今天学习的主要内容是对于煤炭行业的分析。
关注点：量、价、库存。
煤炭分布：
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我国煤炭运输路线：
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主要关注动力煤与焦煤两条线。
（也要分析煤炭股的超额收益与流动性的关系）
煤炭与七大行业关联密切：国际煤价和油价存在比价关系，同受美元和世界经济影响；钢铁、电力、建材、化工是煤炭的主要下游，决定煤炭需求量并且影响其价格，由于其终端需求中的取暖和工厂开工因素，因此一般煤价上涨的旺季是在历年的二季度与四季度；铁路与海运对煤炭运输很关键；港口囤积（秦皇岛库存）量是重要观测指标。
以下是分析煤炭行业应该关注的指标：
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煤炭与七大行业的关系：
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动力煤分析逻辑图：
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焦煤：
与动力煤所不同的是，中国焦煤的消耗会影响全球焦煤的价格，所以国际焦煤价格不再是外生变量。
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煤炭中观数据库:
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对于煤炭行业，择时比选股更为重要。煤种的不同会对上市公司造成影响，一般来说，焦煤弹性更大，因此在煤炭行业景气的时候，焦煤占比大的公司受益较多；动力煤中，合同煤弹性较小（每年议价一次），因此在煤炭行业不景气的时候，合同煤占比大的公司更有防御性。
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最后的国阳新能现在为阳泉煤业。
这段时间，煤炭行业股的大涨，与市场供应偏紧相关，几大港口的库存目前仍均较低，而第四季度正是煤炭需求的旺季，下游钢铁价格的上涨，预期煤炭股会继续上涨。
（本博文资料来源于申银万国、国联证券、国泰君安证券相关研究报告，仅仅作为学习使用）
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