xs0903-176丨什么样的企业在分红

一、什么是分红决策？

把利润一部分给股东。如果公司活100年，分红应该占利润多大比重？50%or 60%正确答案是100%。公司归股东所有，到公司结束时，所有钱应该给股东。分红是企业利润在时间维度的分配。

所有的利润都是股利。而利润留存可以创造更多利润，如果投资机会少，管理层可能浪费。

二、分红决策与企业生命周期

乔布斯拒绝分红，苹果上升期，无数好投资计划，拿去分红，公司怎么扩张、怎么创新？果然之后出现了ipod ,iphone,现金千亿元。2012年库克分红，以后三年每年拿450亿美金利润回馈股东。分红计划后，巴菲特最爱，大买特买，再也推不出革命性产品。

分红决策和企业周期密不可分。应最大化股东利益，所有的分红应最大化公司价值。股东利益。有两个约束，第一，外部融资成本过高，好项目、成长高应把好的利润扩大再生产；第二，自由现金流，管理层钱多容易挥霍。最大化公司价值为出发点，显示不一样的行为。

成熟期，现金流丰富，投资机会少，钱在手里有道德风险。下行期，钱更多分给股东。苹果高成长，逐渐成熟稳定、高利润企业，对应分红变化。

怎么根据分不分红去买股票？

机会成本低的都是好标的。饮料、白酒等盈利能力强，但投资机会不多，应多分红。高成长性企业，钱能创造更多收入。

上世纪七八十年代，都分红，80s-2000年代，分红率下降，股利粘性和税收。不给分红预期，有灵活性。资本利得税25%，股利40%税.股票回购业务，可以避税。

xs0904-177丨股票回购——股票价格被低估的信号

股票回购，卖给你的股票比市场价高的价格买回来。

某个画家画价格低，富豪高价回购画，画价攀升。金融市场信息不对称，回购，会传递价值正面信号。股灾或熊市。

股利分红的金融创新工具，70年代尼克松时分红多，不让分配利润。监管道高一尺魔高一丈，想别的办法。高于市价买回股票，成了发放红利的办法。1982年，给回购紧箍咒，先固定日期、价格等，否则是内部交易。在圈里跳舞，哪一天宣布非法就全盘尽弃了。从80年代到2000年代，替代现金分红。

股票回购好处？

符合市场需要。2018苹果回购股票，第一，避税。大股东的理由。来自交易获益是资本利得，25%税。股利40%。第二，美化财务数据。股票流通的少了，每股利润增加。第三，股利粘度。分红不能再不分了。高成长期的科技企业，一开始就不分红。促进股权激励。企业让高管分享成长，高管有期权，有流动性，若走，可能股权旁落。要求，你走，公司以某种价格回购。

市场大的波动，管理层采取自救式的回购计划，可能当做正向激励。如果是股权激励的回购，并没给市场信息，所以不会有大的市场反应。

xs0905-178丨中国公司“高送转”的秘密

一、送转股是什么

分红的一种。有1万股，每股40元，公司每股盈利2元。“10送10”的分红政策。原来40元一股的股票，现在变成了20元。

Split把一股拆成更小的单位，一块饼切成2块还是20块，并不会改变饼的大小。

二、为什么进行送转（split）

1.流动性假说

拆小，投资门槛高，投资人少，提高流动性。谷歌已经拆细几次了，要不然早过1万1股了。

2.股价迎合/价格幻觉

三、A股市场的“送转”

拆细，送转给人便宜的感觉。股价贵的买的少，股价便宜买的多。

后来送转split，被解读成重大利好。给人公司成长假象，吸引散户入场。借助内幕交易，宣布送转前大量增持股票，然后炒作、拉升、把股价炒高后大股东和机构高位减持。

Eg,2015年，沪深两市，一共就有2000多只股票，10送10以上的上市公司竟达到三四百家。

送转信息早就泄露，5月1号送转，股价涨，机构增持，到送转当日机构开始减仓，送转当日之后，股价的上涨基本结束了。

高速增长、高利润的企业，腾讯、谷歌等股价高，为降低投资门槛，增加流动性。

几十块钱股票，还亏损，10送30，就是一拆三，股价涨到90块。送转当天完成，当天就跌到了14块，跌幅超过85%。