Jovan学金融-资本市场

资本永不眠——巫师财经

资本市场概述

资本市场的含义

广义的资本市场：银行中长期信贷市场+有价证券市场（中长期债券市场和股票市场）

狭义的资本市场：专指发行和流通股票、债券、基金等有价证券市场

资本市场的特点

第一、交易工具的期限长（股票没有到期日，属于永久性证券）

第二、筹资目的是满足投资性资金需要，具有很强的投资性

第三、筹资和交易的规模大

第四、二级市场的交易收益具有不确定性

证券发行与流通市场

一级市场

证券发行市场是发行人向投资者出售证券的市场，由于证券是在发行市场首次作为商品进入资本市场，因此，证券市场发行市场也被称之为一级市场

 证券发行市场的参与主体

证券发行人、证券投资者和证券中介机构

证券发行人：

1、  政府，现代社会中，发行公债成为财政收入的重要来源

2、  企业，为了满足经营活动中的资金需求，它们通常面向社会发行股票和债券筹集资金

3、金融机构，其经营资本是以发行股票方式募集，有些金融机构还以发行金融债券的方式募集资金，增加负债，以扩大资产业务

证券投资者：

1、 个人投资者

2、 工商企业

3、 金融机构，可以在政策允许的范围内，用自有资金及符合规定的其他资金进行证券投资

4、  证券经营机构

证券中介机构

第一类：负担承销义务的投资银行、证券公司或信托投资公司。

第二类：相关的律师事务所、会计事务所和资产评估机构

证券的发行方式

按照发行对象的不同分为：私募发行和公募发行

私募发行：也叫非公开发行或定向增发

公募发行：面向众多投资者，募集公司必须向社会提供各种财务报表及其他有关资料

证券发行条件

股票发行条件：

首次公开募股的条件：

1、 最近三个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元

2、 最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元

3、 最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元

4、  发行前股本总额不少于人民币3000万元

5、  最近一期末无形资产占净资产的比例不超过20%

增发股票的条件，在满足首次发行的前提下，还应符合：

1、  最近三个会计年度连续盈利

2、 最近3年及一期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计审计报告

3、 资产质量良好

4、  经营成果真实，现金流量正常

5、最近3年以现金或股票的方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的20%

6、 最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%

7、  除金融类企业外，不存在金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产

8、发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价

配股：上市公司获准后，向其现有股东提出配股建议，使现有股东可按其所持股份的比例认购配售股份的行为

股东配股条件：

1、拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%

2、 控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认购数量

3、 采用证券法规定的代销方式发行

4、 认购数量低于拟配售数量的70%的，发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息 返还已经认购的股东

5、  最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%

6、 除金融类企业外，不存在金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产

7、 发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价

债券发行条件

债券发行涉及政府债券、金融债券和公司债券、企业债券

金融债券的发行条件：遵照《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》

公司债券的发行条件：符合《证券法》、《公司法》、《公司债券发行试点办法》

企业债券的发行条件：除股份有限公司和有限责任公司可以发行债券外，根据《企业债券管理条例》，我国境内具有法人资格的企业还可以在境内发行企业债券。

证券流通市场

证券流通市场的中介人：证券经纪人、证券商和第二经纪人

证券经纪人（Broker）：是在证券交易所充当交易中介而收取佣金的商人

证券商（Dealer）：买卖证券的商人，分为两类。

一类是场外证券交易商，他们不参加交易所内的证券买卖，而是在自己开设的店堂或柜台进行交易，买卖的对象主要是未上市或不足批量的证券，形成了店头市场或柜台交易市场

另一类是场内证券商，即在交易所内买卖证券的商人

（与经纪人的差别在于他们自营证券，自负盈亏，风险较大）

资本市场的投资分析

在证券投资中为规避风险、获取最大收益，需要对证券投资进行全面的分析，投资分析的内容主要包括基本面分析和技术分析。

证券投资的基本面分析是分析经济运行周期、宏观经济政策、产业生命周期以及上市公司本身的状况对证券市场和特定股票行市的影响

宏观经济周期性运行与证券行市

宏观经济周期一般都要经历萧条、复苏、繁荣和衰退四个阶段

证券市场是经济的晴雨表

宏观经济政策与证券行市

市场经济国家对经济的干预主要通过货币政策和财政政策进行，政策工具的使用及政策目标的实现均会反映到作为国民经济晴雨表的证券市场

1、货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场

首先，当增加货币供应量时，一方面证券市场的资金增多，另一方面通货膨胀也使人们为了保值而购买证券，从而推动证券价格上扬。其次，利率的调整通过决定证券投资的机会成本和影响上市公司的业绩来影响证券价格，最后，中央银行在公开市场上买进证券时，对证券的有效需求增加，促进证券价格上涨，反之则引起证券价格下跌。

2、财政政策的调整对证券市场具有持久但较缓慢的影响

首先，实行扩张性财政政策，可增加总需求，使公司业绩上升，经营风险下降，居民收入增加，从而使证券价格上涨。其次，扩大政府购买水平，增加政府在道路、桥梁、港口等非竞争性领域的投资。再次，提高政府转移支付水平，会使一部分人的收入水平得到提高，从而促使证券价格上涨。最后，税率的提高将抑制证券价格的上涨，而税率的降低或税收的减免将有助于证券的上涨

3、汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格

汇率对证券市场的影响主要体现在：本币汇率贬值，本国产品的竞争力增强，出口型企业将受益，此类公司的证券价格就可能上涨；本币汇率贬值，将导致短期投机套利性资本流出本国，使本国的证券市场资金供给减少，证券需求下降，价格下跌。反之，本币汇率升高，不利于企业出口，出口型企业与产业效益下滑，证券价格下跌；本币汇率升值，如果市场预期汇率还有进一步升值的空间，则国际短期套利资本会大量流入本国，增加本国的证券市场资金供给，推动证券价格上涨。

产业生命周期与证券行市

         产业的生命周期分为四个阶段：初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段

         初创阶段：风险较大，证券价格大幅波动不可避免

         成长期：利润快速增长，证券价格呈现上扬趋势

         成熟期：蓝筹股的聚集地，具有长线投资的价值

         衰退期：垃圾股的聚集地

公司状况与证券市场

1、 公司经营分析

公司基本面分析主要包括公司获利能力分析和公司竞争地位分析

2、 公司会计数据分析

会计数据分析的目的是评估一个企业的会计记录是否真实地反映了上市公司的经济活动。通过对企业的会计政策和会计预测进行评估，证券分析人员试图发现公司财务报表在多大程度上存在扭曲和不实，进而对这些扭曲进行修正，会后面的财务分析提供一个真实的数据基础。

3、 公司的财务分析

财务分析的目的是从财务数据的角度评估上市公司在何种程度上执行了既定战略，是否达到了既定目标。公司财务分析的基本工具有两种：比率分析和现金流量分析。

比率分析的重点在于评价公司财务报表中会计各会计科目之间的相互关系，可以单独或综合运用三种分析方法：一是纵向比较法，也称为时间序列法，是将公司连续几年的财务数据比率加以比较，用来检验公司在经营中执行既定战略的效率；二是横向比较法，就是与行业内其他结构相似的企业进行比较，用来检验公司经营的相对成绩；三是定值比较法，一般只用于收益率的比较，用来检验公司经营的成果是否超过一个固定的比率，比率分析中使用的比率关系主要有净资产收益率、主营业务利润率、总资产周转率、财务杠杆率以及可持续成长率。

现金流量分析：可以使证券分析人员能正确地估测公司资产的流动性，并了解经理如何管理企业经营、投资和筹资活动所产生的现金流。

证券投资的技术分析

技术分析的理论基础主要是三大假设：市场行为包含一切信息；价格沿趋势波动，并保持趋势；历史会重复

技术分析的方法

按照目前市场流行的说法，技术分析方法大致可以分为技术指标法、切线法、形态法、K线法、波浪法和周期法六种

1、 技术指标法

常用的技术指标有：相对强弱指标（RSI）、随机指标（KD）、平滑异同移动平均线（MACD）、心理线（PSY）以及乖离率（BIAS）等。

2、切线法

切线主要起分析价格支撑和压力位置的作用，因而被称之为支撑线或压力线。一般来说，价格从下向上抬升的过程中触及压力线，甚至远未触及，就会掉头向下；如果压力线被突破，就是价格继续上涨的标志。

3、形态法

形态法是根据价格在一段时间内走过的轨迹形态来预测证券价格未来趋势的方法，用证券过去的价格形态可以在一定程度上推测将来的证券价格。著名的形态有双顶（M头）、双底（W）、头肩顶底等多种

4、K线法

K线法侧重于若干交易单位的K线组合情况，以此来推测证券市场多空双方力量的对比，进而判断多空双方哪一方占优势，K线图是进行各种技术分析最重要的图表

K线示意图

5、 波浪法

波浪理论把价格的上下波动和波动的持续看成与波浪的上下起伏一样，遵循波浪起伏的规律。简单地说，上升是5浪，下降是3浪。数清楚了每个浪就能准确预见到跌势已经接近尾声，牛市即将来临；或者牛市已经到了强弩之末，熊市将不可避免

6、 周期法

循环周期理论认为，价格高点和低点的出现在时间上存在一定的规律性。正如事物有发展周期一样，价格的上升和下降也存在某些周期性特征。如果我们掌握了价格高低出现时间上的规律，对证券的实际交易就会有一定的帮助。

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【视频链接】

金融学-中央财经大学-李健、左毓秀、黄昌利等

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本课程是金融专业统帅性基础理论课。教学资源丰富，教学理念先进，教学方法多元。采用宽口径的范畴，涵盖货币、信用、金融资产与价格、金融市场、金融机构、金融总量与均衡、调控与监管、金融发展等所有金融活动的集合。有利于认识金融原理，了解金融现状，掌握分析方法，培养解决金融问题的能力。

【相关资料】

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