关于波动率指数，你所应该知道的一切 （四）

        有人可能会说，你写的这几篇，内容在网上也能找到。首先，大部分文章写的偏专业，普通人很难看下去；其次，接下来的几篇，有些内容可能全网也搜不到。

        先补充第二篇里关于VIN，VIF的说法，这两个分别是近月期权和次月期权的波动率。大家如果去国外的财经网站查看这几个指数，比如在finance.yahoo.com，需要搜索^VIX，^VIN，^VIF，（其它门户网站上代码可能不一样），信息都是延迟15分钟的。我在盈透的账户里，订阅了OPRA（美国期权交易)的数据，所以能够得到VIN和VIF的实时数据。下图是盈透软件的截图，有红色原点表明是实时数据，黄色原点是延迟15分钟的数据。VIX的值一定是介于VIN和VIF之间的，借助VIN和VIF可以比整个市场快15分钟了解标普500的波动率。订阅全美期权交易数据每月只要1.5每元，如果月交易额超过20美元，这个费用自动免除。

        怎么样？上面这一段话价值千金吧。。。

        今天的主题是VXX，同样，网上被说过很多次的内容我就不讲了，直接来干货。VXX做多的是最近两个月的VIX期货合约，基金经理当然不是随便做多。大家经常听到的标普道琼斯指数公司每天会发布关于VIX期货的指数，VXX所跟踪的标的是其中的一个指数。简单一句讲，该指数每天的涨跌幅和VIX近两月期货合约组合（该组合每日调整权重）的涨跌幅相同，我特地加重了颜色，大家千万别再认为VXX是买VIX本身了。

        同样的道理，其它波动率ETF/ETN也不是跟踪VIX，而是对应标普道琼斯指数公司发布的相应指数。这些指数有的是跟踪VIX第一、第二月期货组合，有的是跟踪第二、第三月期货组合，有的是跟踪第三、第四月期货组合，直到五、六、七、八月。。。然后又有正向跟踪，又有负向跟踪，甚至再把短期组合和中期组合打包再组合。。。真的，我不是在讲绕口令，当我第一次在标普公司的白皮书上看到这个指数家族一长串的名字时，差点一口老血吐在屏幕上。嗯，标普确实用了"family"这个词。。。

        然鹅，这些指数统统不能直接交易！因此，由瑞信、巴克莱这些投行发行对应这些指数的ETF或ETN，卖给投资者，美其名曰帮助投资者对冲市场风险，真的好好谢谢他们。。。我相信，读过这些产品白皮书的投资者数量，应该可以从总数里砍掉两个零，读懂的投资者数量，再砍掉3个零吧。

        回到VXX跟踪的指数，下图是它近10年的走势图，08年金融危机的时候冲到了20多万，昨天3月13号收盘时只有68.78了。VXX的走势图和它是一样一样的，只是数字不同，昨天VXX收于40.63。这种跌法，是不是特别震撼？赶快看看自己账户里的亏损，是不是瞬间觉得自己了不起了？

        这跌的连骨头渣都没有啦，为什么呢？回顾下“关于波动率指数，你所应该知道的一切 （三）”中提到的期限结构就容易理解了。在绝大多数时候，VIX近月期货的价格小于后月，这被称为升水，在当日VIX涨幅较小的情况下，标普公司所计算出来的指数就会下跌。如果要进一步解释的话，基金当天会卖出一小部分近月低价的期货，调仓成次月高价的期货。没办法，必须低卖高买，这是产品本身决定的。而在期货处于贴水状态时，或者当日VIX涨幅较大的情况下，指数才会上涨。后者出现的机会远远小于前者，谁能熬得住10年的不断下跌啊，因此VXX就朝着0，一路向西了。。。

        关于VXX精彩的内容还有很多，有许多被普通投资者误解的地方，留到下篇再讲吧。

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