降准加息与双轨合一

今年央行的政策是降准加息。这个政策看起来是矛盾的。但是我们应该把他和利率市场化下的双轨合一联系起来看。双轨指的是存款利率的指导价以及同业资金市场上的市场价。加息的政策指向是存款利率的价格，降准的政策指向是资金市场的价格。用降低准备金代替麻辣粉等暂时性的政策。实际上是使得资金不用再经过大行进入同业市场。同业资金市场需求降低，则价格下降。同时，央行在存款利率方面放开指导价，在市场操作中提高利率。这样的结果将使得存款利率逐步放开，并向市场价格靠拢，最终实现双轨合一。由于存款的量较大，资金市场的量较小，所以存款利率上升的幅度相对较小，而资金市场价格下降的幅度相对较大。最终的价格将使得中国存款利率得以市场化，这个市场化的价格应该与美国的市场价格保持一定的利差。