上忽略了一点----SEC这份声明把焦点放在了交易所上，这可能在短期内对该行业产生更大的影响。
上周，SEC宣布与EtherDelta创始人达成和解，这是SEC针对未注册的代币交易所采取的首个执法行动。
这家“去中心化的交易所”被指控故意违反证券法，既没有向SEC注册平台，也没有在免税允许下操作。
美国SEC在声明中概述了什么是“交易所”，以及在什么情况下需要注册代币交易场所——基本上是在所有代币在平台上易手的情况下。
还记得几个月前纽约州司法部长办公室(OAG)关于加密交换的报告吗?它暗示了未来将会发生什么：在引言中，它明确指出“目前运行的虚拟资产交易平台尚未根据州或联邦证券或大宗商品法律注册。”“现在，SEC和OAG是两个非常不同的监管机构，有着不同的权限和方法，但目标是一样的：保护投资者。
纽约州司法部长办公室OAG的报告还指出，数字资产平台给投资者带来了额外的风险——代币的交易双方可以直接与之交易，而传统交易所则通过经纪代理商的额外缓冲区与公众进行交易。在加密货币世界中，平台通常是交易场所和经纪商。由此可以推断，还有更多的理由让监管机构将注意力集中在中间商身上。
一个重要的细节是SEC首次针对未注册数字货币交易所EtherDelta采取执法行动，指控其经营未注册的数字货币交易所。然而，此次指控的结果仅仅是和解：创始人Zachary Coburn支付30万美元的赔偿金、1.3万美元的预审利息和7.5万美元的罚款。
因此，我们可以饶有兴趣地看到，在第一起针对没有注册的交易平台提起的诉讼中，有哪些信息被曝光，以及会不会有这么一种我们可以猜测到的情况发生：加密交易所主动这么做，从而抢先于审查。
当这种情况发生时，我们不能说我们没有预见到它的到来——我们应该欢迎这种发展。
不过，市场忽视了交易所的处罚而把关注的焦点似乎集中在1CO的上了，这源于目前不可避免的安全注册成本，这是一个巨大的遗憾，那么多的投资者最终会在已经发行的代币上赔钱，这些代币最终却会消失。
另一方面，交易所注册将对未来的加密资产产生更深远的影响。它将给一些商业模式带来动荡，在合规和文书工作方面会造成重大额外成本，并可能触发行业集中。
更重要的是，加强对中间商（交易所）的监管，将导致建设更强的基础设施，与监管机构和机构合作，提高这一资产类别的透明度和投资。
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