投资最重要的事

投资最重要的事01  学习第二层次思维和理解市场有效性

一命二运三风水四积阴德五读书。我们今天分享的经典著作是一本巴菲特读了两遍的投资书，《投资最重要的事》，作者为知名价值投资者霍华德·马克斯。

关于成功的投资，作者指出要学习第二层次思维，这个第二层次思维是是作者提出的“概念”。我们应该如何理解呢？

作者并没有明确定义什么是第二层次思维！但是我们其实可以经常运用第二层次思维！第一层层次说，这是一家好公司让买进股票吧，第二层次思维则说这个是一家好公司，但是人人都认为他是一家好公司，因此他的定价估值过高了，反而是卖出股票的机会。第一层次思维说，单出现增长低迷，通货膨胀加剧的情景，我们卖出股票吧，第二层次思维则说，“当前景遇到麻烦所有人已经出现恐慌抛售，估值偏低，反而是买进的机会。”在现实中，我们也发现很多公司在顶部出现利好，往往是顶部一片高潮的假象！而在底部常常伴随巨大的利空甚至黑天鹅。比如贵州茅台在2013年的塑化剂风波后，2008年伊利股份事件出现之后。如果你仅仅运用第一层次的本能思维，是很难获得投资胜算的。第一层次思维单纯肤浅仅仅是人的本能，是感性的。第二层次思维深刻、洞见，是理性的。第一层次思维满足简单的答案，第二层次思维知道成功的投资往往是逆向思考！第二层次思维往往掌握更深层次的信息熵。比如，他们会思考投资的真相，正确的概率、人们的共识和我的预期的差异，价格中反应了哪些信息、乐观还是悲观，资产的当前价格和大众认为的未来价格和我认为的相符合程度如何，如何认识投资公司的本质，所以巴菲特常常坚持能力圈，与其投资自己不占据优势的行业和公司，不如投资自己有优势的。所以，投资的第一课就是明白第二层次思维，你想获得投资的成功，这一切的依据会是什么呢？这是一个对投资者自身的追问！越是肤浅的投资人往往制定一些虚无飘渺的投资目标，对于投资行为、投资对象和理念显然还不够理性，仅仅停留在第一层次思维的本能阶段。从今天起，事实上，我们无论学习、工作和投资，都应该树立第二层次思维，更多地理性精神和逆向思考能力！

关于市场有效性理论往往争论不休，价值投资者通常认为市场并不总是有效，否则也不会出现巴菲特卡洛斯芒果这样的常胜将军！但是，市场往往短期又会是“有效”的，投资人常常会发出资本市场的人对消息是最敏感的感概。系统性风险和非系统性风险，阿尔法系数和贝塔系数常常教育投资者。在牛市投资人多偏爱贝塔系数高的小盘股，往往进攻性强，收益偏高，在熊市，机构往往抱团贝塔系数低的蓝筹白马来取暖，不至于跌的太大。由于参与者的共同努力，信息得以完全必须住在资产的市场价格反映出来。有效市场的价格已经反映出群体共识，那么风险群体共识，也只能让你挣到平均收益要想战胜市场，你有你的有自己独到的，非共识性的观点。第二层次思维者认为，为了取得优异的业绩，他们必须具备信息优势或分析有事。他们时刻警惕一帆市场相反的条件长才会出现对市场无限无限的考验。另外，由于市场始终存在贪婪和恐惧常常使得市场出现“无效”。这也是市场周期得以产生的心理因素！所以对于聪明的投资者而言，市场永远是存在有效或者无效的情况的，你需要理性对待市场所给予的投资机会。