A股市场越来越成熟，正在进入投资机构化、研究圈层化的时代。
在今年，大部分普通投资者的收益都未能跑赢机构投资者，甚至跑不赢指数。
但是，我们还是愿意亲自下场来玩。因为除了赚钱以外，对股票的研究和交易同样具有吸引力。
对于普通投资者来说，没有专业的投研能力，如何选股，才能有不错的收益率呢？
一个简单的方法，就是抄大佬的作业。通过借助大佬的研究，站在高手的肩膀上，我们也能获得不错的收益。
我选择抄作业的大佬，来自于上市公司的前十大股东，理由是：
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如果能够进入上市公司的前十大股东，持仓市值基本上是在几个亿到几百亿。拥有这么大体量资金的投资人，足以称之为大佬了吧。而且对一家公司投资这么大一笔钱，一定是对公司经过了充分的研究。
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前十大股东的信息，会在上市公司每季度的财报中披露，数据真实可靠，投资者是花了真金白银的。而网上一些推荐股票的大V，我们连他是否真的持有这支股票都搞不清楚。
为此，我做了一个前十大股东的选股模型，可以跟踪大佬的股票池变化、对收益率进行回测，通过数据来验证这种抄作业的方式是否有效。
一、前十大股东选股模型
这个模型需要的数据包括：A股所有股票每个季度的「前十大股东」和「股价」数据。
通过这两份数据，我们可以实现这些功能：
1. 按股东名称筛选出每个季度的持仓变化
比如下图，是高瓴资本的持仓变化（高瓴资本从2013年Q1至2020年Q3共进入20家公司的前十大股东，截图只展示了部分内容）。从这个持仓变化中，可以看出高瓴资本的股票池还是相对稳定的，买入一家公司后通常会持有很多年。
2. 计算净值及收益率
由于季报披露的股东数据会有一定滞后，我们并不能准确了解到建仓的时间点和价格，因此净值和收益率均是一个估算值。具体的计算步骤：
①通过每个季度的股价变化，计算出每个季度股价的涨跌幅。
②结合每个季度的股票池，计算出股票池每个季度的涨跌幅。
③根据涨跌幅计算净值。计算方法：净值的初始值为1，每个季度的净值 = 上一季度的净值 *（1 + 涨跌幅 ）
④根据净值计算年化收益率。计算方法：年化收益率 = 净值 ^（1 / 年数） - 1
我们在抄作业的时候，很难按照大佬的实际仓位比例进行配置。因此在步骤②计算每个季度涨跌幅的时候，忽略了仓位比例，按照等分仓位（即股票池的平均涨跌幅）来计算。
如下图，是我计算的高瓴资本的净值曲线，其过去7年的年化收益率竟然高达35%。
3.计算抄作业的净值及收益率
我们在抄作业的时候，因为季报披露的滞后，我们跟随大佬建仓的时间点通常会滞后1~2个季度。
大佬的收益率这么高，那我们滞后1~2个季度抄作业的收益率如何呢？
我们用计算大佬的净值及收益率的方式，将股票池分别延后1个季度和2个季度，最终即可计算出抄作业的净值及收益率。
如下图，是我计算的高瓴资本的抄作业年化收益率，即使滞后1~2个季度，收益率也是相当不错的。
二、选股模型的应用
1. 年化收益率对比
前十大股东选股模型建好以后，我们就可以对那些知名的大佬或机构的持仓风格、净值及收益率进行回测，然后对结果进行对比，最终选择合适的抄作业对象。
比如我回测了陈发树、葛卫东、高瓴资本、冯柳的高毅邻山、刘格菘的广发创新升级基金等，回测结果如下：
陈发树：2008年以来年化收益率23.1%，滞后2个季度抄作业的年化收益率9.3%，股票池数量10只以内；
葛卫东：2013年以来年化收益率14.6%，滞后2个季度抄作业的年化收益率14.5%，股票池数量10只以内；
高瓴资本：2013年以来年化收益率35.2%，滞后2个季度抄作业的年化收益率28.5%，股票池数量10只以内；
高毅邻山：2016年以来年化收益率36.3%，滞后2个季度抄作业的年化收益率28.9%，股票池数量60只以上；
广发创新：2017年以来年化收益率91.9%，滞后2个季度抄作业的年化收益率3.5%，股票池数量10只以内。
以上净值和年化收益率的估算是从该股东首次进入前十大股东的日期至2020年9月30日，年化收益率均为复利年化。
通过对比我们会发现，广发创新升级基金的年化收益率非常惊人，但是抄作业的效果却很差，从持仓变化上能看出他比较喜欢快进快出，过去少有持仓超过半年的，因此就不适合我们去抄他作业。
表现最优秀的是高瓴资本和高毅邻山，业绩平稳、堪称卓越，即使滞后2个季度抄作业也有不俗表现，是比较理想的抄作业对象。不过高毅邻山的股票池太多，还需要进一步优选，高瓴资本的股票池正合适。
2. 怎样能抄的更好？
高瓴资本目前进入前十大股东的有8只股票，该怎样抄的更好呢？
首先要抄最新进入的。今年3季度，高瓴资本最新进入的股票是凯莱英、宁德时代。
其次是抄重仓股。这时就要对比仓位了，高瓴资本持有宁德时代的市值大概近200亿，持有凯莱英只有4个多亿，自然优先选择宁德时代了。
最后是抄交叉股。如果我们是抄高毅邻山的作业，那么通过前面两步的优选，可能还有不少股票，这时我们可以结合其他的抄作业方式进行交叉选股，比如券商金股、北向资金重仓股、融资资金重仓股。
通过这样的优选，最终选择的股票一定不会差。
最后的话
这样抄作业，是不是又简单又可靠？这就是模型的好处，用数学和数据来帮助我们决策。
前十大股东选股是我开发的第一个模型，用Excel或是程序都可以实现。作为程序员出身的我，自然的选择了用程序。
能将所长与兴趣相结合，的确是一件幸事。以后我还会开发更多的模型，来辅助交易决策，而所有的模型逻辑，都会撰文与大家分享。
希望你也有收获。
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