致伯克希尔·哈撒韦公司的股东们：
伯克希尔拥有超过三百万的股东账户。我负责每年写一封信，这封信对于这个多样化且不断变化的所有者群体来说是有用的，许多人都希望更多地了解他们投资的公司。
查理·芒格，过去几十年里作为我管理伯克希尔的搭档，也认同这一义务。相信他一定会期望我今年继续以常规的方式与你们沟通。在对伯克希尔股东的责任上，他和我意见一致。
对于作家而言，去设想他们试图吸引的读者是有用的，而且他们常常希望吸引大量的读者。在伯克希尔，我们有一个更有限的目标：那些信任伯克希尔，用他们的储蓄进行投资而不期望再卖出的投资者。
多年来，伯克希尔吸引了大量这样的“终身”股东，以及他们的继承人。我们珍视他们的存在，并相信他们有权每年都直接从我们的CEO那里听到好消息和坏消息，而不是来自一个永远兜售乐观和甜言蜜语的投资者关系官员或沟通顾问。
……
贝蒂，就像你们大多数人一样，了解许多会计术语，但她还没有准备好参加注册会计师考试。她关注商业新闻——每天阅读四份报纸——但不认为自己是经济专家。她很理智——非常理智——本能地知道总是应该忽略那些专家的言论。毕竟，如果她是能可靠地预测明天的赢家，难道她会免费分享她宝贵的见解、从而增加竞争性购买吗？那就像是发现了金子，然后递给邻居一张显示其位置的地图。（注：贝蒂，巴菲特的妹妹）
……
自1942年3月11日——我第一次购买股票的日期——以来，我不记得有哪一个时期我没有将我大部分的净资产投资于股票，特别是美国股票。到目前为止，一切都很好。那个命运多舛的1942年，当我“扣动扳机”时，道琼斯工业平均指数跌破了100点。到放学的时候，我大概亏了5美元。不久，情况发生了转变，现在那个指数徘徊在38,000点左右。美国对投资者来说是一个了不起的国家。他们需要做的就是安静地坐着，不听任何人的。
……
伯克希尔的目标很简单：我们希望完全或部分拥有那些享有良好经济基础并且持久的企业。在资本主义中，一些企业将会长期繁荣，而另一些则会证明是金钱黑洞。预测哪些将是赢家和输家比你想象的要困难。而那些告诉你他们知道答案的人通常要么是自我欺骗，要么是“卖蛇油的骗子”。
在伯克希尔，我们特别青睐那些未来能够以高回报投入额外资本的稀有企业。仅仅拥有这样一家公司——并且坐着不动——可以带来几乎无法衡量的财富。甚至这样一家公司持仓的继承人也可以——啊！——有时过上一辈子的闲适生活。
我们还希望这些受青睐的企业由能干且值得信赖的管理者运营，尽管这是一个更难做出的判断。当然，伯克希尔也曾有失望的时候。
……
管理伯克希尔的大多数时候是有趣且始终有趣的。从积极的方面来说，经过59年的组合，公司现在完全或部分拥有的各种企业，在加权基础上，比大多数大型美国公司的前景稍好一些。通过运气和勇气，从众多决策中涌现出了一些巨大的赢家。而且我们现在有一小群长期的管理者，他们从不考虑去其他地方，而且认为65岁只是另一个生日。
……
——巴菲特万字长信（节选）
网友评论