一、第四章 指数基金等估值
1、估值：就是从各种不同的角度去评估资产。
最常见的估值有三个：市盈率（PE）、市净率（PB）、股息率。
2、衡量盈利的溢价：市盈率
市盈率=公司市值/公司盈利（即PE=P/E，其中P代表公司市值，E代表公司盈利）。
通常所说市盈率是静态市盈率，是取用公司上一个年度的净利润。
背后信息：市盈率反映了我们愿意为获取一元的净利润付出多少代价。
估算市值：市值代表我们买下这个公司理论上需要的资金量。牛市推高了大家对单位盈利的估值。
市盈率适应范围：流通性好，盈利稳定的品种。 市盈率包括两个变量：市价和盈利。应用市盈率的前提有两个，一是流通性好能够以市价成交，二是盈利稳定不会有太大波动。
A、流通性好。流通性越不好的股票，市盈率就越没有参考价值。有比较合理的流动性，是应用一切估值指标的前提。
B、盈利稳定。行业盈利不稳定、行业处于成长期或亏损、市盈率陷阱行业、周期行业不适合市盈率。周期性的行业有很多，如钢铁、煤炭、证券、航空、航运等。基本提供同质化产品和服务的行业，都具备比较明显的周期性，并不适合用市盈率估值。
成长股与亏损股不适合用市盈率估值。
流动性好，盈利稳定的品种，就可以使用市盈率为其估值。宽基指数基金大多数可以比较好的符合这两点，所以用市盈率为宽基指数基金估值是可行的。
2）衡量净资产的溢价：市净率
市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，也就是我们说的帐面价值。
净资产就是资产减去负债，它代表全体股东共同享有的权益。净资产这个财务指标比盈利更加稳定。
影响市净率的因素:
A、企业运作资产的效率：ROE
ROE是净资产收益率，即净利润除以净资产。衡量资产运作效率的重要指标就是净资产收益率ROE。ROE是企业所有经营指标中最关键的一个。
ROE越高的企业，资产运作效率越高，市净率也越高。
B、资产的价值稳定性
资产价值越稳定，市净率有效性越高。
如果一个企业主要靠无形资产经营，像律师所、广告服务公司、互联网公司 ，市净率就没有多少参考价值了。
负债大增或亏损。净资产是公司的资产减去负债。企业资产大多是比较容易衡量价值的且长期保值的资产，很适合市净率。如果周期股的资产主要是有形资产，并且资产长期保值，这个周期股就很适合市净率估值。像证券、航空、航运、能源等很适合市净率估值。所以一些周期性的行业指数基金，适合用市净率来估值；如果宽基指数基金遇到短期经济危机，盈利不稳定，也可以用市净率来辅助估值。
3）到手的真金白银：股息率
股息是投资者不减少所持有的股权资产，就可以直接分享企业业绩增长的最佳方式。
股息率与分红率的不同：
股息率是企业过去一年现金派息额除以公司的总价值。而分红率是企业过去一年的现金派息额除以公司的总净利润。分红率一般是公司预先就设置好了，并且连续多年都不会有什么改变。而股息率则会随着股价波动：股价越低，股息率就越高。
股息作用：可以将公司的业绩增长到投资者的现金收益上。国家分享国有上市公司收益方法：像国内的上市银行，大股东大多为证金公司、财政部、发改委，它们要保证上市银行的国有控股，手里的股票很少会出售。在这种情况下，享受收益的方法就是提高公司的分红率，从而每年获得高额股息。
股息是一个长期持有股权资产，同时享受现金流收益的好方法。通过长时间持有高股息股票资产组合，你可以无须关注股价涨跌，通过收获越来越高的现金分红轻松实现财务自由。这是长期投资股票类资产最好的收益方式，我们再也无须为波动的股价而忐忑不安，每年收取稳定增长的现金分红。
4、指数基金估值怎么查
股票的估值方法也适用于股票基金。
方法一：关注我的雪球：银行螺丝钉
方法二：中证指数官网：http://www.csindex.com.cn/sseportal/csiportal/zs/jbxx/daily_index_info.jsp
方法三：申万历史数据
通过这个网址下载：http://www.swsindex.com/idx0510.aspx。
二、第五章 当下追踪的指数基金
介绍ETF指数基金
1、H股指数
是恒生指数公司编撰的恒生国企指数。它追踪的是恒生H股指数，主要是国内大型国企香港上市的H股，主要成分股与上证50的成分股类似，基本可以看作对标。
H股指数是当前所有宽基指数中估值最低的，只有8倍多市盈率。不仅估值低，其历史盈利能力高于同期标普500指数，是一只不错的指数。是个不错的定投选择。目前追踪H股的ETF，规模最大流动性最好的是易方达公司的H股ETF（510900）。
2、上证50指数
是标准的蓝筹股指数，可以说是蓝筹中的蓝筹。挑选了上海证券市场规模大，流动性好的50只股票组成，是以市值为主要权重的指数。作为A股三大指数之一，沪深300代表蓝筹，中证500代表中小股，上证50代表超大蓝筹。三者中，上证50估值最低，但ROE是最高的（主要原因是因为银行股）。
上证50和H股的成分股基本都是我们熟悉的金三胖、石油石化。理论上，这两个指数谁估值低谁就更有投资价值。估值的标准就是市盈率。
基本面相近的两个指数，买入估值较低的，收益会更好。目前追踪上证50指数的指数基金很多，推荐规模最大的一只华夏上证50ETF（510050），这也是第一只追踪上证50的ETF，规模、流动性、误差都不错。
3、恒生指数
恒生指数代表的是港股的蓝筹股，从香港交易所的所有上市公司中，选出50家规模最大、流动性最好的公司组成，用来反映香港股市的整体水平，单个成分股的最高比例是15%；同时它也是一个交易指数，也非常注重流动性。恒生指数的定位和沪深300有些类似，不过没有沪深300的成分股多恒生指数是一个老牌优秀指数。它收益稳定，估值分布合理，平均股息率也比A股高很多。恒生指数的优势所在，40多年年收益率达到13.2%。
作为一个成熟的交易市场，港股估值分布比较合理。香港交易所与A股关系紧密，同时制度也非常完善。高分红、高流动性、稳定盈利、稳定ROE的蓝筹股可以获得更高的溢价，而低分红、盈利不稳定的小盘股大多是折价的。
西格尔教授：长期投资股票的最主要收益来源是股息收益。
追踪恒生指数的ETF，推荐华夏公司的恒生ETF（159920），采用沪港通渠道建立的ETF。
4、红利指数
以上三只指数都是以市值为主要权重的指数。这里介绍一只策略加权的指数：红利指数。
通常，策略加权的指数大多可以跑赢同等定位的市值加权指数基金。红利使用的策略就是高股息策略。它挑选了上证交易所过去两年现金分红最高、市值最大、流动性最好的50只股票。市场上追踪红利指数的ETF是红利ETF（510880）。
如果想要依靠股市实现财务自由，有一揽子高分红的股票，每年拿逐渐增长的现金分红是最好的选择。高分红的股票长期回报率会更高。
指数基金严格追踪指数，所以现金分红会影响基金的追踪。如果考虑长期持有拿现金分红，可以考虑红利ETF，是不错的长期养老品种。
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