综合分析
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估值分析
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财务分析
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经营分析
2016-6-30
一、董事会关于公司报告期内经营情况的讨论与分析。
2016年上半年，面对错综复杂的国内外形势和持续较大的经济下行压力，公司紧紧围绕各项经营指标，奋力开拓，努力进取，降本增效，创新发展，稳中有进，特别是昆仑系列产品正式发布，全面提升产品品质和品牌价值，引领整个低压电器行业重新回归到品质创新与品质革命的时代，为公司持续健康发展奠定了坚实基础。本报告期，公司实现主营业务收入56.31亿元，同比增长0.73%，实现归属于上市公司股东的净利润8.02亿元，同比增长2.41%，经营活动产生的现金流量净额14.66亿元，同比增长49.65%。
1、2016年上半年主要工作。
1）战略与投资合作积极推进，技术研发成果显著。
公司加强宏观经济环境分析和“两会”政策、相关产业等专题研究，明确后续全球化战略方向。加快实施战略合作与并购整合，公司与船舶重工集团动力股份有限公司签署战略合作协议；以股权受让及增资方式成为上海新漫传感技术研究发展有限公司控股股东；入股GrabatEnergy并宣布战略合作伙伴关系。战略重点项目投后管理取得阶段性成果，储备的投资项目不断丰富。
公司坚持自主创新，加大科研投入。上半年，完成新产品开发105项，新产品投产16项，技术改造验收9项；获得专利261件，参与行业标准制（修）订5项，完成国内外认证45项。正泰电器“基于物联网与联效管理的用户端电器设备数字化车间的研制与应用”入选浙江省技术改造新型产业重点项目，正泰建筑电器“年新增1300万只墙壁开关插座、排插技改”入选浙江省技术改造“机器换人”重点项目。
（2）国内营销稳步推进，海外市场不断突破。
公司多措并举，提升渠道核心竞争力。着力加强渠道重构，破解渠道发展瓶颈与难点，取得阶段性成果；实施深度分销，关注弱势区域培育、二级分销建设与管理、渠道帮扶、渠道治理等，夯实渠道分销网络。
深度聚焦，巩固与扩大配套业务市场份额。锁定目标客户，加大业务拓展，不断扩大配套业务市场份额。
精耕细作，培育电力与行业市场新增长点。主推“技术+商务”销售模式，加大新客户开发与行业专供产品推广力度，新客户、新项目业绩不断扩大。
积极推广与销售昆仑产品，先后在温州、北京、广州、上海举办4场大型发布会，开展“一对一”进厂技术交流，完成店面生动化形象展示改造以及数字化、线上线下等多种推广举措，全面促进昆仑产品销售。
海外市场，销售收入稳定增长，利润明显提高。传统渠道稳步提升，新拓展20家行业客户与19家分销客户，重点国家80%有效客户实现增长。
（3）管控效能不断提升，生产运营持续改善。
公司充分发挥组织管理效能，完善制度流程体系建设，提升管理效率；创新考核模式，加大考评力度，强化目标责任落实。
全力推进“两化”融合贯标工作，大力实施智能制造相关信息系统；完善运营管控信息化平台建设，开展损益表跟踪项目；推进数据中心与基础平台建设，强化信息安全管理。
完善法律风险控制网络，加大打假维权和渠道治理力度，有效开展审计与督察；加大管控，降低企业运营风险。
大力推进智能制造，落实数字化车间等智能制造项目;夯实设备管理基础，持续开展精益改善，公司《漏电保护器全价值链改善项目》和《基于精益改善的塑壳断路器自动化生产线构建》双双获得第三届全国精益管理项目一等奖。强化产销联动机制，保障昆仑产品顺利生产，紧跟昆仑产品应市步伐。
（4）团队建设活力呈现，企业文化全面提升。
公司优化人才引进模式，注重引进人才素质，上半年累计引进各类非一线人才118人。创新培训方式，完善培训课程体系建设，大力推进各层级、各职类员工培训，共实施培训4.5万课时，组织开展“正泰高管大讲堂”两期。加大干部梯队培养力度，推进内部人才市场建设，实施内部竞聘与调配相结合，有效拓宽了员工职业发展通道。创新薪酬模式，不断推进薪酬体系建设，持续完善薪酬体系。
加强党群组织建设，充分发挥党、团、工、妇的先锋模范作用，组织开展“两学一做”学习教育及“五结合”学习型班组建设；关爱员工心理健康，成立正泰·幸福心理志愿者协会，制定“员工应急援助工作实操手册”；实施员工关怀计划，开展民生工程建设，深入开展“送温暖”、“送清凉”等系列活动；开展丰富多彩的文化娱乐活动，陶冶员工情操，促进员工全面发展，企业的向心力和凝聚力不断增强，公司被评为中国机械工业“十二五”企业文化建设示范单位。
(一)核心竞争力分析。 公司作为国内低压电器行业的龙头企业，竞争优势主要体现在渠道、创新技术、品牌、管理和成本等方面。 公司历经3年规划，1.5亿资金投入，400余名核心研发人员参与，360余项专利，7860项可靠性测试，近期推出昆仑系列产品，涵盖了万能式断路器、塑壳断路器、终端配电产品和电动机控制与保护等全系列低压电器产品，系列新产品的推出进一步奠定了公司在低压电器的行业领先地位。
(二)行业、产品或地区经营情况分析。
主营业务分行业和分产品情况的说明报告期公司主营业务收入55.20亿元，基本保持稳定，由于公司产品结构不断优化提升，主要原材料价格保持稳定，公司毛利率保持稳定，且略有增长。
报告期内，公司子公司上海新华集团在深耕传统市场的同时，加大研发投入，重点布局新产品的研发，关注新产品新市场重点项目跟踪推进，取得了轨交、自动化、电站板块订单大幅增长，控制系统产品销售取得了53%以上的增长。公司主要三大类产品终端电器、配电电器和控制电器产品销售保持基本稳定，其中终端电器上半年营业收入17.02亿元，同比增长6.9%。
主营业务分地区情况的说明公司上半年产品分地区销售情况参差不齐，华中地区同比增长16.47%，而西北地区同比下降11.81%，公司主要优势市场华东地区则保持基本稳定。
2015-12-30
三、报告期内核心竞争力分析。
公司作为国内低压电器行业的龙头企业，公司竞争优势主要体现在以下几个方面：
1)渠道优势。 公司拥有行业内最完善和健全的销售网络，截止2015年，公司拥有300多家核心经销商，2000多个经销网点。这些销售网络的构建和与之配套的物流和服务能力的形成，是公司长期耕耘的结果。
2)创新技术优势。 公司在现有技术优势的基础上，不断开拓创新，全年完成新产品开发109项；完成技术改造31项；参与行业标准制（修）订11项，获得专利240件，获取国内外认证证书285张。
“基于物联网与能效管理的用户端电器设备数字化车间的研制与应用”获工信部2015年智能制造专项项目立项；完成2015年度浙江省重点装备制造业首台（套）项目（小型断路器自动检测与装配专机）、2015年智能制造试点示范项目立项。
3)品牌优势。 公司全面策划"正泰"、"诺雅克"CIS系统，建立健全品牌管理机制，开通微信、微博及Facebook等推广渠道，利用新媒体资源，统筹品牌传播资源，在行业内外广受认可。
4)管理优势。
公司拥有一流的管理团队和现代化的企业管理机制，在各经营层次上建立了稳定且经验丰富的管理团队，大部分高层管理人才均有十几年以上行业经验。同时，公司充分利用信息化手段，应用企业资源管理（SAP/R3）、产品全生命周期管理（PLM）、协同管理等系统，全面实施"数字化正泰"，在生产经营各环节深入推行精细化管理，在资源优化、节能减排、环境友好等方面在同行中有显著优势。
5)成本优势。 公司对于成本的控制依托两大优势:一是规模效应，公司作为国内低压电器龙头企业，同类产品的营收领先于国内同行，由规模带来的边际效应，有效地降低了各项成本；二是精益化生产，公司全面实现精益化生产模式，改进现场工艺水平，提高公司生产物流管理效率，并运用先进的信息管理手段加以固化。同时，公司优化产品结构，降低公司的生产成本，使得公司的生产成本最终得到有效控制和降低。
6)全产业链优势。 公司全面把握能源发展契机和电改机遇，实现商业模式的转型，在完成太阳能资产收购后，公司将实现发电、配售电和用电的全产业链衔接，通过整合把握新能源和电改机遇，发挥协同效应，下一步，公司将利用产业链优势，持续扩大光伏发电规模，把握电改配售端放开机会，参与售电业务，构建集“新能源发电、配售、用电”于一体的区域微电网，实现商业模式的创新。
四、公司关于公司未来发展的讨论与分析。
(一)行业竞争格局和发展趋势。
1.宏观经济形势。
2015年全球经济复苏乏力，不确定、不稳定因素增多：一是各国分化加剧，中国经济增长放缓，对新兴经济体拉动有所下降。二是大宗商品价格低迷带来全球范围通缩压力；三是地缘政治风险加大；四是美国加息影响持续发酵，资本流动性收缩加剧。
与此同时，新一轮政治、经济、产业的变革、秩序更迭正加速推进，人民币国际化进程加快，制造业全球布局加快调整，能源格局结构性变革，第三次工业革命对产业再造，国际贸易规则新变化，全球气候治理达成新共识等一系列因素影响全球。
预计2016年全球经济在低通胀环境下增长温和提速，中国经济将呈现增长趋势放缓态势，经济结构调整出现积极变化，但经济运行中的隐患不容忽视。
2.行业发展趋势。
1)电网投资较快增长，成为低压电器行业稳定发展的重要保障2015年，我国“电力改革配套政策”及“配电网建设改造行动计划”等文件的发布，使得电网公司进一步加大电网基础设施投资力度，全年我国主要电力企业合计完成投资8694亿元,同比增长11.4%，其中，电网投资4603亿元，同比增长11.7%。2015年底，全国全口径发电装机容量15.1亿千瓦，同比增长10.5%，净增发电装机容量1.4亿千瓦，创历史新高。
2016年，预计我国电网投资约4390亿元，仍维持在高位。总体来看，近年电网投资的较快增长，对稳定电力行业低压电器产品市场需求提供了有力保障。
2)房地产投资增速下降，保障房建设仍保持较快发展2015年，我国房地产开发投资95,979亿元，同比名义增长1.0%。房地产开发企业房屋施工面积735,693万平方米，同比增长1.3%。其中，住宅施工面积511,570万平方米，同比下降0.7%。房屋新开工面积154,454万平方米，同比下降14.0%。房屋竣工面积100,039万平方米，同比下降6.9%。房地产行业投资和施工面积等增速与上年相比均有较大幅度下滑，对公司产品需求增长的拉动效应不明显。
3)自动化市场经历寒冬，主要产品需求持续萎缩2015年我国自动化市场经历了史上最冷的“寒冬”。在宏观经济结构转型、陷入深度调整的市场背景下，我国GDP增速25年来首次破7%，工业增速明显回落。受此影响，我国自动化市场在经过两年的小幅增长以后，在2015年深度下探，全年市场规模约1390亿元，同比下降8.1%。从产品来看，高压变频器、过程安全、软起、控制阀需求下滑幅度接近20%。
体量较大低压变频器、PLC、CNC、DCS、压力、流量仪表等产品需求也出现明显萎缩。2016年我国自动化市场仍将不乐观，预计未来我国自动化市场将以2%左右的年均复合增长率保持低速增长。
3.经营环境变化与挑战。
1)经济形势变化：2015年，我国宏观经济继续走弱，机械、房地产、冶金钢铁等行业投资、产销、利润与上年比都有不同幅度下滑，同时钢铁、煤炭、水泥及玻璃等行业的继续去产能，对低压电器产品需求的持续稳定带来了一定挑战。
2)国家政策变化：国务院发布《中国制造2025》，《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》，发改委发布《中共中央、国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》等重大政策，对传统电器行业制造升级、与互联网融合，及适应电力改革的新需求都提出了更高要求。
3)销售模式变革：目前低压电器产品仍以分销渠道模式为主，但随着互联网电子商务浪潮的来临，对低压电器产品而言，依靠电商平台进行直销及个性化定制或将成为未来重要的延伸销售模式，对公司传统渠道销售带来了一定挑战。
(二)公司发展战略。
1.正泰“十三五”发展规划。
十三五时期，正泰将以成为“全球领先的智慧能源解决方案服务商”为愿景，通过促进传统制造业转型升级，以及培育新兴技术与服务产业，实现向能源互联网服务企业的跨越式发展。
未来五年，正泰将坚持“市场引领，绿色发展；科技引领，智能制造；价值引领，创新服务”的发展方针，构筑五大产业群发展格局，完成传统产业转型升级，建立智能工厂，培育绿色能源、新材料、能源高端装备等产业，发展新金融等制造服务业。同时，在“认同践行，塑造与弘扬企业文化；以人为本，价值分享与精干团队打造；与时俱进，机制创新与制度建设”三个方面为企业发展夯实基础。
为确保这一目标的顺利实现，规划明确了“十三五”九大战略任务：
1)文化引领，以人为本，弘扬创新创业与价值分享文化；2)市场引领，厚植优势，全力推进智慧能源绿色发展；3)科技引领，优化升级，全力推进智能装备持续发展；4)价值引领，跨界融合，加快服务型产业快速发展；5)集聚资源，科学布局，全力推进全球化进程；6)聚焦主业，培育新兴，加快推进并购整合进程；7)创新驱动，深度融合，大力推进智能制造进程；8)互联共享，构建平台，全力助推产业转型发展；9)创新发展，变革突破，打造五大产业集群。
九大战略任务详细阐述了企业各环节未来的工作重点，明确了企业成员各自的发展目标，促进成员间同心协力，共助企业总体目标的实现。
(三)经营计划正泰电器作为正泰集团核心产业平台，将贯彻落实集团2025发展战略，据此明确公司2016年经营战略，具体包括：
1、大力推进全球化战略：创新、变革海外营销模式与机制，加快推进区域总部建设，强化全球战略大客户关系；全力推进海外区域工厂建设，完善生产运营体系；推进欧洲、北美研发中心的建设。 2、积极推动并购整合战略： 充分利用上市公司优势，以及各类资本资源，通过与专业机构的合作，抓住供给侧结构调整与“走出去”的有利时机，积极开展海内外并购；推动在智能电气、工厂自动化、智能制造、储能技术、新材料等领域的投资并购；大力推进内部优势资源的整合，提高资源的有效利用率。 3、有序实施智能制造战略：积极推进与专业机构的合作，应用物联网技术，落实《基于物联网与能效管理的用户端电器设备数字化车间的研制与应用项目》；推动关键制造技术、自动化技术研究，积极配置资源，有序提升生产工艺装备的设计制造能力。 4、完善线上与线下供应链互动平台。推进集体验、销售、服务、配送于一体的立体化服务平台的建设，发挥线下体验终端与物流配送体系的协同效应。完善大数据分析体系，进一步打通客户需求、销售及库存数据、订单跟踪、物流信息等关键环节，实现“全网库存共享，就近区域配送，降低物流成本、优化用户体验”。 5、有效落实正泰2025产业集群战略。围绕能源互联网，积极响应国家新能源发展政策；加强与科研院所、高等院校的合作，大力开发智能电器、自动化信息化等产品技术，包括系统成套设备、电力储能系统、用户侧智能电器产品与系统、智能配电领域微机电应用技术、发电控制系统、轨交电力控制系统、核电仪控系统等，并且通过内生发展与外延并购相结合的方式，积极拓展云计算、大数据技术能力，开拓智能商业与智能家居产业。
(四)可能面对的风险。
1.
原材料价格变动：公司生产所需主要原材料，铜、银、钢材及塑料等采购成本占产品总成本比重80%以上，当原材料价格出现较大幅度波动时，经营收益会受到直接影响。2015年，公司主要原材料价格比上年仍有一定幅度下降，处于低位，但不排除存在反弹可能性。鉴于公司具备规模化生产优势，议价能力较强，并通过与供方建立战略联盟关系，在一定程度上能减缓成本上涨压力，相对合理规避该风险。
2.
市场竞争：我国低压电器行业竞争激烈，产品同质化严重，在产品更新换代、推成出新能力，及部分关键核心产品质量等方面与国外企业仍存在一定差距。因此，在“中国制2015年年度报告24/161造2025”规划及产业升级驱动下，以公司为代表的本土企业需要不断通过技术造2025”规划及产业升级驱动下，以公司为代表的本土企业需要不断通过技术创新、产品更新换代来提升市场竞争力。
3.
汇率波动：公司出口产品生产加工均在国内完成，成本以人民币计价，但国际业务多以美元和欧元结算。因此，人民币汇率波动将直接影响公司海外业务的盈利能力。随着公司逐步加强开拓力度，预期国际业务占比将不断提升，汇率波动带来的相关风险也将逐渐显现。
4.
人力成本上升：公司作为国内产销量最大的低压电器制造商，拥有在职员工1万多人。 同时，由于公司主要生产基地位于长三角地区的上海和浙江，近几年该地区劳动力成本已呈较快上升趋势，使得公司人力成本不断上升，给公司的成本控制带来一定压力。
5.重大资产重组获批准风险及重组后经营的风险：报告期内，公司拟以非公开发行股份的方式收购浙江正泰新能源开发有限公司85.96%的股权及乐清祥如投资有限公司、乐清展图投资有限公司、乐清逢源投资有限公司、杭州泰库投资有限公司各100%股权。
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