账本:

进入第二十九周的内容，本周带我们了解中国特色"市场"的一些端倪。

1、三因子模型，让我们明白 实际与理论不一致时，如何纠偏。

2、三＋一因子，回到中国市场，有又不一致情况，从而找出"动量因子"。

3、第五个因子"投机因子"，中国市场另一特色，从而找到"投机因子"。

从A股与其他市场的对比，让我们明白中国市场是怎么了。从而也更深入的理解里面的含义，并如何找到解决方法。

一、三因子模型

三因子模型，也叫 Fama-French模型，也是两位提出者的名字。

除了市场因素，还加上了 规模因子和价值因子。

是什么机缘呢?

其实我觉的就是，人类一步步探求相关性和因果关系的努力。

说简单点呢，比如:

我们上周学到了 CAMP理论，就能够分析市场的波动了，就相当于可以稍微"预测一点未来"，从而你能早点买、早点卖，就能够盈利了。

但是呢，有很多人用了别的办法也盈利了，一次二次可能是巧合，但架不住次数多啊。

一般来说，你用这种技巧盈利了，更多人跟风模仿，边际效益递减嘛，就没人用了。

但是呢，情况并不这样。所以学者们就要找原因，从而得出了"三因子"模型。

我们通过历史数据，就能看出来系统性风险中，有多少 规模因子和价值因子了，从而买股时做参考。

通常，根据是"该公司每股收益/该公司每股净资产"得出"市净率"来选择。

1、常买市净率低，规模小的公司，能获利。

2、常买市净率低，价值高的公司，也能获利。

因此，通过公式:

规模因子=1/3(S/L+S/M+S/H-B/L-B/M-B/H)

用市值和市净率做分组，进而算出的。

价值因子=1/2(S/H+B/H-S/L-S/H)

用大市值高低市盈率的和减去 低市值高低市盈率的值，来算出的。

二、三加一因子，动量因子

而中国市场用三因子模型计算，得出的投资模型没办法获得相同的收益。

进而就发现了 动量因子，

因为A股的交易量巨大，所以在美股计算的动量因子持续时间长，而中国交易量大，惯性递减的速度快，只能持续2-4周。

三、第五个因子"投机因子"

中国市场的另一个特色就是"跟风"，从而炒作和一些小道消息，就更能影响市场的波动。

因而通过"异常换手率"，也就是从交易量入手计算。得出的"投机因子"，是分析"投机"占系统性风险的系数。

通过五因子，也是更加准确的描绘了市场的画像。

对于市场的风险，让我感觉 就是我们人一步步从迷信、蛮荒，从观察性的总结，一点点科学的找出其中背后的道理。

科学的工具，应用到金融市场中，也同样适用，感觉也是历史的另一种呈现。

当然，最后的目的，就是更加"可证伪"的理解市场和了解市场，找到相关性，让市场更加的"有效"。