何为货币宽松？

2008年金融危机以来，开始听说货币宽松，但什么是真正的货币宽松并不真正知晓。只以为货币宽松就是开闸放水。

如何判断货币宽松，香帅在金融学课上（得到《香帅的金融社群》）给出了标准：

货币宽松与否，可以用利率作为标杆：凡是在利率为正的情况下的货币宽松举措就称为从价宽松；凡是利率为零或者为负的情况下的货币宽松的举措，就称为从量宽松，或者说量化宽松。

并让我们牢牢记住下面的两段话：

1）当利率为正的时候，资金的数量和价格是联动的。比如说逆回购，相当于向市场投放流动性，形成利率下行的压力。同理，降准也有类似的效果。换句话说，当利率为正的时候，从量宽松和从价宽松，在理论上是一致的。

2）当利率为零的时候，资金数量的增加不再会造成资金价格的下降，量价不再联动。像2008年美联储的债券购买行为，在利率为零的情况下购买证券行为，都不影响资金价格，也就是利率的纯量化宽松。

理解了基本概念，就不会再对财经新闻和评论眼花缭乱。量化宽松，在2008年危机以来才发生的，我把它理解货币宽松的一个极端。如果画一条直线，左为从价宽松，右为从量宽松，从左到右，力度越来越强。我们目前采取的（定向）/“降准”等措施，属于间接调节资金的价格（间接调节利率），比较温和。目前看资产价格（如上证指数）已经涨了一些，这也许是金融思维里的预期思维在起作用吧。从价的宽松像吃药，量化的宽松像输液，我们现在已经知道输液是不得已的事。最坏的是遥远的将来出台量化宽松，发生的概率目前看很小。况且从左到右，还有很多措施可以使用。

货币宽松后产生哪些影响？与我们最为密切的是会刺激资产价格的上涨。未来可预期的是经济上扬，或从左到右不断调节，无论那一个都大概率引起资产价格上涨。我们要采取什么行动呢？《21世纪资本论》里描述了一个历史观察，资本收益率从长期来看总是高于国民收入的增长率，作者也断言货币时代，投资之神才受追捧。

我理解的也许是错的。

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