周期》：理解周期，找到获得高回报率的良机

周期》：理解周期，找到获得高回报率的良机

作者：（美）霍华德·马克斯

解读：爱萍

大家都知道巴菲特，他对指数基金情有独钟，他曾立下遗嘱说，去世后，会将名下90%的现金，让托管人去购买指数基金。

令巴菲特情有独钟的指数基金，其实是由博格一手创造出来的，他推动了世界第一只指数基金的诞生，让指数化这种低成本的投资方式，得以实现，改变了资产管理的投资方向。

博格早期是一名普通的基金经理，他想要通过自己超强的选股能力，超越市场，获得超额收益。但是，他逐渐发现，要想长期战胜市场，获得超额收益，这是一件非常困难、甚至是不可能完成的目标。

因为，投资者本身就是市场，与其浪费大部分时间，研究如何超越市场，不如换种思路，研究如何降低成本，跟随市场。于是他开始了指数投资方法的研究和实践。博格公式就是他的研究成果。

博格公式到底长什么样呢？

股市长期回报率=初始投资时的股息率+投资期间的盈利增长率+投资期间的市盈增长率。

说白了就是，看懂过去的周期规律+看清现在的周期规律+看透未来的周期规律=等于长期回报率

是不是很牛？看不懂不要紧，但是大家看到了，在股市中无论多么厉害的操盘手，他们分析市场靠的都是周期，也就是市场波动中的运行规律。

今天我带大家了解的这本书《周期》，就是帮投资人弄清楚自己现在所处的周期位置，从而判断该买还是该卖，市场波动起伏但也有它的周期规律，只有了解了他的底层逻辑，才能获得超额收益。

本书作者：霍华德·马克斯是橡树资本董事长及公司核心创始人之一，畅销书《投资最重要的事》也是由他撰写的。

霍华德马克斯是一位价值投资者。他将周期细分为九种，并对每种周期都做了详细的阐述。他总结了自己50多年的投资经验，提出了一个鲜明的观点：人的决策对经济周期、企业周期、市场周期产生了巨大影响，投资人如果能够理解周期，就能够找到获得高回报率的良机。

                    01.看懂过去的周期规律

周期规律就是一组事件或现象，按照同样的顺序重复出现，就把完成这一组事件或现象的时间或空间间隔称为周期。周期的力量是非常强大的，通过它人们就螚够能够预测将要发生的事情。

在我们所处的世界里，几乎所有的物质都有一定的模式反复运转。

比如，四季轮回，周而复始，花草树木的生长也会遵循自然周期的规律循环往复。

经济也有周期，企业运作有规律，市场起伏有迹可寻，它们在一定的时期和条件下也会循环往复，这就是周期。

我们投资者如果能看懂过去的周期，提前做好决策就能更好的应对将要发生的问题。

比如，投机之王杰西·利弗莫尔14岁就在一家股票经纪公司做计价员，每天与数字打交道，渐渐地他开始对股价的波动规律了如指掌，他可以判断出在哪个价格买入比卖出更好。

所以，他每天都记录股价变化的时间和规律，开始了第一次股票交易，通过炒买炒卖、赚取差价，他赚到了3.12美元。后来他用自己摸索的数字波动周期规律赚钱，很快就挣到人生中的第一桶金1000美元。

他凭着对数字有很强的敏锐性，并且认真观察股票的变化规律，一切事物的变化都有迹可循，找到变化规律是关键。能在这里赚到钱的根本是他了解这里的游戏规则。

在股市中今天发生的以前发生过，以后还会发生。问题是要看懂以前的周期规律，为看清现在的周期位置做准备。

                    02.看清现在的周期位置 

一般来说周期是一个接一个有规律发生的事件，但是要客观的理解周期，从整体来看市场会沿着一条直线上下波动，他不可能老是处在高位，也不可能一直在低谷。

正如马克·吐温所说：“历史不会重演细节，过程却会重复相似。”

周期由很多因素组成，比如原因及其细节、以及持续时间，它们都会变化，虽然每次都不会绝对相同，但是周期会呈现上涨和下跌的模式会重复出现，它背后的原理也相似。

虽然市场前景一直向好的方向发展，但是他的发展轨迹却是波动起伏，这种波动的因素受环境影响，更受人为的情绪所左右。其实市场周期就是，人们的情绪随着股价波动起伏循环往复。

如果能看懂周期、进而利用周期、就会认为周期波动是好事，是能带来投资获利的良机。

比如，美国投资家雪拜·科伦·戴维斯也曾经这样告诉他的孙子们：“投资者的大部分钱实际上是在熊市中赚到的，只是当时并没有意识到而已。”

格雷厄姆在1929年炒股巨亏之后，认为投资的两条铁律是：第一，永远不要亏损；第二，永远不要忘记第一条。格雷厄姆在形容当时的情景是：“在人生旅途的中点，被困在漆黑的森林里。”

这就象严冬最寒冷的日子，无论怎样的冰天雪地，春天会迟到但一定会来。

周期性现象的运动过程，其实不难理解，你只要将它分成几个可以被识别的阶段就明白了，

复苏阶段会从一个受到过度压制形成的谷底，开始复苏，向均值回归。上涨也同理，当到达顶峰是就会开始反转回调。正如《吕氏春秋》有一句话：“全则必缺，极则必反。”

霍华德·马克斯说：涨跌的方向会重复历史相似的模式，但涨跌的幅度不会重复历史相似的幅度。股市总是潮起又潮落，非常相似，但潮起多高，潮落多深，次次不同。

                    03.看透未来的周期位置 

股市中的周期并不象大自然的周期那么鲜明，但也有迹可循。就像我们在生活中遇到冬天会提前穿上防寒服，到了下雨天会准备雨伞。

股票投资中我们无法预测市场短期波动，但是我们可以看到长期趋势，以及做好防护工作。这就是合理配置分散投资，以备不时之需。

要想在股市中赚到钱，就要看透未来的周期位置，防患于未然，提前最好准备。

第一，要有分析技能，比如，看一个公司的基本面，看它的财报，看当前股价所在的历史位置，这些都是必须具备的素质。

第二，提高认知水平，把握自己的情绪，不悲观、不妄动，放平心态。

查理·芒格说：广泛阅读大有裨益；广泛阅读能让人拓宽眼界，学习了解除投资之外其他领域的历史和过程，大大丰富你的投资武器库，增加很多有效的分析方法和决策方法。

第三，通过合理选择资产，构建组合，并针对未来几年内市场可能发生的事件，做好相应的投资组合布局。

商场如战场，比如，配置部分冲锋陷阵的先头部队（股票）去盈利，因为股票收益高而风险也高；配置部分中锋（债券）做为大后方稳定局势，债券收益相对低但风险也相对小；在配置部分货币基金作为后勤保障，货币基金风险小，流动性好。

这样才能保障全局有足够的抗风险能力。同时也能让我们的心态保持稳定。这样才能做到攻防兼守，以应对投资环境的变化。

写在最后：

影响投资的因素有很多，从长远的角度讲趋势是能看到的，一些规律和底层逻辑也有迹可循。

但是，未来的每一个点都存在不确定性，我们能做的就是让收益最大化，尽可能地把风险降到最低。

未来是由概率构成的区间，这些概率如果对所发生的可能性进行分析判断，就有助于确定合适的行动路线图。优秀的投资者都是能够洞察未来趋势，因而能够提前布局，提高胜算率。

要做好投资最重要的一点就是，理解周期，就能够找到获得高回报率的良机。