特斯拉投资分析 中国这个最大的汽车市场迎来特斯拉

中国这个最大的汽车市场迎来特斯拉

2018年5月10日特斯拉在上海注册公司，特斯拉（上海）有限公司注册资本为 1 亿元人民币， 登记地点为浦东新区南汇新城镇同汇路 168 号 D203A，股东为特斯拉汽车香港有限公司。该公司法定代表人为 Xiaotong Zhu，应该对应的是特斯拉中国区总裁朱晓彤。

特斯拉是一家美国电动车及能源公司，产销电动车、太阳能板、及储能设备公司，总部位于美国加利福尼亚州硅谷的帕罗奥多，首席执行官为埃隆·马斯克 。

特斯拉的第一款汽车产品Roadster发布于2008年，是一款两门运动型跑车。2016年11月17日特斯拉电动车收购美国太阳能发电系统供应商SolarCity，使得特斯拉转型成为全球唯一垂直整合的能源公司。

时间追溯到1991年，通用汽车研发出EV-1，并作为第一款量产电动汽车投放市场，续航里程140公里，由于投入与产出比不高，在生产了二千多辆之后，通用汽车于2002年宣布放弃。事后，参与EV-1项目的工程师艾尔·科科尼在加州创建了一家电动汽车公司AC Propulsion，并生产出仅供一人使用的铅酸电池车T-Zero。后来科科尼尝试用数千块笔记本电脑的锂电池作为T-Zero的动力，换用锂电池后，T-Zero行驶里程超过了480公里。

2003年7月1日，马丁·艾伯哈德与长期商业伙伴马克·塔彭宁合伙成立特斯拉（TESLA）汽车公司 。2004年2月，埃隆·马斯克向特斯拉投资630万美元，并出任公司董事长。

特斯拉投产之后，其产品Roadster实际成本高达12万，而售价为11万。由于生产成本过高，截止目前特斯拉公司还处于亏损状态。

电动汽车最主要的三项技术是电池、电机和传动系统。特斯拉的传动技术来自AC Propulsion公司；它的电池采购自松下生产的18650电池；它的电机，采购自台湾富田电机。这种交流电机的源头，可以追溯到一百五十多年前的天才发明家尼古拉·特斯拉（Nikola Tesla）——特斯拉的公司名正是以他的名字命名。

特斯拉的产品Model S电动车的电池板总重高达900公斤，由7000颗18650电池组成，而电池是电动汽车最昂贵的元件；

电动车行业政策

目前欧洲很多国家表示将会在将来禁售燃油车，而像挪威、芬兰、英国、德国、荷兰、印度等国更是已经制定了具体的时间。英国将于2040年起全面禁售汽油车与柴油车；法国计划从2040年开始，全面停售汽油车和柴油车；德国联邦参议院通过了2030年后禁售传统内燃机汽车的提案；挪威的四个主要政党一致同意从2025年起禁售燃油汽车；荷兰劳工党提案要求2025年开始禁售传统的汽油车和柴油车；印度到2030年将只卖电动汽车，全面停售以石油燃料为动力的车辆。

2017年9月8日，来自工信部副部长辛国斌在一个行业论坛上的讲话表示：“全球许多国家纷纷调整发展战略，在新能源、智能网联产业加快产业布局，抢占新一轮制高点，一些国家已经制订了停止生产销售传统燃油汽车的时间表，目前工信部也启动了相关研究，也将会同相关部门制订我国的时间表，这些举措必将推动我国汽车产业发展的环境和动力发生深刻变化。”

在2017年，长安汽车正式公布了全新的新能源战略——香格里拉计划。该计划中表示，长安将在2025年正式停止销售传统燃油车。

2016年中国新能源汽车销量同比增长53%至50.7万辆。作为中国主力推行的新能源发展路线，纯电动汽车发展势头迅猛。中国汽车工业协会数据显示，2017年1－8月，纯电动汽车产销28.4万辆和26万辆，同比增长45.4%和43.5%。另外，中国的比亚迪在电动汽车市场也已经占据了很强技术优势。

总体来看电动车是未来发展的趋势，目前电动车正在呈现高速增长的状态。另外，值得注意的是电动车市场的快速发展还需其他配套设施的协同发展，不仅仅是把电动车造出来，还要完善充电设备相关的基础设施。

总体来看，目前中国充电桩的发展走在世间前列，而且充电桩数量总体呈现高速增长态势，因此未来发展空间大。

特斯拉公司业绩分析

特斯拉作为一款新能源车，未能前景广阔，公司股价长期呈现向上趋势。

但是目前由于成本过高，从而导致特拉斯公司长期处于亏损状态。例如Roadster实际成本高达12万美元，后来售价提升为11万美元，如果按照此数据，每辆亏损将会达到1万美元。

从公司财务数据上看，特斯拉公司亏损总体呈现扩大趋势，2017年公司更是亏损22.4亿美元，6.3汇率计算，2017年公司亏损141亿人民币。这么大的亏损我们需要考虑两方面的问题。第一，会不会造成财务危机。第二，会不会影响公司的扩张。

四、特斯拉公司财务风险

我们先来看公司财务风险，截止2018年第三季度，公司拥有的现金及现金等价物为26.66亿美元，流动资产为63.84亿美元。而公司的流动负债为86.5亿美元，短期负债为19.15亿美元；其中应付账款及票据为26.03亿美元。从数据上看，公司的流动比率为0.74，因此公司具有一定的财务风险。

截止今年第三季度，公司的总负债为215.51亿美元，而公司的总资产为272.71亿美元，资产负债率为79%，公司资产负债率明显是很高的。

五、特斯拉公司扩张潜力

如果公司扩张，那么资金来源无非两个渠道；第一个是债务融资。第二个是股权融资。通常只有当公司的负债水平较低，这样债务融资的空间才会大。

总体来看特斯拉公司的资产负债率长期维持在一个较高水平，不可能长期单方面的通过债务融资来进行业务扩展。而且由于公司资产负债率已经非常高，所以债务融资的空间已经非常小。

也就意味着特斯拉公司在扩张的过程中很大一部分是股权融资，实际采用的是股权融资+债务融资的方式进行扩张，从而形成在持续亏损的情况下，公司的总资产、净资产和总负债同步快速增加，同时负债比率维持在一个较为稳定的水平。

再看股权融资，特斯拉业绩长期亏损，因此所有者权益的增加不可能是来至于公司业绩，那么只能来至于股权融资。因此我们会发现公司的总股份总体是呈现明显向上趋势的。

特斯拉公司从上市至今，公司由于经营成本过高，因此从未盈利过；对于一家长期不盈利的公司来说，投资人投资的信心也将会逐渐下降，因此如果亏损持续下去，公司的股权融资很可能会越来越难。从利润情况来看，公司股权融资难度也比较大，因此未来公司扩张风险较大。

特斯拉出路

未来公司如果要继续扩张，那么只有两种方式，一种是降低生产成本。另外一种是继续找到新的投资人。但是长远来看，如果公司生产成本不降下来，那么不断寻找新的投资人，总有一天当人们发现公司不盈利，那么扩张就不能持续下去。因此长期来看，公司经营的可持续性在于尽快取得规模优势，并降低生产成本。

特别申明

目前特斯拉在中国生产的业务有限，而且相关动作在市场反应上还难以考证。因此我们只能通过对特斯拉财务状况和行业发展前景进行分析，鲸鱼选股研究院还写了最全的特斯拉概念股的投资分析报告，可查阅。

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