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价格形态

O、初步价值评估

1. 成长性评估

业绩预测 业绩预测详表 详细指标预测

2. 历史估值

pe pb ps

一、基本情况及生意特性

1.公司基本情况

公司业务范围

公司概要

报告期内公司所从事的主要业务。
　　本报告期，公司的主营业务未发生重大变化，主要业务分为羊绒服装、电力冶金化工两大板块。
　　其中，羊绒服装板块主要为羊绒品类服装及服饰为主的生产加工、品牌建设与市场销售；电力冶金化工板块主要为煤炭采选、发电、硅类铁合金、氯碱化工、多晶硅等产品的加工及销售。

业务结构

主营构成分析

上下游及销售模式

经营模式。
　　1、服装板块。
　　1）羊绒服装业务及产品。
　　公司羊绒服装板块业务涵盖了以羊绒类服装为主的服装及相关服饰的生产和销售，主要产品包括四季服装、纱线、面料等。其中，四季服装覆盖女装、男装、童装等类别，通过精准品牌定位，面向不同年龄层次消费群体。在核心品类羊绒服装业务上，公司建立了从羊绒原绒采购到初加工、深加工、成衣生产、品牌推广、渠道建设、产品销售的全产业链协同发展的经营模式，现已成为全世界产销规模最大、产业体系最完善、综合技术装备最先进、营销网络成熟的羊绒类服装生产企业和销售企业。
　　近年来，公司进行大力度的创新和变革，将国际一流时尚品牌运营集团设定为长期战略发展目标，在渠道、设计、生产和品牌多方面进行创新实践，成功地将鄂尔多斯从功能性服装品牌升级为羊绒时装品牌，扩大了公司羊绒服装行业的领先地位。特别是2016年将原主品牌拆分为针对新兴中产人群的时尚化国际化“ERDOS”和针对传统成熟客群“鄂尔多斯1980”，同时，新创“BLUEERDOS”作为面向都市年轻客群的品牌，进一步把握市场消费需求、精确品牌定位。
　　公司在羊绒服装的全产业链竞争力得到进一步加强，产品销售收入持续增长。
　　2）经营模式。
　　公司羊绒服装板块业务实施全产业链协同发展的经营模式，主要采用把控原料采购，自制生产为主，直营与经销、线上线下打通的销售模式，生产和销售公司的服装产品。
　　采购方面，公司采购的原料主要是羊绒原绒和无毛绒，采购期主要为每年4-9月，公司每年除根据生产计划进行必要采购外，还会根据当期绒价、产量等因素进行战略性采购，以避免下一年度产生收购风险而给生产经营带来影响。供应商原料送到后，公司会对原料进行严格的分级、分类质量控制检查，合格后再进行验收入库。
　　生产方面，公司采取自主生产为主的生产模式，以合理分配订单，确保产品供应的高效、经济与弹性，实现快速供货。公司羊绒服装产品以自主生产为主，原则上以销定产，根据订货会订单情况以及自营店销售状况综合安排产能并制订生产计划、协调原辅材料采购，进而有效降低库存水平，减少生产过程对资金的占用。公司部分服装产品采用外协生产的方式，公司制定了严格的产品质量检验制度，将产品质量作为重要指标纳入外协厂商评估体系；在生产过程中，公司派驻专员对外协厂商生产品质、生产进度进行现场管控，以确保产品质量与交期符合公司要求。
　　销售方面，公司采用“直营与经销相结合，线上线下打通，全渠道运营”的销售模式。直营模式是公司直接在全国一二线城市等重点城市和海外重点市场的中高端商业场所开设商场店或专卖店。
　　2、电力冶金化工板块。
　　1)电力冶金化工业务及产品。
　　公司电力冶金化工板块业务是依托鄂尔多斯市当地丰富的煤炭、硅石、石灰石资源，以资源深加工转化提升价值为主线，按照循环经济产业链模式，以煤炭产业为基础，电力产业为能源中枢，围绕硅铁合金和氯碱化工产品的生产，综合利用“三废”（废气、废渣、废水），形成国内最为完整的“煤—电—硅铁合金”、"煤－电－氯碱化工”生产线。由于电力成本很大程度上决定了硅铁合金、PVC的生产成本，而公司煤炭、电力、电石都拥有较高自给率，尤其核心环节——电力供应的自给率接近100%，公司产品成本竞争优势明显。目前公司已实现了电力冶金化工业务上下游产品有序链接、多层次利用、转化增值的模式，打造了一个以资源转换升级为主导的配套完善、结构合理、链条丰富的重化工产业集群，形成了以全产业链参与终端产品市场竞争和上下游一体化运作的经营格局。
　　2)经营模式。
　　采购方面，公司使用采购计划和资金计划并行管理方式。由各子公司按需上报采购需求，汇编形成采购计划报送总部，审定后下达各子公司安排采购，以保障采购与生产需求精准匹配。由财务部门对采购计划做总体资金预算管理，对资金使用充分全面监控。公司对大宗原料、燃料、重要材辅料以及常用物资、机配件实行招标采购；对零散物资实行比价采购。验收入库时根据相关制度严格检查合格证、发货清单等相关票据及产品质量。
　　生产方面，公司在鄂尔多斯市西部棋盘井镇建成了煤炭、电力、冶金、化工循环经济工业园区。
　　园区依托当地丰富的资源，按照循环经济产业链模式，建设了以煤炭、发电为基础，围绕电石、PVC、硅材料生产的综合生产链条。由于电力成本对公司主要产品的成本影响较大，园区自备电厂为电力冶金主要产品生产带来强有力的竞争优势。同时水也是发电及生产主要产品的重要原料，公司子公司西汇水务为整个园区的工业生产提供了保证。
　　销售方面，公司以直销模式销售为主。经过多年市场实践，公司已形成了一整套的销售体系和稳固的客户群体，主要以质量和价格优势创造品牌优势的策略来吸引客户，以持续的产品服务建立长期战略合作关系，稳定客户资源。

实际控制人

控股层级关系

股东占比情况

股东人数 十大流通股东 机构持股汇总

分红增发情况

分红情况

2. 基本生意特征

1）收入，利润，现金流分析

营业总收入 归属于母公司股东的扣非净利润 经营活动产生的现金流量净额

2）ROE分析（杜邦分析）

加权ROE 归属于母公司股东的扣非ROE 杠杆比例 资产周转率 净利润率

3）毛利，三费分析

毛利率 三项费用率 销售费用率 管理费用率 财务费用率

4）资产分析

资产 负债

二、核心投资逻辑及业务分析

1. 市场空间及潜力

经营情况

经营情况的讨论与分析。
　　本报告期，宏观经济形势和金融环境更加错综复杂。国内经济延续调整分化态势，稳增长政策效应在实体经济上还没有明显显现，内需和出口增长缓慢，整体工业经济下行态势没有根本性逆转，环保压力持续加大，实体企业经营压力明显加大。在这种宏观环境之下，董事会及管理层带领全体干部员工，开拓市场、加强管理、开源节流、奋力拼搏，逆市取得了良好业绩。
　　1、羊绒服装板块。
　　报告期内，在公司内外销团队的共同努力下，公司产品的整体接单继续保持上升态势，上半年各类产品接单量较去年同期均有不同幅度增长。公司以“创精品”为质量目标，对全链条的质量控制指标进行了3-5%上调，重点对关键工序的做工细节进行了标准化推广、落地执行，针织厂实行严格的看板管理和质量责任制，强化过程细节控制，确保品牌风格的完美展现。在生产和交货高度集中的情况下，公司提前预估质量风险，统筹协调各环节全力配合，在“保交期更要保质量”的严格要求下，各类产品质量基本保持稳定，染色合格率、纱线优等品率、针织漏验返工率、面料合格率等主要质量指标均达到质量目标要求。
　　渠道拓展是品牌升级重塑的重中之重。报告期，公司针对新拆分的“ERDOS”和“鄂尔多斯1980”，以及新设品牌“BLUEERDOS”，持续推进从品牌推广到视觉形象VI和门店形象SI、再到产品、渠道和经销商管理，打造了一整套品牌管理和运营标准，进一步完善各个品牌分别针对不同细分市场的竞争策略，且取得了良好的经营业绩。
　　2、电力冶金化工板块。
　　本报告期是电冶板块在煤炭、电力、冶金、化工各产业板块的一体化管理进一步加强，专业化协同的经营效能全面显现，循环经济的竞争力和盈利能力持续提高，产供销运营体系整合完毕，并渡过了磨合期，公司的管理水平得到进一步提升。
　　报告期内，电冶板块全面实施SAP项目，加速推进信息化建设进程，全面梳理业务流程和系统集成点，对原料采购、生产、销售等生产与经营密切相关的数据流，实现端到端业务贯通以及业财一体化,提升集团公司的经营和决策水平，实现企业标准化、精细化管理战略目标。
　　报告期，电冶板块从技术升级、产品研发等多角度推动研发创新与应用创新，通过与上海大学成立联合研发中心优势平台，整合园区科协，实现了集团科研人员的集中管理与共享，园区科研能力有了极大的提升。
　　本报告期公司实现营业总收入9,732,890,595.09元，同比增长33.95%，归属于上市公司股东的净利润168,773,580.84元，同比增长50.75%，每股收益为0.16元，同比增长45.45%。截至本报告期末，公司总资产达49,448,308,231.67元，环比增长9.24%；归属上市公司股东的净资产达7,388,168,703.55元，环比增长1.61%。
　　公司报告期主要产品生产情况：生产羊绒衫95.79万件，围巾、披肩20.84万条；原煤生产164.52万吨，入洗原煤183.38万吨，生产精煤50.67万吨；发电97.49亿度；生产硅铁75.26万吨、硅锰28.27万吨；生产电石83.04万吨，烧碱16.48万吨，PVC24.03万吨，水泥35.85万吨。

行业发展

行业情况说明。
　　1、服装板块。
　　纺织服装行业是我国的传统支柱产业，改革开放后，得益于劳动力成本方面的显著优势，中国纺织服装工业迅速增长，承接了欧、美、日、韩等多个纺织工业发达国家的产业转移，经过30年的发展，我国已成为世界上最重要的服装生产大国。
　　羊绒服装是服装行业中一个比较特殊的子行业，羊绒服装因为原料成本高和加工要求高，导致零售价格与价值一致性强、价格稳定性强。同时，因为羊绒服装在穿着舒适度、保暖性能、外观设计的等方面的特殊优势，深受消费者喜爱，虽然单品价格较高，但市场需求仍然旺盛。羊绒服装的原料——山羊绒主要产于我国，尤其是高档羊绒，产区主要在内蒙、青海、甘肃等地区，目前，世界超过90%的羊绒原料在中国完成初加工处理，超过3/4的羊绒消费品产自中国，其中公司所在地鄂尔多斯市及周边地区是传统优质羊绒出产、交易和加工中心。
　　由于初加工进入壁垒相对较低，羊绒纺织工业在内蒙古、宁夏、新疆等地分布较广，生产厂家众多，但企业质量参差不齐，大部分企业缺乏核心竞争力，只充当产业链中的环节角色，尤其欠缺高质量的延伸加工能力和品牌销售能力。羊绒品牌服装市场集中度很高，前10大羊绒服装品牌的市场占有率达到了90%，其中，公司作为世界最大羊绒服装生产和销售企业，占据了全球近1/3的市场份额，处于绝对优势地位。
　　相比同业，公司在羊绒原料储备、生产加工、渠道销售方面都拥有明显优势，尤其是技术研发能力、设计能力和品牌影响力，不但在国内处于绝对领先，而且具备了国际顶尖水平。如前所述，公司致力于创立和经营具有国际影响力的羊绒时装品牌，近年也招募了国际顶级设计师为公司提供具备国际一流水准的产品设计，同时，公司也是全球羊绒服装行业标准的制订人之一，掌握着大量相关技术专利，并且承担着国家羊绒质量检测实验室的重任。在品牌、设计和技术各方面保证下，公司产品在市场上有着明显的溢价能力，虽然近年整个服装行业处于调整周期，但公司的高端服装和时尚设计系列服装却呈现逆势增长态势，公司产品结构不断优化，整体市场占有率进一步巩固，吸引的消费者群体越来越广泛，品牌影响力不断扩大。
　　2、电力冶金化工板块。
　　国内硅铁冶炼企业众多，但年产10万吨以上的大型企业较少，行业集中度较低。由于产品差异不大、且行业产能过剩，硅铁生产企业之间的竞争主要体现在成本控制方面。随着以前年度硅铁行业景气度下行，大量中小型企业被淘汰，行业集中度有所提升。国内年产10万吨以上的大型硅铁生产企业主要有包括鄂尔多斯电力冶金公司、青海华电铁合金股份有限公司、甘肃腾达西北铁合金公司等。受供给侧政策影响，2016年以来，铁合金主要原材料煤炭价格明显上涨，同时带动电力价格上涨，铁合金企业成本压力较大；同时，钢铁企业景气度有所回升，利好铁合金企业。电冶公司通过向上游煤、电领域延伸产业链，解决了资源和能源供应瓶颈的企业，将受益于低成本而在竞争中占据优势。
　　公司拥有煤电冶金化工一体化产业链和全球最大的生产规模，成本优势巨大，并且在能耗、环保等方面也积极响应国家政策，将会是硅铁合金行业整合的受益者。但是不可忽视的是随着国家经济的持续发展，对资源、环境的压力日益增加。为保持经济可持续增长，国家对硅铁行业环保要求不断提高。为此，行业内企业需要不断加大在环保方面人员和资金的投入，企业运行成本相应提高。

行业格局和趋势。
　　1、羊绒服装行业的格局和趋势。
　　尽管宏观经济周期性下行、人民币贬值等因素在影响消费市场，然而伴随着持续的城市化而来的消费升级恰恰是中国经济发展的新引擎。随着收入水平的不断提升及资讯快速传播，中国消费者行为日益趋于成熟、理性和多元，对于服装的消费选择不再仅限于满足功能性需求，而更加追求服装的设计、材质、剪裁及代表的生活理念。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》提到，十三五期间将以扩大服务消费为重点带动消费结构升级，支持信息、绿色、时尚、品质等新型消费，推动线上线下融合等消费新模式发展。提供更时尚、更有品质的产品和服务、向服务型消费靠拢，将是中国服装企业的发展机遇和发展趋势。
　　羊绒是掩在山羊毛根部一层细软的毛，入冬寒冷时长出，春天变暖时逐渐脱落。它的珍贵不仅由于它稀有，更重要的是它具有纤细、柔软、滑糯、轻盈、保暖、光泽柔和、弹力强等特性，用它织造的羊绒产品各项性能均高于羊毛及其他纤维制品。自进入西方消费市场后，羊绒一直作为高品质服饰的标志受到中高端消费者的青睐，是秋冬季奢侈品衣物的代表性材料。
　　LV、Prada、Gucci、Hermes等全球性奢侈品品牌，每年都会推出大量羊绒制服饰。
　　LoroPiana、BrunelloCucinelli等知名奢侈品品牌更是从精细、高贵的羊绒制品起家，凭借优质羊绒面料并赋予领先设计、剪裁，塑造了顶尖服装品牌。
　　2011年至2015年，BrunelloCucinelli营业收入从2.43亿欧元增长到4.15亿欧元，年均复合增长率高达14.3%。
　　在消费升级大发展的背景下，凭借其天然的品质优势，中国羊绒行业的升级恰逢其时，也是势在必行。中国作为世界最大、最优质的羊绒产地，过去更多在全球羊绒产业链中扮演上游的角色，国内存在大量同质化的羊绒产品和品牌，给消费者造成了国内羊绒品牌产品传统老套的刻板印象。
　　如何扭转偏见，让中国消费者感受到羊绒服装的品质和时尚，准确满足消费者消费升级的需求，正是中国羊绒服装行业所需要的升级，也是巨大的结构性机会所在。
　　2、电力冶金化工行业的格局和趋势。
　　（1）硅铁硅锰市场竞争格局。
　　国内硅铁冶炼企业众多，但年产10万吨以上的大型企业较少，行业集中度较低。由于产品差异较小，硅铁生产企业间的竞争主要体现在成本控制方面。通过向上游煤、电领域延伸产业链，解决了资源和能源供应瓶颈的企业，将受益于低成本而在竞争中占据优势。
　　（2）电石市场竞争格局。
　　电石作为重要的基础化工原料，在保障国民经济平稳增长、满足相关行业需求等方面发挥着重要作用。我国资源“少油、缺气、煤炭相对丰富”的现状，决定了电石在今后的国民经济发展中具有不可替代的作用。电石产品属于大宗化工基础原料，产品质量和性能差异较小，近年来我国产能增长较快，国内市场呈现完全竞争格局。国家已逐步严格市场准入和经营管制，规范行业竞争格局。
　　（3）PVC市场竞争格局。
　　国内PVC市场基本属于完全竞争市场，产品差异较小，行业集中度不高。相较PVC强国，我国PVC行业领先企业的产能依然较低，行业集中度有待进一步提高。未来随着我国PVC产能逐步向中西部资源富集地区转移，尤其是政府对优惠电价的取消和差别电价的执行，环保、节能减排力度的加大，氯碱行业传统价格竞争模式必然会向企业综合竞争模式转变。同时具备原料优势、成本优势、技术优势、资金优势、管理优势的企业，并发展为“煤－电－电石－PVC－其他衍生产品”产业链一体化的大型综合企业，将在未来竞争中处于有利地位。

2. 竞争格局及优势

竞争格局

竞争优势

报告期内核心竞争力分析。
　　(一)羊绒服装板块核心竞争力。
　　1、全产业链优势——公司是全世界最大的羊绒类服装生产企业和销售企业，建立了从原料采购到初加工、深加工、成衣生产、品牌推广、渠道建设，产品销售的全产业链。在原料控制环节，公司建立了完善的储备机制，保证了原料供应的稳定，最大限度地降低了原料价格的波动风险；在生产加工环节，生产工艺、技术专利和规模化生产优势保证了产品质量的稳定和生产成本的最优控制；在销售环节，由于羊绒的高端属性，其制品附加值较高，价格较为刚性，利润空间较大，受原材料和人工涨价的冲击远小于传统服装。
　　2、品牌和渠道优势——在2017年世界品牌实验室品牌价值评选中，鄂尔多斯品牌以880.66亿元的品牌价值连续20年位居中国服装行业最具价值品牌第一位，品牌知名度和美誉度在国内位居前列。
　　在渠道方面，公司服装销售渠道覆盖了国内大部分一二线城市和部分三线城市，并且拥有部分在一线城市核心商圈销售领先的高端门店。公司与国内多家主流高档连锁百货、购物中心建立了稳定的战略合作关系，目前市场可选择销售渠道也日益多样化，随着公司品牌升级将继续在全国范围精准布局、扩张销售渠道。
　　3、优良的品质和核心生产技术优势——公司在羊绒服装产业拥有深厚的研发基础和强大的研发能力，每年投入大量的科研经费，以自主创新和产学研合作多种方式开展各项研发工作，在羊绒原料、分梳、纱线、针机织、功能整理、印染及提高生产快速反应能力等领域，形成了多项核心技术和特色产品。
　　4、持续的创新能力优势——公司作为羊绒服装行业的龙头企业，有深厚的研发基础和强大的研发能力，并且每年投入大量的科研经费，以自主创新研发为主，并与国家羊绒制品工程技术研究中心等机构展开了产学研合作，研发成果丰硕。报告期内，公司在羊绒行业标准方面批准立项2项，团体标准3项；获得授权实用新型专利1项，申报发明专利1项，外观专利31项。持续增强公司的行业话语权和技术储备。公司研发中心紧跟市场潮流，把握市场脉搏，具备以市场为导向、以消费者需求为出发点的快速反应研发能力，在公司树立羊绒时装品牌的过程中，连续推出了一系列深受消费者喜爱的优秀产品。
　　(二)电力冶金化工板块的核心竞争力。
　　1、持续提升的创新能力——公司充分利用现有资源，积极开展科研创新活动。目前已经从余热发电技术、除尘改造、破碎工艺、浇注方式、原料配比、操作工艺等方面确立了多项研究课题，将按计划扎实推进，为生产指标提升奠定了坚实的基础。同时，公司也在积极探寻利用互联网电子商务等新兴销售模式进一步提升公司的客户覆盖面和销售收入。
　　2、产业链整体竞争优势——公司电力冶金化工业务涵盖了煤炭采选、发电、冶金和化工等重化工产业链各环节，所实行循环经济模式指一种以资源的高效利用和循环利用为核心，以“减量化、再利用、资源化”为原则，以低消耗、低排放、高效率为基本特征，追求最佳经济规模和最大限度的自我配套及内部增值，尽可能提高资源的利用效率，将当地的资源优势有效地转化为成本优势和竞争优势。符合可持续发展理念的经济增长模式，具有较强的抵御风险能力和较明显的成本优势，有利于充分发挥协同效应，提升整体竞争能力，尤其在行业低谷期优势更加明显。
　　3、设备与技术优势——公司基于循环经济模式，投入大量资金购置国外先进生产设备、引进先进工艺，并不断进行技术研发和改良，在低压补偿技术、电炉尾气利用技术、水冷却旋转加料系统、自动化操作技术等方面取得突破并加以运用，使公司生产呈现高效、循环利用与节能环保的特点，从而形成了对同行业其他企业后发的设备与技术优势，公司铁合金、电石的单位电耗和原材料吨耗均低于行业平均水平。
　　综上，上述这些优势,为公司可持续发展奠定了坚实基础。

3. 成长驱动和态势

1）市场及供需端

硅铁价格七八月大涨后于九月回落。供给端，七八月份硅铁上游原材料兰炭、硅石的供应不足导致硅铁现货紧张，而西北各地趋严的环保政策更是加剧了现货的紧张，其中甘肃产量不足，青海受环保影响，内蒙地区受大庆和自身检修的影响。需求端，由于下游钢材价格走强，钢企高利润下产量攀升，三季度粗钢产量较去年同期上涨8.3%，另外硅铁出口的小幅上升也进一步增加的硅铁的需求。良好的供需格局支撑了硅铁价格七八月份的大涨。临近8月末，硅铁产量开始回升，随着市场缺口逐渐被填补，硅铁价格触顶回落。总体上，三季度内蒙古鄂尔多斯硅铁FeSi75-B市场均价为6938元，较去年同期增长50.70%，较二季度环比上涨25.21%。
　　硅铁涨价下，公司业绩弹性大。公司具备完整的“煤－电－硅铁合金”、“煤－电－氯碱化工”循环经济产业链，拥有煤矿和坑口自备电厂，生产电力几乎100%自给自足，电力成本占硅铁、硅锰、PVC生产成本约70%、20%、50%，因此硅铁涨价下，公司业绩弹性大。参考去年数据，我们假设今年全年公司硅铁销量为160万吨，在营业成本不变的情况下，测算得到，硅铁价格每上升100元/吨，公司硅铁年化总毛利上升1.6亿元，扣除三费、25%所得税和40%少数股东损益等，公司年化净利润上升5800万元。三季度公司销售毛利率27.81%，较二季度上升2.59个百分点，反映了公司充分受益硅铁涨价。
　　四季度钢厂采暖季限产，需求减弱或压制铁合金价格。进入十月份以来硅铁价格总体稳定，但后续北方钢厂将进入采暖季限产，根据我们测算，今年全国采暖季日均粗钢产量为212万吨，较今年9月日均产量下降11.37%，目前已有部分地区提前进入限产。下游需求一旦减弱，铁合金价格较难上行。--申万宏源发表时间:2017-10-31

2）成本费用端

3）产能及外延端

三、主要的风险

可能面对的风险。
　　1、宏观经济波动及产业政策变动风险。
　　羊绒服装属于中、高端消费品，需求弹性较大，易受经济景气度影响；冶金、化工产品主要应用于钢铁冶炼与建材工业，其产销量与国内外宏观经济形势高度相关。国外方面，以美国为代表的西方经济体复苏时间存在很大不确定性，以资源出口为主的新兴经济体普遍尚处于调整期，未来经济发展有赖于发达国家进入新一轮增长后的外溢效应。国内方面，粗放型经济增长方式难以继续，新经济增长模式尚未成熟，国内经济短期内依然压力重重。因此，公司在未来将面临较不确定的宏观经济环境。
　　近年来国家致力于推动供给侧改革，同时加强环保监管，火电、冶金及化工行业企业可能面临更为严格的行业标准和监管要求。
　　公司将密切关注宏观经济走势和国家相关产业政策，根据市场变化和政策导向，及时调整发展思路和经营计划，提高公司抗风险能力和保持竞争优势。
　　2、行业竞争风险。
　　公司服装产品及电冶产品所在行业为充分市场化的行业，业内竞争激烈，在宏观形势不好的情况下，恶性竞争时有发生，公司将充分发挥品牌、规模、技术和产业链条优势，协助整肃行业竞争格局，强化行业领导地位。
　　3、产品市场价格风险。
　　公司产品完全市场化定价，经济形势和行业竞争会影响产品价格，近年来金融资本的投机交易行为也对公司产品价格造成了一定影响，公司将通过提升产品质量和客户体验，强化行业地位等方法来增加定价权，并研究通过金融手段抵消产品价格波动。
　　4、安全生产风险。
　　公司羊绒服装板块虽采取了各种安全管理和检测措施，但在洗绒、分梳、梳纺、编织等生产环节仍存在因不可抗力或操作失误等发生安全事故的可能性；电冶板块相关行业为安全事故易发行业，在煤炭开采及利用、发电、冶金以及化工产品生产过程中均存在安全生产风险。公司一直以来非常重视安全生产，持续加大投入以提升自身安全生产水平，通过建立健全完备的安全生产规则和严格执行来避免发生重大安全事故，以降低风险、保障公司生产经营顺利开展。
　　5、环保法规风险。
　　公司羊绒服装板块业务在生产过程中会产生一定量的废水等污染物。电冶板块业务涉及重污染行业，在煤炭开采及利用、发电、冶金以及化工产品生产过程中会产生粉尘、噪声和废气、废水等污染物。随着环境保护成为我国发展建设过程中的重要问题，国家和地方政府可能出台更严格的法律法规来提高相关行业的环保水平。公司非常重视环境保护，历年来在项目建设和后期运营中，都将环境保护放在极其重要的位置，在环保设施的投入建设方面一直是地区和业内的环保标杆企业。
　　6、汇率风险。
　　公司海外市场业务收入占据一定的比重，每年羊绒衫外销量在110-130万件左右，主要集中在日本及欧美等国家，同时，也对外出口一定数量的铁合金产品。现阶段国际政治经济形势较为混乱，汇率经常收到贸易以外的因素影响而发生无序波动，使公司生产经营面临一定风险。

四、其他重要问题

要点一:控股股东增持计划
公司控股股东内蒙古鄂尔多斯羊绒集团其一致行动人香港公司”计划于2017年11月2日起12个月内择机增持公司B股股份，本次增持股份的价格不少于每股0.7美元，且不高于每股1.3美元，增持的金额不少于800万美元，且不高于2600万美元，增持数量不超2064万股（公司总股本的2%）。

要点二:羊绒类服装龙头
公司是全世界最大的羊绒类服装生产企业和销售企业，建立了从原料采购到初加工，深加工，成衣生产，品牌推广，渠道建设，产品销售的全产业链。在2016年世界品牌实验室品牌价值评选中，鄂尔多斯品牌以808.55亿元的品牌价值连续20年位居中国服装行业最具价值品牌第一位，品牌知名度和美誉度在国内位居前列。在渠道方面，公司服装销售渠道覆盖了国内大部分一二线城市和部分三线城市，并且拥有部分在一线城市核心商圈销售领先的高端门店。截止至2016年12月31日，公司的门店数量共1141家，其中直营及控股店493家。

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