4.内部融资市场internal capital market和非整体上市
内部融资市场，是指一个集团的内部，会形成一个资源配置的平台。比如很多企业，喜欢搞多元化经营，跨行业兼并收购很多企业，也因此有了很多分公司，这些分公司会通过关联交易，委托贷款等方式，形成内部的资金拆借市场。支持者认为，这种方式有利于缓解信息不对称；反对者认为，这会产生非生产性的寻租行为，扭曲集团内部的资本配置，控股股东也会通过关联交易掏空公司。非整体上市是中国市场的特有现象，即集团公司拿出来优良资产进行股份改造，然后用这个公司上市。但实际上我们知道，这个结构过于复杂的企业资金线路往往过长，不变理解，往往是被割韭菜的序幕。
5.企业分红决策
我们购买股票的收益由两部分组成：资本收益capital gain和股利收益dividend gain。股利收益就是股票分红带来的收益，其实过去10年，美股市场和A股市场的股利收益大概分别占24%和70%，是值得我们关注的。理论上讲，公司赚了钱，最后都应该归股东所有，但是分红决策事关企业利润在时间维度上的分配问题，是和企业的生命周期息息相关的。起步阶段，公司没钱不分红，成长阶段投资多也不分红，成熟期和下行期利润多而投资机会少，往往会多分红。
5.1股票分红模式之股票回购
当然，全球企业的分红率实际上是在不断下降的，因为1）一旦开始分红，就不能再不分红了(被称为“股利粘性”)；2）就是为了帮助投资人避税，往往会避免现金分红。所以用什么方式来分红或者进行利益分配呢？股票回购——把卖出去的股票按照比市场价格高的价格收回来。来自股票交易的获利算资本利得，税率是25%，而获得股利需要缴税40%，可以想象，15%的税收差距，对大股东是多大的诱惑。此外，股票回购的优势还有1）美化财务数据，因为股票回购后，流通的股份变少了，所以在公司利润不变的情况下，就可以提高市场对每股收益的预期，刺激股价上涨。2）解决股利粘度问题，一开始就不分红，就不存在股利粘度问题。3）推广股权激励。有些企业为了让高管分享公司的成长，让更多高管拿到期权，但是高管也存在流动性，如果高管离职了，股权旁落怎么办？所以企业往往规定，被授予股权的高管，如果离开公司，公司有权以某种价格回购这些股权。
所以如果你持有股票所属的公司现在宣布股票回购，这是好消息还是坏消息？其实如果是市场出现大的波动，公司采取的自救计划，一般会被解读为正向信号（比如2015年股灾中，万科、海通还有美的的自救计划），但若是股权激励的回购，其实没有给市场信息，所以也不会有大的反应。
(待续)
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