投资的三个基本思想是安全边际、市场先生、以实业的眼光投资,这三个思想是相辅相成、辩证统一的。
安全边际来源于两个方面:一个是基本面的低估值,另一个是基本面的坚实。
另外,市场先生也是一种很好的说法。市场先生本身像一个极端的精神病人,有时候很乐观,会报出一个非常高的价格,有时候又很悲观,会报出一个非常低的价格,这种情形在A股市场屡见不鲜。
我们要重点关注现象对本质的反映,股市至少是两层映射,第一层是价格对基本面数据的映射,第二层是基本面数据对内在价值和内生能力的映射。因为股价是两层映射的结果,所以它的波动度就特别大,这也说明了安全边际和市场先生两个思想的结合非常重要。
正因为波动特别大,在价格通过两层映射对于内生价值存在明显低估的时候,就给了投资者一个很好的安全边际。
如果以实业的眼光去投资,投资者就会更关注企业的本质,而不是简单地根据财报数据做出判断。
企业的内在价值、核心竞争力、护城河、行业格局、行业门槛、是否具备先发优势、管理层素质,这些是企业的内在,是第一层的内容,每季度、半年度、年度的财报是第二层的内容,而价格是第三层的内容。
这三个基本思想是我们做价值投资需要掌握的基本的逻辑思维框架,是道的层面如何进行基本面分析和市场分析,是术的层面,有一定经济学或商科背景的人都能够完成。
利用会计的方法去分析企业的基本面,一定程度上可以避免被管理层讲述的各种故事所误导。一个优秀企业的价值可以反映为较长一段时间的财务报表数据的高质量,例如,收入、利润的稳定增长,较高的净资产收益率水平。
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