方世平—8月5日分析
本周市场风起云涌，无论是美国非农就业报告，还是美联储利率决议和英国央行利率决议，都引起市场的广泛关注，不过下周市场相对要清淡很多，下周二12:30澳洲联储利率决议，后半周则主要关注日本和英国的GDP数据，英国二季度GDP数据，预计将显示经济加速增长，从而为英国央行本周的加息决定提供背书。下周四美国生产者价格指数数据，随后下周五将公布消费者价格指数（CPI）数据；同时，还要关注国际贸易形势的变化。
美元兑离场人民币一度刷新2017年5月12日以来新高至6.9126，中国央行在周五晚间发布公告称，自8月6日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%，这使得人民币收复了部分跌幅，在岸、离岸人民币短线大幅拉升，最终美元兑离岸人民币收报于6.8492，周线仅上涨0.37%，虽然为连续第八周上涨，但已经是八周来最小涨幅，后市有望迎来一定的调整行情。央行通过该工具的启动所表达的态度比工具本身重要，或会直接扭转人民币贬值的预期。
央行表示：今年以来，外汇市场运行总体平稳，人民币汇率以市场供求为基础，有贬有升，弹性明显增强，市场预期基本稳定，跨境资本流动和外汇供求也大体平衡。此举旨在防范宏观金融风险，促进金融机构稳健经营，加强宏观审慎管理；近期受贸易摩擦和国际汇市变化等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期波动的迹象。下一步，人民银行将继续加强外汇市场监测，根据形势发展需要采取有效措施进行逆周期调节，维护外汇市场平稳运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
2015年“8.11”之后，为抑制外汇市场过度波动，央行将银行远期售汇业务纳入宏观审慎政策框架，对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金，准备金率定为20%。2017年9月央行及时调整前期为抑制外汇市场顺周期波动出台的逆周期宏观审慎管理措施，将外汇风险准备金率调整为0。近期在中美贸易战渐酣、国内经济出现放缓迹象之际，央行重启这一措施，市场人士认为是一个强烈的汇率维稳信号，将有利于控制人民币兑美元自二季度开始的急跌, 同时在中美贸易谈判桌上增加一些砝码。
中国人民银行在随后的答记者问中称，对远期售汇征收风险准备金显然不属于资本管制，而是宏观审慎政策框架的一部分。央行并称，为满足交存外汇风险准备金的要求，银行会调整资产负债管理，通过价格传导抑制企业远期售汇的顺周期行为，对于有实需套保需求的企业而言，影响并不大。
对远期售汇征收风险准备金并未对企业参与外汇远期、期权、掉期交易设置规模限制，也没有逐笔审批要求，更没有禁止企业开展这类交易，显然不属于资本管制，也并非行政性措施，而是宏观审慎政策框架的一部分。具体来看，人民银行要求金融机构按其远期售汇（含期权和掉期）签约额的20%交存外汇风险准备金，相当于让银行为应对未来可能出现的亏损而计提风险准备，通过价格传导抑制企业远期售汇的顺周期行为，属于透明、非歧视性、价格型的逆周期宏观审慎政策工具。
外汇风险准备金由金融机构交存，不对企业。企业可按现有规定办理远期结售汇业务，远期结售汇作为企业套期保值工具的性质不变。为满足交存外汇风险准备金的要求，银行会调整资产负债管理，通过价格传导抑制企业远期售汇的顺周期行为，对于有实需套保需求的企业而言，影响并不大。
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