日课6:逃脱不掉的周期

周期，这是经济领域最需要洞察及前瞻能力的专业板块，也是个人职场选择，投资理财，人生及家庭成长曲线，城市及产业兴衰，国运浮沉等逃不脱的重要组成部分。本周的话题将围绕周期展开：宏观经济的周期性理解；房地产行业的大周期及城市／板块轮动的小周期；如何利用股债房的大三元理论进行投资，以及康波周期；人生及职场面对周期时的选择方法论。素材取自大神Ray Dalio的《理解宏观经济运行的框架》；杨红旭的地产研究，含书籍、微博、分答；暗夜金融的房产投资付费课程，在此一并推荐阅读。

太阳底下没有新鲜事

物理学有一个拉普拉斯妖的段子。拉普拉斯假定，假设有一个生物，它如果能够知道从最大天体到最轻原子的现时的运动状态，那么它就可以利用物理学规律，推算出整个宇宙的过去和未来的所有状态，这个生物后来被称为拉普拉斯妖。理论提出的背景是19世纪，牛顿力学统治着整个欧洲科学界，牛顿力学甚至预言出了未被观测到的第八大行星海王星。于是人们信仰牛顿，信仰科学几乎取代了信仰上帝。当然拉普拉斯妖后来被海森堡的测不准原理打败了，量子力学揭示的宇宙是随机的，是混沌的，而非机械性的决定论。

研究宏观周期的人，容易产生一种思维惯性，由于之前历次周期的规律都如此相似，于是大胆推断，太阳底下没有新鲜事，下一个时间里，规律将如约而至。如果把时间放在相对短的周期内，这是有可能的，但这并不代表有一个历史学或者经济学的拉普拉斯妖在那里洋洋得意的说，天下大势我已推算完了（《战国策》尚有很多段落是后人杜撰，《推背图》所谓的预测千年更是不值一驳）。今天讨论的周期规律，并不代表我相信历史是决定论的，只是通过研究，找到独特的思维框架和模式，类似查理芒格老爷子说的，建立多元思维模型。

百年宏观经济周期

大神Ray Dalio是全球最大的对冲基金Bridgewater的创始人兼老板，掌管1500亿美金资产。（索罗斯的量子基金名声很大，但资产规模仅200亿美金量级。）Dalio有三部曲，其中《理解宏观经济运行的框架》，用非常简单易懂的方式，解释了宏观经济及周期。从美国1900年工业革命开始至今，详细研究了大量数据，进而揭示了宏观周期规律，同时本公司进行践行，成功躲过了08年的经济危机。由于非经济学专业，我将尽可能转述清楚这篇文章的核心观点，详细内容，优酷上有视频讲解。

Dalio将宏观经济浓缩到了一个公式和一张图里。

公式：P=(cash+credit)/Q。即资产价格由基础货币+信贷的总量之和，除以资产总量而决定。由于资产总量在短时间内不会明显变化，那么央行对信贷的松与紧会在短期内更快的影响资产价格，同时生产技术影响的供应总量，在中长期影响价格。

一张图：周期是按照逻辑顺序发生的事件，并组合成重复出现的形态。

周期a线代表实际gdp的增幅，由于新知识和新技术的发明，在50-70年的周期内观察，能够保持年化每年2%左右的稳定增长，这决定了gdp的长期向上的走势。需要注意的是，2%是美国数据，中国基数低，年化增长率高于美国，约6%。而恐怖的是，从改革开放开始，要保持这个速度50年。中国经济复兴已经堪称世界经济的奇迹，一旦延续50年成功，中国将是无可争议的未来世界经济的中心。我们有生之年都将享受中国成为全球最大经济体后的红利，这是国运向上的大周期，也是我们这代人没有经历战争，只经历经济繁荣的大幸运。

b线代表一次短周期，通常是5-7年。货币及信贷政策将更为显著的影响短期gdp走势，伴随低利率，信贷放大，通胀，经济出现上扬，资产价格快速上行。由于信贷量过大，部分贷款人无法按时偿还债务，出现短期债务危机。此时主动权在央行，于是央行主动收紧货币，使得货币不足以购买市面上的货品，于是出现资产价格下跌，出现衰退。典型的表现就是中国的房地产周期。

c线代表历次短周期最终组成的长周期，通常是50-70年。去杠杆的过程中会出现萧条，此时主动权已经不在央行，因为央行的利率已经降至0的水平仍然无法刺激经济，利率水平降无可降，资产贬值，百姓信贷能力不支持，收入不支持负债，银行遭遇挤兑危机。政府有四种选择打破萧条：1、允许大规模债务违约；2、财富重新分配（战争、革命等）；3、削减支出，节衣缩食；4、大规模印钞，政府向央行举债，购买由于经济萎缩而无人接手的金融资产，但会引发通胀。政府通常愿意选择更加温和的第四种方法，如美国大萧条，日本经济危机，而较少的选择比较激烈的1-2，如德国二战前的经济危机，苏联解体等。

如何应对周期

Dalio同时给出了三条建议，给到企业和个人，如何应对类似的周期危机：

1、不要让债务比你的收入增长的更快；

2、不要让你的收入比你的生产力增长的更快；

3、尽可能的增长你的生产力。

比如最近万达资产变卖给融创的事件，虽然实际内情外人很难知晓，但万达和融创均是高负债公司，一旦收入增长赶不上债务增长的速度，卖儿卖女只是时间问题。万达之前一直是著名的重资产公司，万达广场就是城市中心。可惜这一轮一卖了之，只能以转型轻资产聊以安慰。实际上是因为万达14-15年拿地甚少，老板战略性看空住宅寻求转型，结果踩空15-16年这轮行情。这也是为什么融创在这一轮会早在17年6月，行情温度仍然惯性持续的时候，就开始抢先降价跑量，债务的增长逼迫收入增长要更快。这是上市的企业家们逃脱不开的“红舞鞋”的命运。

第二条乍一看比较难理解，钱多事少不是好事吗。实际上这是有哲学含义在里面，类似《天龙八部》里面扫地神僧说的，武功越高（收入），佛法就要越高（生产力），像慕容老爷子和鸠摩智一心追求武功而不顾佛法，只会走火入魔。收入和生产力有时确实不会同步，当收入的增长类似经济刺激时的泡沫一样快速增长时，你要考虑的是在泡沫碎掉之前把实力做强，把泡沫填满。这也类似于高管岗位要求德才兼备一样，不能让人品的增长速度，低于才干的增长速度。题外话，很多企业只强调kpi和绩效考核，从不做团队建设和素质搭建，以为喝场大酒就算素质拓展了，结果当然是利益群体，而非战斗群体。万维钢有篇文章介绍老美的新书《盗火》，其中有专门讲美国海军陆战队如何创造团队的心流，形成战斗群体的案例，这里不做展开。

第三条是李笑来经常讲的观点，什么更重要，什么最重要？注意力>时间>金钱，把所有的注意力聚焦到如何成长，成长才是最重要的牛鼻子问题。不管国家经济运行，企业竞争，个人成长都是如此。我敬爱的一位ceo曾经讲过类似的观点，新的总经理一上任，不要把大部分精力都投入到历史问题的解决里面。要聚焦到如何发展上，不断寻找破局的方向。最终历史问题都会在公司发展的过程中得到解决的。因此面对问题不用纠结和解释，继续专注到如何发展上就好。

以上是经济周期的整体逻辑和思路，下一次讲房地产周期的具体实践。